从表面上看，韩国多年来一直是全球最活跃的加密货币市场之一。但实际上，它的市场规模却出奇地小。
如果你是普通人，你可以在韩元交易所进行大型交易。如果你是一家资产负债表上有现金的公司，你大多时候只能按兵不动。
这种情况终于开始改变了。
本周，《首尔经济日报》报道称，金融服务委员会于1月6日向一个行业政府联合工作组分享了一套“上市公司虚拟资产交易指南”草案。监管机构的目标是在1月或2月发布最终版本。
简而言之，上市公司和注册的专业投资公司将被允许再次将公司资金投资于加密货币，此前这项禁令可以追溯到2017年。
人类版本则更混乱，也更有趣。
如果你在韩国企业负责财务，加密货币一直是你可以关注、研究并围绕其构建业务的领域。但在国内，你却很难真正涉足其中，否则就会让银行关系变成合规方面的难题。
韩国监管机构并没有为每项企业交易都制定一条简单的法律，直接禁止此类交易。相反，他们依靠银行和“实名制”账户的把关机制。
结果看起来一样。企业资金没有介入。
现在，指导方针描述了一种受控的开门方式。
哪些方面会发生变化，以及谁有权购买
该框架草案围绕三大约束条件构建。
- 买家。
文中明确提及的实体是上市公司和专业投资公司。这意味着它们必须符合韩国资本市场框架下的注册标准，而非随意开设交易所账户的小企业。据讨论，符合条件的企业大约有3500家。 - 尺寸。
据报道，该限额为公司年度“存款”或投资上限，最高可达公司股本的5%。这种做法出于保守考虑，旨在防止第一波浪潮演变成全国企业竞相囤积比特币，并在市场波动剧烈时为监管机构提供强有力的制止手段。 - 菜单。符合条件的资产将仅限于市值排名前20的加密货币，市值数据基于韩国五大交易所每半年公布的信息。是否将USDT和USDC等美元稳定币纳入其中，目前仍在讨论中。
市场结构中也存在一些保障机制。
报告指出，监管机构希望交易所就订单类型制定标准，包括对拆分执行的预期以及对超过特定价格范围的订单的限制。其目的是为了减少企业入驻后可能出现的流动性冲击。
如果你想寻找“政策意图”转化为可交易标的的时机，那么 1 月 6 日工作组的分享就至关重要。
这表明金融服务委员会（FSC）已度过初步阶段，进入“具体管控措施和范围界定”阶段。该报告还指出，预计公司间交易可能在年内获得批准。
即使受到限制，这对于比特币流动性仍然至关重要。
韩国加密货币交易长期以来以散户为主，市场已经形成了一些固有的模式。例如，市场会出现爆发式增长、拥挤的山寨币轮动以及情绪的剧烈波动。
报道指出，企业参与可以通过引入风险团队、委员会和更长远的投资期限来帮助缓和赌场氛围。
无论这种Optimism最终能否实现，流动性影响都是实实在在的。企业资金流动与个人资金流动截然不同。
散户投资者抛售股票的原因可能是无聊、害怕、兴奋或过度杠杆化。
财务部门出售股票的原因可能是政策限制已达到、季度结束、董事会要求现金，或者风险控制部门认为仓位过大。
这些驱动因素在图表上的表现较为缓慢、幅度较大。这往往会导致BTC和ETH等主要货币对的订单簿增厚。
韩文报道中有一幅很有用的插图。
报告指出，Naver 的股本约为 27 万亿韩元，5% 的资金配置足以按当地参考价格购买超过 10,000 个BTC。
这并非预测，而是规模检验，它强调了为什么即使是“小市值”股票，只要大公司参与，也能转化为可观的现货需求。
反面同样重要。
如果允许企业进入，那么也允许企业退出。
韩国实际上正在构建一个双向资产负债表调节机制，这在市场承压时可能成为新的资金来源。围绕资产资格和执行的各项限制措施，似乎旨在防止这种资金供应对薄弱的资产负债表造成冲击。
从更宏观的角度来看，韩国正试图对其市场体系进行现代化改造。
人们很容易将此视为加密货币领域的孤立事件。但它更适合被视为更广泛的资本市场推动力的一部分。
据路透社报道，韩国也宣布计划从2026年7月起开放外汇市场，实行24小时交易。此举与韩国为改善市场准入、争取MSCI发达市场评级上调而做出的更广泛努力有关。
政府的意思是，它希望全球资本能够更顺畅地流入和流出韩国资产。
这一宏观目标与一项旨在深化国内加密货币市场并使其更适合机构参与的政策相辅相成。
这也解释了为什么加密货币开局会受到这么多限制。
韩国希望更多人参与，并且希望按照韩国的条件，在监管机构可以捍卫的合规范围内参与。
FSC为此方法已经筹备了一段时间。
根据金融监督管理委员会（FSC）的新闻稿，该委员会在2025年2月发布的关于企业参与的公告中，介绍了与韩国金融监督管理委员会（FSS）、韩国银行业联合会和DAXA共同成立工作组的情况。公告还制定了内部控制标准和企业准入指南的计划。
2026 年 1 月的草案看起来像是该计划的延续，投资者群体正从理论走向操作规则。
接下来需要关注的是什么，因为细则条款将决定市场影响。
如果你关心BTC流动性，那么这篇文章的重点不在于标题，而在于其最终影响。
四个细节将告诉你，这会成为稳定的竞标，还是一个谨慎的试点项目，市场很快就会停止讨论。
- 哪些企业符合资格，以及“专业投资者”门槛在实践中有多严格，这些都至关重要。如果名单偏向于成熟的财务管理公司，资金流动应该会更加稳定。如果名单迅速扩大，预计资金流动会更加不稳定。
- 前20名股票的排名是如何计算和执行的？该排名与五大交易所每半年公布的市值数据挂钩，而具体的操作细节至关重要，尤其是在排名快速变化的市场中。
- 稳定币待遇。如果美元稳定币不被纳入市场，市场将更加封闭，企业参与将更多地使用韩元。如果美元稳定币进入市场，企业管理流动性和结算的方式将增加，这往往会提高交易量并缩小价差。
- 执行规则和银行监管机制。该报告重点关注诸如拆分交易和超出范围订单控制等监管措施，而银行层面将决定这些措施是否流畅便捷，还是过于繁琐。
韩国并没有突然把所有财阀都变成比特币巨鲸。
它采取的措施更具韩国特色。它建立了一个框架，设定了上限，限制了可以购买的商品种类，同时收紧了场馆规则。
对于比特币而言，走势方向仍然很重要。
企业资产负债表所代表的现货资金流动，能够以散户交易通常无法企及的方式改变市场流动性。韩国市场规模庞大，即使是精心控制的开盘，也能在全球BTC微观结构中产生影响，尤其是在亚洲交易时段。
这项禁令使韩国企业界在近十年的时间里处于边缘地位。
目前正在最终定稿的指导方针表明，袖手旁观已不再是既定方案。下一个问题是，当FSC发布最终文本时，究竟会打开多大的大门。
