比特币储备策略始祖微策略 Strategy 创办人 Michael Saylor 以 MSTR 的未平仓合约市值比与其他科技巨头相比，称比特币让 MSTR 变得有趣！不过 MSTR 股价在 2025 年内下跌五成，远逊于比特币的 -6%，也有网友质疑：难道这不是因为被「做空」吗？
Bitcoin makes $MSTR interesting. pic.twitter.com/XF80ngHGlt
— Michael Saylor (@saylor) January 2, 2026
未平仓量飙高：比特币杠杆投机让 MSTR 变有趣？
Michael Saylor 以 MSTR 的未平仓合约市值比与其他科技巨头相比，称比特币让 MSTR 变得有趣！图表说明了 MSTR 的未平仓合约与市值比为 86%，远远超过特斯拉的 22% 和微软的 3%，并认为比特币的整合增强了该股票作为杠杆式比特币曝险对交易者的吸引力。
股票本身的「Open Interest」（未平仓合约量，简称 OI）通常是指该股票的衍生性商品（如选择权或期货）的合约总量，将衍生品 Open Interest 的名义价值与股票市值进行比较，这个比率主要代表的是「杠杆投机程度」以及「衍生品市场对股价的影响力」。当此比率过高时，代表市场上有大量的投机资金在押注该股票。
不过在其贴文底下，也有网友回应：
难道这不是因为被「做空」吗？
其实这是将 Short Interest 与 Open Interest 混淆，另一个常见的指标 Short Interest /Float 是衡量有多少现货股票被借券卖出。高比率代表该个股被严重做空。根据 NASDAQ 官网的数据，MSTR 最近的 Short Interest / Float 约 11%，对比于过去高峰 (曾达 20%~30%) 已经有所下降，显示目前空方相对谨慎。
股价不振，再度调高 STRC 股息率至 11%
微策略也宣布，将永续优先股 STRC 的配息率调高至 11%，因为当初公司设定 STRC 股价区间为 99～101，故只能借由调高利率抬升股价。这已是 STRC 自去年七月发行后第二次调高配息率。
mNAV 溢价收敛与 MSCI 指数调整的潜在风险
MSTR 在 2025 年内下跌五成，表现远逊于比特币的 -6%，mNAV (目前股价和其拥有比特币的价值比) 已接近 1 的平价水准。市场仍在等待全球指数提供者 MSCI 1/15 是否将 Strategy 等 DAT 公司剔除在指数之外的决定。
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