预测市场本质上并非赌博工具。其功能取决于用户意图。同样的“是”或“否”合约可以代表投机、保险式对冲或无风险套利。
对冲是最容易被误解但却最强大的应用场景。当用户已经承担空投、杠杆头寸或价格风险等风险敞口时，预测市场可以对这些风险进行定价、转移并部分抵消。
套利活动对市场质量至关重要。通过利用不同结果或平台间暂时的价格差异，套利者提高了效率，并将预测市场转化为可靠的概率和定价信号。
预测市场难道只是赌场吗？
乍一看，它们确实很像。用户购买“是”或“否”来预测某个事件是否会发生。事件发生后，双方的投注额结算。如果结果与你的投注相符，你就盈利；否则，你就亏损。这种结构与传统赌博非常相似。
然而，这种解释只涵盖了一种狭义的使用场景。
预测市场的核心理念是将“某个事件是否会发生”这个问题转化为可交易的市场。实际上，交易的是概率。资本成为表达信念、管理风险敞口以及通过价格传递信息的一种方式。
如果有人进入预测市场只是为了猜测天气事件或体育比赛结果等结果，那么这种行为确实接近赌博。
但预测市场可以支持更广泛的金融行为。在许多情况下，它们更像是保险市场或金融衍生品市场，而不是赌场。
对一些参与者来说，预测市场是一种娱乐活动。
对另一些人来说，它们是管理风险或提取价格低效性的工具。
区别不在于机制，而在于参与的动机。
如果你在没有任何既得利益的情况下参与，只是想猜测结果，那么你就是在赌博。
如果你已经面临与某个事件相关的风险，那么预测市场就成了交易这种风险的地方。
预测市场的三种不同用途
预测市场支持截然不同的策略，这取决于用户如何看待风险和利润。
投注
在投注模式下，用户主动承担结果风险。
用户事先对该事件一无所知。用户根据信念或直觉选择方向。如果预测正确，收益取决于入场价格和隐含概率。如果预测错误，则仓位可能损失全部价值。
收益可能差异很大。根据入场时结果发生的概率，收益范围从小额盈利到巨额回报不等。
逻辑很简单。你预测某个事件是否会发生。
这是与赌博最相似的使用场景。
对冲
在对冲模式下，用户已经承担了风险。
目标并非最大化收益，而是最小化损失。这种行为更接近于购买保险。
用户押注自己不希望发生的结果。如果该结果最终发生，预测市场带来的利润可以帮助弥补其他方面的损失。
其核心理念是风险转移。用户支付溢价以降低不确定性。
套利
在套利模式下，用户完全避免了结果风险。
利润并非来自预测结果，而是来自价格波动。单笔交易的利润通常很低。利润取决于交易的重复次数和执行速度。
套利活动有助于协调不同市场的价格，提高整体效率。
其核心逻辑很简单。当价格不匹配时，套利就能弥合价格差距。
利用预测市场对冲空投估值风险
在加密货币市场中，空投很常见，但往往充满不确定性。
几乎每次都会出现两个问题。
上市时的估值是多少？参与其中是否值得？
收到代币后，应该立即出售，还是存在上涨或下跌的风险？
参与空投后，您就已持有价格敞口。这与纯粹的投机不同。预测市场允许您管理或转移这种敞口。
这种行为更接近于保险而非赌博。
在 Polymarket 等平台上，有一些市场会预测代币在代币生成事件发生一天后完全稀释后的估值。
两点很重要。
首先，这并非开盘价，而是交易一天后的估值。
其次，完全稀释后的估值与流通市值并不相同。它反映的是代币的总供应量。
对于空投参与者来说，逻辑很简单。
如果估值高，代币价格也高，空投价值也高。
如果估值低，代币价格也低，空投价值也就低。
这个市场可以被视为一种对冲工具。
