金融市场以与去年年底相同的涨势开启了新的一年。1月份的第一个交易日，股价继续攀升，延续了去年大部分时间以来的上涨趋势。
过去一年，市场整体保持乐观。对人工智能的热情、较低的通胀以及各国央行的干预都推动了股市上涨。贸易摩擦、全球紧张局势以及高企的股价？投资者对此毫不在意。结论很简单：承担风险终有回报。
但真正引人注目的并非收益本身，而是所有因素的同步上涨。股票上涨，债券上涨，信贷利差收窄，大宗商品价格在通胀降温的情况下依然攀升。利润来自四面八方，并且持续增长。到年底，金融环境已宽松至全年最宽松的水平。股票估值攀升，投资者似乎一致认为，推动这一趋势的因素是经济增长和人工智能。
如果将全球股票、债券、信贷和大宗商品作为一个整体来看，去年的综合表现是自 2009 年以来最强劲的。2009 年是市场处于危机状态的一年，各国政府不得不采取重大干预措施。
所有这些同步变动让分散投资看起来似乎太容易了。但这恰恰是问题所在。它掩盖了投资结果对相同条件持续存在的依赖程度。当本应相互抵消的投资都朝着同一方向发展时，你的保障远没有你想象的那么好。诚然，收益会不断累积，但风险也随之降低。
华尔街依然押注于同样的策略。
华尔街分析师仍然寄希望于同样的因素：大规模人工智能投资、稳健的经济增长以及各国央行在不再次引发通胀的情况下降息。超过60家公司的预测显示，各方普遍认为这些条件依然存在。
问题是，市场已经消化了很多利好消息。
Osterweis投资组合经理卡尔·考夫曼（Carl Kaufman）在谈到人工智能和核能相关股票时表示：“我们认为，某些行业估值快速扩张的局面既不可持续，也无法重现。我们谨慎乐观地认为可以避免重大崩盘，但担心未来的回报可能乏力。”
数据说明了一切。美国股市回报率约为18%，连续三年实现两位数增长。全球股市表现更佳，涨幅约为23%。政府债券也出现上涨，全球国债价格上涨近7%，这得益于美联储三次降息。
市场波动大幅下降，信贷市场也随之下跌。债券市场波动幅度创下金融危机以来最大年度跌幅。投资级债券利差连续第三年收窄，平均风险溢价低于80个基点。
大宗商品也纷纷加入上涨行列。追踪该板块的彭博指数上涨约11%，其中贵金属领涨。受各国央行购入、美国宽松货币政策以及美元走软的推动，黄金价格屡创新高。
通货膨胀仍然是可能彻底改变一切的变数。
通胀仍然是最大的不确定因素。尽管去年大部分时间物价压力有所缓解，但一些投资者警告称，能源市场或政策失误可能会迅速扭转这一局面。
施罗德投资的MINA·克里希南告诉彭博社：“对我们来说，关键风险在于通胀最终是否会卷土重来。我们预见到一系列事件可能会引发通胀，而我们认为最有可能的路径是从能源价格上涨开始的。”
这种脱节现象不仅仅体现在市场层面。正如Cryptopolitan此前报道，去年全球最富有的500人财富增加了创纪录的2.2万亿美元。与此同时，美国消费者信心指数在去年12月之前连续五个月下滑。
华尔街的传统投资策略也卷土重来。股票和债券各占一半的60/40投资组合回报率为14%。追踪风险平价策略的指数上涨19%，创下自2020年以来的最佳年度表现。
大多数投资经理目前并不担心。他们认为，经济增长势头强劲，政策支持力度也足够大，足以支撑更高的价格。
哥伦比亚信安投资公司北美资产配置主管乔什·库廷表示：“我们正计划尽可能多地投入现金，以充分利用当前的市场环境。我们目前没有看到任何迹象表明我们应该担心近期会出现经济衰退。”
