自11月下旬以来，比特币一直处于窄幅盘整区间，令交易员感到沮丧，并加剧了市场对未来重大走势的猜测。波动性有所收窄，价格在关键心理价位附近企稳，市场参与者对未来的走势也存在越来越大的分歧。一些分析师认为，这种长期盘整正在为新一轮上涨行情奠定基础，而更广泛的共识则警告称，在形成可持续趋势之前，比特币可能还会经历一轮下跌。
雪上加霜的是，顶级分析师 Darkfost 指出了一个重要且可能令人担忧的链上发展趋势：长期持有者（LTH）投降的迹象开始显现。比特币上一次出现类似价格水平是在 2025 年 4 月，大约九个月前。自那以后，大部分市场参与者以更高的价格买入了BTC，并在最近的回调中继续持有。
如今，许多投资者都面临着尚未实现的损失。需要注意的是，持有比特币超过六个月的比特币被归类为长期持有者，这类持有者通常信念更强，对短期价格波动的敏感度更低。当这类持有者开始出现压力迹象时，往往标志着市场周期进入了一个关键阶段。
LTH 的这种新压力究竟会演变成短暂的震荡，还是会发展成更广泛的投降，可能会对比特币的下一步重大走势起到决定性作用。
长期持有者投降的早期迹象开始显现
我们目前在长期持有者 SOPR（已花费产出利润率）指标上观察到的现象，通常出现在熊市阶段。LTH SOPR 指标衡量的是持有超过六个月的比特币是在盈利还是亏损的情况下出售，从而能够深入了解比特币投资者中最具韧性的群体的投资信心。
近日，长期持仓价格指数（LTH SOPR）一度短暂跌破关键的1.0水平。这表明部分长期持有者——很可能是其中较年轻的部分——已经开始屈服，亏本抛售。从历史经验来看，这种行为反映出那些在周期高点附近买入、如今面临长期下跌的持有者压力不断增加。
然而，目前这种趋势仍然有限。LTH SOPR 的 30 日移动平均线仍维持在健康的 1.18 水平，这意味着长期持有者在过去一个月中实现了平均 18% 的收益。虽然这表明尚未出现普遍的抛售潮，但值得注意的是，该水平远低于接近 2.0 的年度平均值，表明实际收益增速明显放缓。
短期内，如果LTH SOPR进一步恶化，则预示着抛售压力扩大，构成看跌信号。反之，已实现利润下降也可能表明交易者正在逐步释放抛售压力。要形成看涨趋势，LTH SOPR需要企稳并再次走高，以确认长期持有者信心的恢复。
比特币价格在关键阻力位下方盘整
比特币在经历了10月份高点的大幅回调后，继续在一个清晰的盘整区间内交易。从周线图来看，价格目前略低于92,000美元至94,000美元的阻力区，该区域此前曾是支撑位。如今，这一价位代表着市场结构的一个关键转折点。
尽管近期波动剧烈，比特币仍高于其上升的200日移动平均线，该均线在8万美元中段附近持续上扬。这表明，即使短期动能有所减弱，整体趋势依然良好。100日移动平均线趋于平缓，反映出上涨动能的减弱，而50日移动平均线在抛售期间回落后仍在试图企稳。
过去几周的价格走势呈现出一系列更高的低点，表明买方正在逐步入场，吸收抛售压力。然而，在这一盘整阶段，成交量有所下降，表明市场双方缺乏强烈的买盘意愿。这种现象是典型的盘整阶段，通常预示着更大的方向性走势即将到来。
如果比特币价格持续突破 94,000 美元并收于其周线上方，则表明其强势回归，并有望向 100,000 美元至 105,000 美元区间迈进。反之，如果未能守住 86,000 美元至 88,000 美元的支撑区域，则下行风险将增加，市场关注点将转向更深的回调。目前，比特币价格仍处于平衡状态，市场正积蓄力量，等待其下一步的决定性走势。
题图来自 ChatGPT，图表来自 TradingView.com。