一种方法是在代币估值较高时买入 NO。如果代币发行表现强劲，空投收益良好，而对冲收益略有损失。如果发行表现疲软，空投收益不佳，但对冲收益可以弥补损失。
另一种方法是在估值较低时买入YES。结构相同，只是定价和分红方式不同。
其目的并非提高预期收益，而是为了降低波动性。
收到令牌后，也适用同样的逻辑。
如果你立即卖出但担心价格飙升，你可以利用那些能从较高估值中获益的头寸进行对冲。
如果你持有股票并担心价格下跌，你可以利用那些估值较低的头寸进行对冲。
预测市场头寸可以在结算前平仓，但需视流动性而定。头寸规模至关重要。如果对冲规模超过标的资产的风险敞口，该策略将变回投机。
将同样的逻辑应用于比特币和以太坊的风险
同样的原则也适用于主要的加密资产。
如果交易者持有杠杆头寸，最危险的风险并非短期波动，而是极端行情下的强制平仓。
预测市场通常会提供与未来价格范围或特定时间窗口内的最高价格挂钩的合约。
持有空头头寸的交易者可以利用少量预测市场头寸来防范极端上涨行情。
目标不是追求更高的利润，而是生存。
这是风险管理，不是赌博。
套利与市场价格调整
套利并非利用市场错误牟利，而是一种维持市场稳定运行的自然机制。
套利和对冲有一个共同的特点：两者都不依赖于对最终结果的猜测。
它们的目的不同。对冲是为了管理风险敞口，而套利是为了弥补定价偏差。
因为市场永远不会完全协调一致，所以机会稍纵即逝。
单一结果套利
每个二元结果都包含“是”和“否”两个选项。只有一个结果会稳定在1，另一个结果会稳定在0。
理论上，如果两者的总成本低于一美元，就能保证盈利。
实际上，订单机制会阻止此类交易同时进行。这些机会只会在时机和流动性失衡的情况下短暂出现，而且手动执行极其困难。
多结果事件套利
有些事件有多个互斥的结果，但只能发生其中一种。
如果购买所有YES期权的总成本低于1，则存在套利机会。
当市场流动性不足或大额交易扭曲价格时，这种情况可能发生。这样的机会稍纵即逝，而且通常需要自动化操作。
跨平台套利
同一事件可能会出现在多个平台上。
如果定义和截止日期完全一致，则可以跨平台合并职位。
谨慎至关重要。即使是定义或解析规则上的细微差别，也会使策略失效。
有些事件并非完全相同，但逻辑上却相互关联。此类事件的定价偏差也可能创造投资机会。
运用预测市场的清晰框架
赌博意味着你之前没有任何风险敞口，并选择承担风险。
对冲是指你已经承担了风险敞口，并希望对其进行管理。
套利是指避免风险敞口并利用价格错配获利。
预测市场的长期作用
预测市场并非天然的赌场，而是风险定价工具。
一个有用的比较对象是 CME。
芝加哥商品交易所（CME）既是期货市场，也是重要的定价中心。参与者包括银行、资产管理公司、保险公司和对冲基金。许多交易的目的是为了套期保值和资产负债表管理，而非投机。
预测市场与传统预测市场的一个关键区别在于：它们直接交易概率，这使得结果的解读更加直观。
它们有可能成为核心的链上定价基础设施吗？
有可能，但仅在特定条件下。
事件必须具有经济意义。价格区间、宏观决策、协议发布和估值指标都会产生真正的套期保值需求。体育赛事和名人八卦则不会。
流动性必须充足。缺乏流动性，价格就几乎没有信息价值。
随着链上金融整合更多宏观和金融活动，预测市场或将发展成为至关重要的基础设施。如果这种情况发生，它们在对冲和套利方面的作用将扩大，而它们作为“赌场”的形象也将逐渐消失。
〈 预测市场不是赌场：三种使用方式——投注、对冲、套利〉这篇文章首先发布于《 CoinRank 》。
