加密货币交易所 Gate 的风险投资部门Gate Ventures发布了一份新报告，分析了 2026 年加密货币初创企业融资和资本重新定价的趋势。
报告显示，加密货币风险投资在2023年触及周期性低点，随后在2024年和2025年强劲反弹。2023年，投资总额约为120亿美元，涉及1500多笔交易，较2022年下降72%，原因是2021-2022年泡沫期过后估值趋于降温。2024年融资额进一步下降，降至90亿美元，交易数量约为950笔。不过，下半年资本开始加速回升，尤其是在第四季度，尽管交易数量略有下降，但仍有32亿美元的资金投入到261笔交易中。
2025年，这股复苏势头愈演愈烈，截至第四季度，年初至今的融资额已超过300亿美元，比2024年全年总额高出210亿美元。季度投资额均创下多年来的新高，仅第三季度就达到130亿美元，这主要得益于少数几笔巨额交易的推动。尽管交易总数停滞不前或略有下降，2025年迄今为止的平均交易量约为800笔，但平均交易规模却显著增长。一些引人注目的巨额交易，例如币安在第一季度完成的20亿美元融资，以及Polymarket和Kalshi在2025年末完成的数十亿美元融资，拉高了整体数据，提高了后期融资的占比，并凸显了交易规模中位数和平均值之间的差异。剔除异常值后，融资水平仍比2024年同期增长约一倍，反映出整体的积极趋势。
与 2021 年至 2022 年初的峰值相比，目前的融资规模保持适中，表明市场更具可持续性。2021 年加密货币初创企业融资超过 360 亿美元，2022 年融资超过 440 亿美元，而 2023 年至 2024 年则标志着融资规模回落至较低且更为稳定的水平。2025 年的复苏反映出市场更加注重规模更大、处于后期阶段的交易、严格的尽职调查和选择性投资，这表明加密货币风险投资环境谨慎但稳步增长，为 2026 年及以后的潜在扩张奠定了基础。
2023年至2025年间，加密货币风险投资交易的分布明显向更大规模的融资轮次倾斜。2024年，低于1000万美元的交易占所有交易的四分之三以上，其中500万至1000万美元的区间占据了大部分。到2025年，低于1000万美元的交易占比下降至约61%，而增长则集中在1000万至5000万美元以及5000万美元以上的区间，呈现出明显的杠铃型模式：早期交易集中在500万美元以下，中等规模的融资轮次减少，而大额投资则有所增加。
多种因素促成了这一趋势。后期融资轮次占总投资额的近一半，而早期种子轮和A轮融资的金额通常低于1000万美元。到2025年第三季度，约10%的交易额超过5000万美元，高于2024年的约8%，这标志着巨额融资的复苏。大额融资主要集中在中心化金融和基础设施领域，包括交易所、经纪商和核心区块链系统，金额通常超过1亿美元。相比之下，娱乐、游戏和非同质化代币（NFT）项目的融资规模大多较小，通常低于500万美元。低于100万美元的小额融资主要由天使投资人和小众加密货币基金推动，而规模最大的交易则由大型传统金融机构和企业风险投资部门主导。
总体而言，市场呈现两极分化：虽然大多数交易规模仍然相对较小，但少数规模巨大的融资轮却占据了不成比例的总资本份额，尽管它们仅占交易总数的一小部分，却影响了整体统计数据。这种模式凸显了一种日益增长的“要么做大，要么保持小规模”的动态，大量资金流向了表现优异的后期风险投资机构，而早期创业公司则面临着日益激烈的竞争，难以获得规模较小的投资。
加密货币风险投资格局转变：早期投资交易数量占主导地位，而后期投资将在2025年激增
2023年至2025年间，加密货币风险投资的分布在各个阶段发生了显著变化。在2022年至2023年的低迷时期，后期融资几乎消失殆尽，种子轮、天使轮以及零星的A轮融资成为主要活动。到2025年中期，这一趋势发生逆转：B轮及后续融资占据了大部分资金，而早期融资的数量仍然占据主导地位。随着市场透明度的提高，未披露阶段的融资轮次有所减少。
2023年和2024年，种子轮前融资交易依然活跃，交易规模通常较小，主要由DAO拨款、加速器或寻求低成本融资渠道的加密货币原生基金支持，尽管市场整体承压，但融资渠道依然保持稳定。种子轮融资活动持续活跃，但单笔投资金额低于2021年。种子轮融资规模中位数逐步增长，反映出市场温和复苏，但随着更大规模融资轮的回归，种子轮融资的总体占比有所下降。包括A轮在内的早期融资轮在2024年实现了温和增长，并在2025年进一步扩张，尤其是在基础设施和去中心化金融（DeFi）领域，融资规模达到1000万至5000万美元，交易数量保持较高水平，但与后期融资相比，其在总融资额中所占比例较小。
