（本文为广编稿，由 BitMEX 撰文、提供，不代表动区立场，亦非投资建议、购买或出售建议。详见文末责任警示。）
作为全球最安全的加密货币衍生品交易所，BitMEX 今日发布了其年度研究报告《2025 年加密货币永续合约现状》。该报告概述了定义全球加密衍生品市场动荡一年的五大核心见解。
报告深入分析了 2025 年间，结构性压力、流动性冲击以及曾被视为「可靠」的交易策略失效，是如何重塑永续合约市场的。
根据该报告，今年最重大的事件是 10 月 10 日至 11 日的市场崩盘，此次事件引发了估值约 200 亿美元的连锁清算。BitMEX 的分析显示，多家交易所触发的自动减仓机制 (ADL) 打乱了风险中性策略，迫使专业做市商大幅缩减流动性。这导致订单簿的深度跌至自 2022 年以来的最低水平。
「2025 年是一个转折点，市场结构的影响力超越了市场走向，」BitMEX 执行长 Stephan Lutz 表示，「10 月份发生的事件表明，当交易所的风险引擎承受压力时，即使是那些成熟的、在历史上一直保持中性的策略也可能失效。现在的市场韧性取决于透明的系统和严谨的风险管理。」
报告还指出，曾被视为可靠被动收益来源的资金费率套利变得日益拥挤。随著交易所原生风险中性产品的扩张，资金费率大幅收窄；到年中时，其收益率已降至 4% 左右，且经常低于当时的美国国债利率。
除了市场机制，报告还强调了公平撮合型交易所与所谓「B-Book」平台 (对赌平台) 之间日益扩大的信任鸿沟。BitMEX 研究人员观察到多起事件：盈利的交易者在「异常交易」条款下遭遇撤单或帐户限制。这进一步证明了理解交易对手风险的重要性。
「交易者选择在哪里执行交易，已变得与策略本身一样重要，」Lutz 表示，「随著衍生品市场的成熟，参与者开始要求交易场所优先考虑公平撮合、清晰的规则和问责制度，尤其是在市场承压时期。」
报告还研究了永续去中心化交易所 (Perp DEX) 的崛起，指出创新增加的同时也出现了新的漏洞，例如针对性的清算攻击和预言机操纵。与此同时，BitMEX 发现了新兴的产品类别，包括股票永续合约和资金费率交易，这些都是衍生品领域持续演变的标志。本周早些时候，BitMEX 推出了股票永续合约 (Equity Perps)，为交易者提供 24/7 全天候交易 10 种美国股票及指数的渠道。
展望未来，BitMEX 认为，轻松获利的时代已经结束，但产品设计和市场结构的创新正在加速。该公司预计加密市场与传统市场将继续融合，衍生品将越来越多地被用作全天候获取全球资产的工具。
完整的《2025 年加密货币永续合约现状》报告可在 BitMEX 官方部落格查阅。
关于 BitMEX
BitMEX 是加密衍生品交易的先驱交易所，透过低延迟、深度加密原生流动性以及无与伦比的可靠性，为专业加密货币交易者提供满足其需求的平台。
自成立以来，BitMEX 从未因入侵或骇客攻击而损失任何加密货币，让 BitMEX 用户能够安心交易，确信他们的资金是安全的。同时，BitMEX 也确保他们能够使用所需的产品和工具来获利。
BitMEX 也是最早公布链上储备证明和负债证明数据的交易所之一。该交易所持续每周两次公布这些数据，以证明他们安全储存并分离托管的资金。
欲了解更多关于 BitMEX 的资讯，请访问 BitMEX 部落格或 www.bitmex.com，并关注 Telegram和其线上社群。如有进一步询问，请联系 press@bitmex.com。
