比特币在 1 月 5 日突破 94,000 美元后，强势进入 2026 年，并攀升至一个多月以来的最高水平，这预示着困扰加密货币市场在 2025 年末的停滞状态可能即将结束。
鉴于去年同期，旗舰数字资产表现平平，而股票市场却创下历史新高，此次反弹标志着市场情绪的决定性转变。
然而，这一趋势似乎已经逆转，新年伊始的几个交易日出现了小幅但意义重大的逆转。
在此期间，比特币今年迄今已上涨超过 3%，并展现出新的活力，这得益于有利的宏观经济环境、复苏的机构需求以及更加清洁的衍生品市场。
宏观转变
支撑这一初步复苏的是美国宏观经济格局的转变。展望2026年，两大趋势正在重塑投资环境：收益率曲线趋陡和美元结构性走弱。
Bitfinex的分析师告诉CryptoSlate ，美国国债收益率曲线已彻底摆脱了 2022 年至 2024 年期间的倒挂状态。
这种正常化趋势是由市场预期短期内最终会出台宽松政策，以及通胀不确定性和财政担忧导致长期收益率高企所驱动的。
他们进一步指出，这种市场格局反映的是久期风险和信誉风险的重新定价，而非对经济增长的Optimism重燃。在此环境下，金融状况依然比降息幅度所暗示的更为紧缩，导致流动性改善仅限于特定区域。
与此同时，美元大幅走弱。
尽管美元的结构基础依然完好无损——这得益于雄厚的资本市场和对美国国债的需求——但目前的贬值似乎得到了控制，反映出政策偏好是提高贸易竞争力。
美元走软和长期收益率上升的这种组合有利于具有“真实”或防御性特征和近期定价能力的资产。
比特币通常被视为对冲法定货币贬值和扩大流动性的工具，它将直接受益于这种机制。
机构对比特币的需求回归
除了宏观层面的不利因素转变为有利因素之外，比特币价格走势的具体驱动因素也越来越具有制度性。
去年底ETF抛售潮曾一度抑制了价格走势，但到年底以来，抛售速度已显著放缓。随着2026年初流动性状况的改善，市场已经开始感受到这种影响。
Coinperps 的数据显示，仅在今年的前两个交易日，比特币 ETF 就录得超过 10 亿美元的资金流入，这表明机构资本正在重新流入该资产类别。
与此同时，这种重新燃起的需求不仅限于被动型基金，比特币金库公司也在不断积累BTC。
Capriole首席执行官查尔斯·爱德华兹指出：
“比特币资金管理公司刚刚又转为净买入……机构投资者再次成为比特币的净买家。”
事实上，近期市场上有越来越多的BTC储备公司宣布了新的收购计划。
作为背景，最大的企业BTC持有者 Strategy Inc.（前身为 MicroStrategy）通过另一笔重大购买，巩固了其对该资产的长期承诺，使其总持有量达到 673,783 BTC。
与此同时，资产管理公司 Strive 宣布，该公司在 12 月下旬收购了 101.8 个BTC，使其总持有量达到 7,626.8 个BTC。
这些收购标志着与去年年底这些公司业务放缓的情况相比，出现了重大转变。
市场机制
市场结构数据显示，此轮上涨行情的基础比以往周期中的投机狂热要健康得多。
根据区块链分析平台 Checkonchain 的数据，比特币突破 94,000 美元的同时，空头头寸遭到挤压，但更广泛的衍生品市场仍然“出奇地干净”。
BTC期货未平仓合约已从10月份的峰值980亿美元暴跌至目前的约580亿美元，表明大规模去杠杆化事件已经发生。
此外，年化融资率约为 5.8%，与长期中位数相符。
这种中性状态表明市场已回归现货驱动机制，价格上涨是由真正的需求而非过度杠杆推动的。
其背后，大规模的供应重新分配正在验证看涨观点。区块链情报公司Santiment的数据显示，市场行为出现了“非常看涨”的分化：“巨鲸”正在积极建仓，而小型散户则在抛售。
自 12 月 17 日以来，持有大量比特币的投资者——特别是那些持有 10 到 10,000 枚比特币的投资者——累计增持了 56,227 枚BTC。Santiment 指出，这一增持标志着比特币价格触底反弹。
至关重要的是，大型机构的买入压力出现之际，散户交易者仍然持怀疑态度。过去24小时内，持有低于0.01个BTC的钱包开始获利了结，似乎预期当前的价格走势是“牛市陷阱”或“愚人反弹”。
据Santiment称，市场走势通常与小型散户的钱包走势相反。巨鲸的增持和散户的抛售相结合，形成了一种该公司称之为“非常看涨”的局面，因为代币会从实力较弱的投资者手中转移到长期持有者手中。
此外，Real Vision 的首席加密货币分析师 James Coutt 还强调了支持这一举措的技术契合点。
“终于看到了真正的看涨信号，而不仅仅是一个指标发出信号，”库特说道，他指出12月31日DeMark 13指标出现衰竭信号，以及“趋势变色龙”指标出现看涨反转。
他指出，这种特定的流动性机制历来能带来近 26% 的 180 天平均回报率，并且胜率很高。
通往六位数的路径
考虑到这些发展，BTC交易员们已经开始布局，预计这波涨势将远远超过目前的水平。
自 1 月 2 日以来， Deribit上行权价为 10 万美元的 1 月到期看涨期权的需求激增。
Wintermute OTC 的负责人 Jake Ostrovskis 观察到，看涨期权的购买主导了交易台的交易量，“激进的看跌期权溢价”最终消退了。
CryptoQuant 分析师 Darkfost 的数据也印证了这种看涨观点。
分析师指出，币安平台上的比特币与稳定币比率（衡量潜在购买力的关键指标）目前徘徊在2025年3月调整期以来的水平附近。值得注意的是，就在比特币开始飙升至约12.6万美元的历史高点之前。
他还指出，稳定币储备最近增加了约 10 亿美元，这表明已经储备了大量的“干火药”，随时可以投入使用。
据他所说：
“这一转变可能标志着闲置流动性逐步部署的早期阶段，这对市场来说将是一个非常积极的信号。”
尽管仍存在一些谨慎情绪，但目前的形势表明价格将会上涨。
随着比特币重回系统性水平，且美盘抛售压力有所缓解，上涨似乎势在必行。如果比特币能够保持94,000美元以上的涨势，那么100,000美元的心理关口或许将成为下一个突破口。
