重点总结
- DeFi 产业近期经历了周期性高点，随后代币估值大幅下跌。
- 总锁定价值 (TVL) 是评估 DeFi 协议价值的关键指标。
- 加密货币借贷市场具有永续发展的潜力，这得益于其独特的价值主张。
- 今年加密货币领域的资本形成速度非常快。
- DeFi 商业模式可分为瞬时活动和常青资本形成。
- 由于将非生产性资产转化为生产性资产的需求，加密货币领域的借贷业务仍保持著强劲的成长动能。
- Celsius 和 BlockFi 等平台的衰落使 DeFi 借贷平台受益。
- Morpho与Coinbase的整合显著提升了以比特币为抵押的抵押贷款业务。
- 由于缺乏可追溯性，加密货币领域的杠杆系统会带来重大风险。
- 跨库存款会将风险分散到多个基金中，这很危险。
- 由于交易量低，许多加密资产可能不值得其宣称的市值。
- 由于加密货币资产流动性差，估值面临挑战，因此采用基金中基金的策略是明智的。
- 大多数加密货币平台无法产生足以支撑其代币估值的收入。
- 极少有加密货币新创公司在投资时就能获利。
- 在当前市场环境下，创投家愿意为人才支付高额溢价。
嘉宾介绍
Wyatt Khosrowshahi 是 Castle Island Ventures 的投资人，专注于利用公共区块链的基础设施和应用。在 2023 年 7 月加入 Castle Island Ventures 之前，他曾担任Shima Capital的投资分析师，负责评估利用区块链技术改进 Web 2.0 产业的公司。他曾参与撰写《总价值损失》报告，该报告评估了 DeFi 市场，包括借贷协议。
DeFi市场的周期性特征
- 「近期DeFi产业经历了周期性高峰，随后代币估值大幅下跌。」—怀亚特
- 10 月 10 日的暴跌导致加密代币估值和 DeFi 指标显著下降。
- 「总锁定价值 (TVL) 是评估 DeFi 协议价值的关键指标。」—Wyatt
- TVL 经常被视为 DeFi 协议的融资工具的衡量标准。
- 了解 DeFi 市场表现的时间轴对于评估协议估值至关重要。
- DeFi 市场的周期性特征会影响代币估值和协议指标。
- 代币估值的下降反映了更广泛的市场趋势和波动性。
- 市场参与者必须考虑TVL和其他指标才能准确评估DeFi协议。
加密货币借贷市场的可持续性
- 「加密货币借贷市场之所以可持续，是因为它们提供了一种独特的价值主张，这种价值主张在加密货币领域之外是无法复制的。」——怀亚特
- 将非生产性资产转化为生产性资产的需求推动了贷款业务的持续发展。
- 「今年加密货币领域的资本快速累积是其显著特征。」——怀亚特
- 加密货币借贷市场受益于快速迭代的启动平台和资本形成。
- 「DeFi的商业模式可以分为两大类：瞬时活动和持续资本累积。」——怀亚特
- 不同商业模式之间的差异凸显了信贷市场的角色。
- 借贷市场被认为是加密货币领域最具永续性的业务之一。
- 加密货币借贷的独特价值主张无法在数位资产领域之外复制。
DeFi借贷平台的兴起
- 「由于将非生产性资产转化为生产性资产的需求持续存在，借贷是加密货币领域最持久的业务之一。」——怀亚特
- Celsius 和 BlockFi 等中心化平台的衰落为 DeFi 借贷平台创造了机会。
- 「用户从多头部位释放资金的需求，仍然是藉贷市场中一个持续存在的用例。」——怀亚特
- Aave和 Morpho 等 DeFi 借贷平台利用了中心化金融体系失败留下的空白。
- 对释放多头头寸资金的持续需求推动了借贷市场的发展。
- DeFi借贷平台的兴起是由于中心化借贷平台的失败。
- 用户持续寻求收益和释放资金，从而支撑了借贷市场的持续发展。
- DeFi借贷的兴起反映了更广泛的市场动态和用户动机。
加密货币借贷中的杠杆和风险
- 「Morpho与Coinbase的整合显著促进了以比特币为抵押的借贷业务成长。」—怀亚特
- 循环的概念允许用户利用收益型代币获得更高的回报。
- 「杠杆系统缺乏可追溯性，为加密货币市场带来了重大风险。」—怀亚特
- 加密货币领域的杠杆系统难以监控，增加了市场风险。
