我认为比特币熊市再也不会像以前那样了。 散户投资者无关紧要。我们有比特币ETF，还有像Strategy这样的公司，它们会不断积累，从不卖出。 去年在我看来是值得纪念的一年： -对黄金下跌超过40%。 其他所有资产都在上涨，唯独比特币下跌。 -以美元计价下跌6.3%。 -以英镑和欧元等其他货币计价，跌幅更大。 我认为那些预期会有70-80%跌幅的人会失望的。 当然，这不包括任何黑天鹅事件。 大部分波动性将转移到 $MSTR 和其他比特币国库公司。反过来，它们会抑制BTC的下跌。 现在情况不一样了。

没错，我还要补充一点，我认为零售市场实际上至关重要，因为大众投资者的需求历来推动着：(i) 机构推出产品以满足需求，例如去年摩根大通、摩根士丹利和高盛就采取了重要举措（尽管我们目前仍然更侧重于合格投资者而非零售客户，但我预计随着市场普及，这一范围会呈指数级增长）；(ii) 监管机构和生态系统利益相关者（评级机构等）调整现有框架以适应大众需求特征。当然，这一切都建立在对比特币支持的数字信贷产品的实际、可衡量的需求之上，仅BTC的累积量就超过了每日挖矿量。 这甚至又多了一个理由（如果还需要理由的话），我认为我们还没有看到牛市真正开始，而XAU/ BTC达到XAU牛市增长前的平价在我看来将是明显的转变信号。