比特币 (BTC) 在 2026 年伊始就经历了考验信心的价格走势，前五天BTC一度接近 95,000 美元，但随后又再次跌破 90,000 美元。
此前数周，市场波动剧烈，突破尝试屡屡失败，恐慌与贪婪指数高达28，牢牢处于“恐慌”区域。对于专注于日线图的交易者而言，市场走势显得停滞不前。
然而，在表面波动之下，机构需求吸收了新进入流通的比特币供应量的两倍。这种动态预示着未来几年比特币市场将呈现结构性看涨态势，而短期价格波动可能加剧。
根据 CoinGlass 的数据，截至 1 月 7 日，美国现货比特币 ETF 录得 5,150BTC的净流入。同期，Strategy 披露购入 1,283 枚BTC，使其总持仓量达到 673,783BTC。
根据 Bitbo 的数据显示，这两个可见的机构渠道合计从市场上撤出了大约 6,433 个BTC，而矿工估计生产了 3,137.5 个BTC。
计算方法很简单：机构在今年第一周吸收了约 105% 的新发行债券。
与单纯的价格相比，吸收倍数能更清晰地反映市场结构。当吸收倍数低于1时，市场可以在不大量动用现有持有者的情况下消化新增供应。当吸收倍数达到发行价的1到2倍时，市场进入持续收紧状态，价格必须定期调整才能促使抛售。
高于2时，持续的供应短缺就会出现，除非流量急剧逆转，否则市场实际上将面临稀缺性竞价。第一周的增速处于该区间的高端，如果能够维持，结构性格局将向看涨倾斜。
企业资金管理和长期托管
企业积累的意义远不止于BTC的原始数量。
根据比特币国库（Bitcoin Treasuries）的数据，截至1月初，上市公司共持有1,094,426枚BTC，约占比特币2100万枚总供应量的5.2%。在之前的周期中，这一群体的规模并不显著。
Strategy 仅控制了 673,783 个BTC，使其成为最大的单一企业持有者，其资金管理策略明确将比特币视为长期储备资产，没有近期出售指令。
与可由授权参与者赎回的ETF份额不同，存放在公司金库中的代币除非董事会改变主意，否则流动性始终很差。每次公司购买都会加剧供应限制，因为这些代币会被转移到专为多年持有期设计的托管结构中。
ETF资金流动运作方式不同，但当净值为正时，会产生类似的结果。
现货 ETF 产品允许机构和散户买家在不进行托管的情况下获得比特币敞口，首周资金流入表明，尽管市场情绪疲软，但需求依然旺盛。
数据显示每日资金流动的波动性：1 月 5 日 7,620 BTC 的流入在两天后被 7,780 BTC 的流出所抵消，但净方向仍然是正的。
汇总起来，这些流动代表着加密货币从流动性强的交易所库存转移到受监管的托管工具，从而收紧了可用于价格发现的流通量。
这里自反机制至关重要。
如果机构持续以等于或高于发行速度的速度吸收加密货币，那么边际卖方就会变成现有持有者，必须有办法才能促使他们出售持仓。价格最终会促使长期持有者放弃供应，但这只有在价格上涨到足以将他们的信心转化为获利机会时才会发生。
现有持有者拒绝以当前价格出售的另一种可能性是，这将加剧供应短缺，并加速重新定价的必要性。
未来12至24个月的情景网格
展望未来，吸收动态可以用年化运行率来建模。
假设每年发行 164,250 个BTC，每天挖出 450 个BTC，在保守情况下，机构需求吸收发行量的 0.5 倍将导致供应收紧，但不会导致供应冲击。
在机构发行量与发行量之比为 1 的基本情况下，市场必须从现有持有者那里获取额外的代币来进行清算，价格成为平衡供需的机制。
在乐观情况下，机构每年吸收 2 倍发行量（328,000 BTC） ，就会出现持续的赤字，并且阶跃式重新定价的可能性会急剧增加。
这种情况去年就已经发生了。数据显示，到2025年，比特币交易所交易产品（ETP）和上市交易公司将吸收696,851枚BTC，约为年发行量的4.2倍。
与 10 月 6 日创下的 126,000 美元的历史最高点相比，比特币价格在这种供应机制下上涨了 35%，但在一年多以来各种催化因素的影响下，其估值有所回落。
美国监管政策的利好推动了加密货币行业的发展，而关税和通胀不确定性带来的持续宏观冲击抑制了市场的风险偏好。
回到 2026 年，第一周的节奏可以作为压力测试的基准。
四个交易日净流入 5,150 BTC ，隐含的运行速度为每交易日 1,287.5 BTC 。按年计算，这一速度将产生惊人的需求，但它更适合用来说明机构持续的需求水平，而非作为预测。
即使流量减半至目前的一半水平，吸收倍数仍略高于 1，结构设置仍然成立。
长期价格目标为多年牛市奠定了基础。
各大投资公司公布的目标价格远超 2026 年，其价格区间与吸收情景完全吻合。
VanEck 的资本市场假设框架将比特币视为一种长期宏观资产，并明确设想了到 2050 年的情景路径，将其视为具有数十年回报潜力的投资组合配置。
