2025年，加密货币领域的并购和上市活动大幅增长，基本符合业内人士年初的预期。随着监管环境日趋明朗，机构投资者兴趣日益浓厚，许多公司转向并购和上市，以求更快发展并释放流动性——投资者预计这一趋势将持续到2026年。
2025年并购交易活动达到新高。据PitchBook数据显示，共完成超过265笔并购交易，总额约86亿美元，几乎是2024年的四倍。公开市场也重新开放，全球至少有11家加密货币公司上市，融资约146亿美元，而2024年仅有4家公司上市，融资额仅为3.1亿美元。
综合来看，这些数据表明加密货币行业正在走向成熟。加密货币公司越来越专注于打造规模更大、更持久的业务，并将首次公开募股（IPO）和并购作为实现这一目标的途径。
加密货币IPO：2025年总结及2026年展望
成功上市的公司都具有相似的特征：清晰的产品市场契合度、持续增长的收入、不断扩大的客户群，以及公众投资者无需依赖代币价格上涨即可评估的商业模式。
Coinbase企业发展与并购主管Aklil Ibssa告诉The Block：“IPO窗口在2025年重新开放，原因有The Block：更清晰的监管框架、具有可见且可持续收入的商业模式、上市准备以及行业的成熟。这些原因也与我们同时看到的并购活动激增的原因相同：水涨船高。”
这种转变有利于交易所、 稳定币发行商、面向企业的基建提供商和其他企业上市，而投机性较强的企业则大多被排除在外。
一些投资者还指出，公开市场对数字资产的看法发生了变化。Pantera Pantera Capital的普通合伙人 Cosmo Jiang 告诉The Block ， Coinbase 被纳入标普 500 指数发挥了重要作用，迫使“所有资产配置者将数字资产纳入其基准考量”。此举有助于将加密货币公司纳入更传统的股票研究和投资组合框架。
展望未来，大多数投资者预计IPO窗口将在2026年继续开放。江先生预计，上市活动将在2026年继续保持活跃，主要由收入更可预测、业务模式更传统的公司引领，包括交易所、托管机构和软件提供商。
Dragonfly 的普通合伙人 Rob Hadick 预计，受各行业 IPO 活动普遍回暖的推动，今年公开市场将比 2025 年更加活跃，“因为大型人工智能和航天公司也将进行 IPO，而且关税方面的担忧也已过去”。Hadick 告诉The Block ，对于加密货币领域，他预计上市企业将继续来自那些产品与市场契合度高且“经济规模足够大”的领域，包括交易所、预测市场、稳定币公司、托管机构、钱包和其他核心服务提供商。
IPO不再是获得流动性的唯一途径。GSRGSR投资主管Quynh Ho告诉The Block ，她预计特殊目的收购公司（SPAC）和反向收购（RTO）等替代途径将在2026年得到更广泛的应用，即便美国中期选举可能带来短期不确定性。Maven 11普通合伙人Mathijs van Esch指出，股权和代币之间的重叠日益增多，持有代币的工具（例如 数字资产国库或DAT公司）在公开市场交易，而更多类似股权的产品则转向链上交易。
机构需求仍然是前景的核心。a16z a16z crypto的普通合伙人 Arianna Simpson 表示，金融机构在 2025 年的兴趣将推动服务于这些客户的公司运营指标走强，使许多公司更接近 IPO 的规模。她告诉The Block ，她预计这种势头将持续到 2026 年，尤其是在第一季度之后。
加密货币并购：2025 年总结及 2026 年展望
2025 年加密货币并购不再主要受不良资产出售驱动，而是更多地受战略驱动，买家专注于获取在监管更严格、机构化市场中竞争所需的特定能力。
风险投资家表示，收购越来越集中在许可证、分销渠道、支付基础设施、稳定币、交易所、钱包和企业级工具等领域——这些领域如果自行开发，耗时太长。Web2 公司也变得更加积极地进行收购，通过并购更快地进入加密货币领域，而不是从零开始。
Hadick预计，2026年传统企业的参与度将有所提高，交易结构也将发生变化。他认为，独角兽规模的加密货币或稳定币公司之间可能会出现首例平等合并，上市加密货币公司也可能被规模更大的私营企业私有化或反向收购。“总的来说，我预计2026年传统市场参与者在加密货币领域的并购活动将更加活跃，而加密货币收购方的活动则会放缓。”他说道。
其他投资者也看好持续的整合。GSR的GSR预计，支付和稳定币基础设施、机构能力与分销、监管许可、人才收购以及DAT公司相关收购等领域的并购活动将持续，旨在提高收益和运营效率。
Robot Ventures 的合伙人 Anirudh Pai 预计，2026 年，无论是加密原生平台还是大型金融科技公司，都将“积极”寻求收购，以完善自身产品组合，因为掌握更多技术栈将成为竞争优势。Pantera 的 Jiang 也预计，随着企业在收购与自建之间权衡利弊，并购活动将在 2026 年继续保持活跃。他还补充说，更清晰的监管环境可能会为更多基于代币的交易结构以及传统的股权交易打开大门。
从Coinbase 的角度来看，并购正成为构建 Ibssa 所描述的加密货币下一阶段“真正实用性”（即完全在链上进行筹资、支付和运营）的核心工具。他还表示，不同地区更清晰的监管框架也为收购当地牌照、专业知识和分销渠道创造了机会。
与此同时，Maven 11 的 van Esch 警告称，早期融资长期放缓最终可能会缩小收购目标的范围。他还表示，监管态度的转变虽然不太可能，但随着时间的推移也可能抑制交易活动。
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