概述
动能状况已开始复苏，RSI 指标反弹至中性区域上轨，表明上涨动能正在重新积聚。现货市场行为显示卖方激进程度显著降低，现货成交量小幅扩张，表明流动性正在改善，且未出现投机过度迹象。
衍生品市场正以可控的方式重建仓位。期货未平仓合约略有上升，而多头融资压力显著缓解，这反映出多头杠杆力度有所收敛，而非投降式抛售。永续期货已彻底扭转为买方净主导局面，凸显出方向性信念的回归和早期积累行为的出现。期权市场积极降低风险，未平仓合约大幅收缩，波动率价差突破统计上限，表明市场不确定性加剧，且对近期波动性的预期上升。
美国现货ETF资金流动已转正，交易量上升和MVRV（市场价值比率）走高表明机构需求复苏，但也增加了交易金融参与者近期获利了结的风险。链上基本面依然喜忧参半。网络活动有所改善，活跃地址和转账量均有所增长，而手续费压力依然温和，表明拥堵尚未重现。然而，已实现资本增长仍为负值，表明净资本持续外流，结构性需求疲软。供应动态仍然偏向短期持有者，热门资金份额接近周期高点，对短期价格波动更加敏感。
盈利指标持续逐步复苏。越来越多的供应份额恢复盈利，未实现亏损正在缓解，已实现亏损的压力也大幅下降，这些都表明持有者信心正在缓慢改善。
总而言之，比特币正从调整阶段过渡到脆弱的盘整阶段。尽管参与度和机构资金流动有所改善，但链上结构性需求依然疲软，使得市场在试图重回高位的过程中，对波动性和获利回吐风险十分敏感。
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