以下是我对轻质烟草的观察： HL 的日成交量在 TGE 后从约 10 亿的基数增长到 20-40 亿，全部为自然增长。 轻质烟草的成交量也从 100 亿以上回落到约 20-40 亿的基数，情况类似。 这就是「有多少成交量是自然成长」的答案。虽然低于受十月份市场波动影响的峰值，但成交量是实实在在的。我认为，从现在开始，轻质烟草在零售交易量中所占的份额（以及 HL）将继续上升，因为人们更重视短期经济效益和流动性，而不是未来的经济效益。 我认为考虑收入是好事，但过度关注收入会忽略零售业的本质是争夺市场份额，用收入换取市场份额才是长期的胜利策略。 这次最大的不同之处在于其他市场。 2024 年第四季是资本扩张的高峰期，而现在，前市长们正在为 300 万美元的利润而苦苦挣扎。 如果你的论点没有被价格所验证/推翻，那就更有帮助了——我的论点是： 1. 零售尽管十月星状花序暴涨，交易所市场仍持续成长。 2. HL + 轻量是目前市场上的主导组合，它们将继续与其他品牌拉开差距。