ChainCatcher 消息，疑似 “1011内幕巨鲸” Garrett Jin 在 X 平台发文称，将当前比特币市场与 2022 年相提并论是极不专业的。他认为，从长期价格结构、宏观背景、投资者构成及筹码分布等逻辑来看，两者存在本质区别。他指出，当前宏观环境与 2022 年高通胀加息周期截然相反：乌克兰局势趋缓、CPI 与无风险利率下降，尤其是 AI 技术革命很可能推动经济进入长期通缩周期，利率已进入降息阶段，央行流动性正重回金融系统，这定义了资本的风险偏好行为。
自 2020 年以来，比特币与 CPI 同比变化呈现明显负相关性，且在 AI 驱动的技术革命下，长期通缩是高概率结果。技术结构上，2021-2022 年是周线级别的 M 顶结构，而 2025 年则是升势通道的破位，从概率上看更可能是反弹前的 “熊市陷阱”。他指出，若要重现 2022 年式的熊市，需同时满足通胀冲击再现、央行重启加息或量化紧缩、价格决定性跌破 80,850 美元等严苛条件，在这些条件达成前看空为时过早。
投资者结构方面，2020-2022 年是散户主导的高杠杆投机市场，而自 2023 年比特币 ETF 推出后，结构性长期持有者入场，有效锁定了供应、大幅降低了交易速度和波动率。比特币已从历史 80-150% 的波动率转向 30-60% 的区间，成为一种截然不同的资产。当前市场已进入更为成熟的机构化时代，以稳定的底层需求、被锁定的供应和机构级波动率为特征。