- Morpho与Coinbase的整合对借贷市场产生了重大影响。
- 用户可以透过利用循环等策略来最大化收益。
- 加密货币领域的杠杆系统带来了透明度和风险管理的挑战。
- 以比特币为抵押的借贷呈指数级增长，凸显了市场动态。
加密货币借贷的风险与策略
- 「交叉存款策略极度危险，因为它将同样的风险分散到多个基金。」—怀亚特
- 目前的贷款策略可能并不代表对贷款市场长期稳定的赌注。
- 「加密货币的可组合性也带来了可组合风险，即一种收益稳定币的破产可能会引发广泛的问题。」——怀亚特
- 交叉存款金库会集中风险，对投资人构成重大风险。
- 可组合风险的概念凸显了加密货币借贷中的系统性脆弱性。
- 目前的贷款策略可能无法长期持续。
- 加密货币的可组合性可能会导致广泛的问题，例如，如果某种稳定币破产。
- 金库策略中的风险集中对市场稳定性构成重大挑战。
市场动态和估值挑战
- 「由于交易量低，许多加密资产可能并不值其宣称的市值。」——怀亚特
- 由于评估非流动性资产有许多挑战，采用基金中基金的策略是明智的。
- 「基金需要谨慎对待虚增净资产值（NAV）的行为，以避免收取过高的费用。」——怀亚特
- 恶意或疏忽的基金经理人可能会虚增资产价值，从而影响投资者的费用。
- 交易量低会导致资产估值出现重大差异。
- 在波动剧烈的市场中，采用基金中基金策略有助于管理投资风险。
- 虚增基金净值会导致费用过高，并引发基金管理的道德问题。
- 加密货币估值方面的挑战凸显了透明度和尽职调查的必要性。
宏观经济因素对加密货币的影响
- 「加密货币对利率高度敏感，其运作方式类似于宏观交易。」——怀亚特
- 当前利率收紧的环境为加密货币提供了强劲的牛市理由。
- 「加密货币在恶性通货膨胀和低利率环境下蓬勃发展。」——怀亚特
- 由于加密货币具有风险资产的性质，利率对其市场产生重大影响。
- 货币政策收紧为加密货币创造了潜在的成长机会。
- 加密货币在恶性通货膨胀和低利率环境下表现良好。
- 宏观经济环境会影响加密货币的表现和市场动态。
- 对于投资者而言，了解利率与加密货币之间的关系至关重要。
贷款市场韧性及未来趋势
- 「由于借贷成本和市场规模的动态变化，贷款市场无论在高利率环境还是低利率环境下都能蓬勃发展。」——怀亚特
- 随著利率下降，预计贷款市场的借贷规模将会增加。
- 「贷款市场可能被低估了，但这并非普遍真理，需要长期投资眼光。」—怀亚特
- 高利率环境和低利率环境都能使贷款市场受益。
- 要想在贷款市场中实现潜在价值，必须具备长期的投资眼光。
- 利率下降可能会导致借贷规模和市场状况的复苏。
- 信贷市场的韧性凸显了其对不断变化的经济环境的适应能力。
- 信贷市场的未来趋势取决于利率动态和投资期间。
加密货币的估值和投资策略
- 「目前DeFi协议的估值并不能反映它们如果成功后的潜在市场规模。」—怀亚特
- 从早期协议阶段到商业化，对许多团队来说都是一个巨大的挑战。
- 「加密货币市场的估值很大程度上受资本供应量的影响，而非内在价值。」——怀亚特
- DeFi协议的估值可能与其潜在市场规模不符。
- 从早期协议阶段到商业化阶段的过渡带来了营运方面的挑战。
- 资本供应对加密货币市场估值有显著影响，进而影响投资决策。
- 了解潜在市场总量对于评估 DeFi 协议的潜力至关重要。
- 投资策略必须考虑估值与内在价值之间的脱节。
加密货币领域的演进格局
- 「过去两年，加密货币领域的细分市场划分已达成共识，明确了借贷和交易等不同类别。」——怀亚特
- 加密货币流程涉及多个阶段：发行、结算、兑换、借贷和策略。
- 「加密货币产业正经历与传统金融类似的探索阶段，在这个阶段，公司的估值会根据其商业模式进行重新评估。」—怀亚特
- 关于产业划分的共识明确了加密货币活动的分类。
- 加密货币产业正经历类似传统金融的探索阶段。
- 了解加密货币流程的各个阶段对于掌握生态系统动态至关重要。
- 产业分析和商业模式评估会影响估值和投资策略。
- 加密货币领域的不断演变影响著市场认知和分类。