Bitwise发布了一份为期10年的预测报告，预计到2035年，该行业规模将达到130万美元，这意味着从当前水平起，年复合增长率将达到28.3%。ARK Invest的2030年预测情景分别为：悲观情景下为30万美元，基本情景下为71万美元，乐观情景下为150万美元，所有这些预测都基于对机构采用率和货币贬值的假设。
传统金融公司在较短的时间范围内也持有类似的乐观态度。
尽管渣打银行下调了此前的预测，但仍维持 2026 年 15 万美元的目标，而长期预测显示，到十年末，这一目标将超过 20 万美元。
伯恩斯坦重申了 2026 年 15 万美元的目标，并将 2027 年的峰值目标设定为 20 万美元，并将这一预测与更广泛的代币化超级周期理论联系起来。
花旗银行最新报告将未来12个月的基本预期目标设定为14.3万美元，乐观预期目标为18.9万美元，悲观预期目标为7.8万美元。这一区间既考虑了宏观经济的不确定性，又将预期锚定在当前水平之上。
这些预测涵盖了多种方法，包括资本市场假设、供需模型和网络采用曲线。然而，它们都指向一个共同的主题：持续的机构需求与固定的供给相结合，将形成持续多年的结构性利好因素。
首周吸纳数据验证了需求方的观点。即使ETF资金流入稳定在开盘速度的一半，且企业买家继续部署资金，供需失衡的局面仍将持续，价格目标也将从投机性转向具有方向性合理性。
| 公司 | 地平线 | 熊目标 | 基本目标 | 牛市目标价 | 方法标签 | 来源 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 范埃克 | 2050 | 13万美元 | 290万美元 | 5340万美元 | 资本市场假设 + 采用情景模型（交易结算 + 储备资产渗透率） | VanEck（2026年1月8日） |
| 位 | 2035 | — | 130万美元 | — | 资本市场假设（10年期远期回报模型） | Bitwise（2025年8月21日） |
| ARK Invest | 2030 | 约30万美元 | 约71万美元 | 约150万美元 | 情景模型（机构配置 + TAM 式采用假设） | ARK（2025年4月24日） |
| 渣打银行 | 2026 年（及更长远的路径指导） | — | 15万美元（2026年底） ； 50万美元（2030年底） | — | 银行研究预测（宏观经济+ETF/企业需求框架） | MarketWatch对渣打银行报告的总结（2025年12月） |
| 伯恩斯坦 | 2026 / 2027年达到峰值 | — | 15万美元（2026年） | 20万美元（2027年周期峰值） | 卖方主题（“代币化超级周期”论点） | Investing.com 对伯恩斯坦报告的报道（2026 年 1 月） |
| 花旗银行 | 12个月 | 约7.8万美元 | 14.3万美元 | 18.9万美元 | 银行情景范围（基准/牛市/熊市） | 雅虎财经报道（2025年12月19日） |
链上基本面支持这一论点
Glassnode 的每周链上分析会追踪长期持有者的行为和交易所余额，从而提供除表面流量之外的供应动态信息。
过去一年，随着加密货币转向自托管和ETF结构，交易所库存呈下降趋势，可供即时出售的流动性流通量减少。长期持有者群体（指155天或更长时间内未进行任何交易的钱包）的积累模式更符合其持有信念，而非分散策略。
这些行为强化了吸收理论：机构买家将比特币纳入为长期持有而设计的托管结构，而随着对比特币稀缺性的理解加深，散户持有者则转向自行托管。
减半循环提供了最后一个结构部件。
比特币的发行计划每四年减半，2024 年 4 月的减半将区块奖励从 6.25 BTC减少到 3.125 BTC。按照目前的发行速度，每天只有 450 BTC进入流通，这个数字将在 2028 年再次减半。
这种可预测的供应计划意味着需求无需呈指数级增长即可收紧市场。它只需要持续高于发行量即可。
第一周的数据显示，需求正朝着这个方向发展。
未来六个月最重要的事
看涨比特币的理由并非要求完美执行或资金持续流入，而是要求机构需求在连续季度保持净正值，以及企业财务部门继续将资金配置到比特币。
如果这些条件持续存在，吸收倍数将保持高位，供应短缺将加剧，价格最终会做出反应。
如果资金流动急剧逆转，机构退出市场，那么这个论点就站不住脚了，但目前的形势表明情况恰恰相反。
上市公司持股量处于历史最高水平，ETF产品持续扩大分销范围，长期持有者的行为反映的是积累而不是分配。
在这些因素的影响下，价格可能会横盘震荡数周或数月。市场情绪可能持续疲软，技术阻力位可能会限制上涨空间。
然而，基本面并未动摇。机构投资者以2比1的比例竞购新增供应，如果这种情况持续下去，未来几年房价将大幅上涨。
问题不在于比特币是否会创下历史新高，而在于市场需要多久才能意识到供需失衡已经决定了最终结果。
