2025 was not a fundamentals-driven year for returns in the crypto markets.
@Cosmo_Jiang outlines key moments from last year that led to a divergence between Bitcoin and the broader token market in our latest blockchain letter.
Here are key insights from 2025
https://twitter.com/PanteraCapital/status/2014424486569750828

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2025 年加密货币市场的回报并非由基本面驱动。

@Cosmo_Jiang 在我们最新的区块链简报中概述了去年导致比特币与更广泛的代币市场出现分化的关键时刻。

以下是 2025 年的主要见解

https://twitter.com/PanteraCapital/status/2014424486569750828

比特币上周价格一度触及 6 万美元。在收益递减模型下，这绝不是简单的噪音。市场正在触碰整个四年周期与对数增长框架中最脆弱的环节。
当比特币周期顶部的涨幅已被大幅压缩，如果再出现历史级别的深度回调，其经典周期的吸引力将彻底失效。
这不是预测，这是数学规律。
周期顶部涨幅正在压缩
比特币各周期历史顶部：
· 2013 年：~1,242 美元
· 2017 年：~19,700 美元
· 2021 年：~...

5.5万美元，将是比特币的生死线

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