交易所正准备迎接几十年来美国股市基础设施最重大的变革之一。
该交易所刚刚宣布计划支持代币化证券交易，并实现全天候交易。此举旨在革新当今全球金融体系中股票的交易、结算和信息接收方式。
如果成功，这一转变可能会对美国股市的定价策略、支付风险、流动性性行为和投资者情绪产生重大影响。
纽约证券交易所究竟提出了什么方案？
纽约证券交易所的计划重点在于构建一个区块链的平台，该平台能够支持传统证券（例如股票和ETF）的代币化版本。这些代币化证券将代表真实、具有法律效力的股份，保证与基础资产1:1的价值比率，并受现行美国证券法的约束。
代币化股份与普通股份一样，仍然保证对企业的所有权，以及经济权利和投票权。区别在于所有权的记录方式和交易结算方式。
重要的是，纽约证券交易所不会立即取代现有的整个体系。 代币化证券旨在与传统股票并行运作，随着时间的推移，这两种形式可以灵活地相互转换。
因此，这将是一个附加系统，而不是强制性的全面转换。
当前股市结构已显露出过时的迹象。
尽管过去几十年科技取得了进步，但美国股市仍然沿用前数字时代建立的多层级模式。证券的交易、结算、托管和保管由众多不同的机构负责，每个机构都有自己的账簿。
这种结构会造成几个问题：资金在支付前“被冻结”，交易对手风险会持续到交易完成，而且中介机构之间的对账会增加运营成本和风险。
最重要的是，尽管来自世界各地的信息不断流动，但市场仍然受到严格的交易时间限制。
这些缺点对于散户投资者来说可能并不明显，但实际上，它们每天都在影响价格波动、流动性和市场行为。
代币化正在从根本上改变基础设施层面的一切。
代币化旨在直接解决这些局限性。当证券被记录在公共数字账本上时，所有权的更新和结算几乎可以瞬间完成。交易和结算不再是两个独立的流程，也无需事后将它们关联起来。
这下降了支付风险，因为资产转移和支付可以同时即时完成。同时，由于不再需要“持有”抵押资产和现金等待交易完成，资本效率也得到了提高。
对于大型组织而言，这将影响财务报告。对于整个市场而言，代币化简化了日益复杂的交易后操作。
关键在于：代币化不会改变股票的性质，而只会改变系统记录股票所有权的方式。
一个专为持续运行而构建的代币化市场将改变这种现状。交易不会在周末或非营业时间暂停。价格的确定将持续进行，不再局限于特定的时间段。
这一点非常重要。目前，每当财经新闻、地缘政治事件或宏观经济数据在交易时间之外发布时，价格往往会延迟反映，并在下一个交易日开始时出现剧烈波动。
最大的优势在于，随着交易的持续进行，价格会逐渐适应不断变化的信息，从而限制突然出现的巨大冲击。