由于独角兽企业涌现后的谨慎情绪，后期融资在2022-2023年几乎停滞，但在2024年反弹，并在2025年激增，2025年上半年超过一半的资金都流向了少数B轮及以后的融资项目。2023年，为了掩盖降级融资或过渡性融资，未披露或阶段不明的融资轮次激增，但随着市场信心的恢复和标准阶段分类的回归，此类融资轮次减少。
阶段轮动反映了更广泛的市场动态：2023年优先考虑早期阶段的生存，2024年出现了后期阶段复苏的初步迹象，而2025年标志着后期阶段的全面回归，并采用了杠铃策略，将积极的种子前期项目与集中的后期阶段投资相结合。分析师认为，如果宏观经济环境保持良好，2026年可能会出现更加均衡的分布。
2023-2025年，随着行业优先事项的转变，加密风险投资将转向核心基础设施、去中心化金融（DeFi）和稳定币。
2023 年至 2025 年间，加密货币领域的风险投资流动反映出投资者关注点的明显转变，从面向消费者的应用转向核心基础设施、金融管道以及人工智能集成和现实世界资产等新兴主题。
2023 年，CeFi 跌至 FTX 事件后的低点，大多数融资都陷入困境，行业份额暴跌，但在 2024-2025 年，在受监管的交易所和以合规为导向的机构资本的推动下，包括币安 20 亿美元的融资等引人注目的融资轮，CeFi 略有反弹。
在2020-2021年的繁荣之后，DeFi融资趋于降温，最初主要集中在基础设施类协议上，随后在2025年加速增长，主要由稳定币发行方、机构DeFi和创收型金融基础设施引领，融资规模也随着机构需求的增加而扩大。基础设施始终是融资最多的类别之一，涵盖Layer 1/Layer 2扩容、互操作性、开发工具和挖矿，更大的融资规模和更高的估值表明其基础性的重要性依然存在。
支付和稳定币成为核心基础设施，并扩展到资产支持的稳定币、跨境支付轨道和商户集成，而人工智能与加密货币的融合从 2023 年的早期实验发展到 2025 年的公认利基市场。
现实世界资产（RWA）代币化成为一大热点，推动了去中心化金融（DeFi）和金融基础设施的融资。中间件、安全、托管、借贷和数据服务领域持续获得稳定投资，为监管合规和运营基础设施提供了支持。
此前在交易数量上占据主导地位的娱乐、NFT 和游戏领域，其融资份额大幅下降，凸显了资金流向“严肃”领域的趋势。在各个子类别中，交易所、资产管理、支付、Layer 1 链和预测市场在 2023 年至 2025 年间获得了超过一半的总融资额，其中后期巨额融资轮占据了主要份额，而早期融资活动依然十分活跃。
总体而言，数据显示加密货币风险投资环境日趋成熟和多元化，资本越来越多地瞄准机构级基础设施、符合合规要求的项目以及人工智能集成和代币化现实世界资产等新兴领域，为该行业在 2026 年的持续发展奠定了基础。
子类别分析重点介绍了 2025 年加密货币风险投资的结构，资本集中在受监管的交易所、资产管理、支付和稳定币网络、预测市场以及核心基础设施（如 Layer 1 链、挖矿和数据服务）。
这些领域吸收了大部分后期和大型交易活动，而人工智能、身份识别和信息金融等行业则主要处于早期和中期投资阶段，专注于自动化和数据驱动的金融工具。
以游戏、NFT 和 SocialFi 等面向消费者的领域虽然持续获得融资，但已不再主导投资活动。市场格局已明显分化，高信心、高收益的垂直领域——例如稳定币、现实世界资产平台、Layer 1/Layer 2 基础设施、交易系统以及合规/安全——吸引了最多的投资，而早期周期中的投机性概念则获得了部分支持。
展望2026年，关注的焦点将是这些新近获得融资的平台——涵盖支付、稳定币、RWA项目、预测市场以及受监管的中心化交易所/去中心化金融（CeDeFi）场所——能否转化为持续的交易活动和收入。Gate Ventures指出，投资者越来越重视实际应用、可扩展的基础设施以及先进的人工智能技术，这表明加密货币基础设施正朝着功能完善、受监管且基础性强的方向发展。
Gate Ventures 的报告显示，加密货币风险投资将在 2025 年前反弹，资本将转向后期和核心基础设施领域。该报告最初发布于元宇宙 Post 。
