报告覆盖了加密市场包括宏观经济、比特币、协议层、DeFi、稳定币、消费者加密、前沿技术、机构采用、监管政策和2026年主题等诸多内容。

文章作者：Dogie

文章来源：奔跑财经

Binance Research 发布了《FULL YEAR 2025 & THEMES FOR 2026》年度报告，其不仅对 2025 年全年进行了全面回顾，并 2026 年行业发展主题进行了预测。

报告覆盖了加密市场包括宏观经济、比特币、协议层、DeFi、稳定币、消费者加密、前沿技术、机构采用、监管政策和2026年主题等诸多内容。

如果用一句话总结 2025 年的加密市场，那就是：“里程碑与波动并存”。

一方面，基础设施和机构接纳度取得了实实在在的进展。

比特币 ETF 持续吸金，仅在美国就净流入超 213 亿美元，像贝莱德这样的资管巨头旗下产品，规模甚至超过了最大的黄金 ETF。

稳定币出圈，年交易额飙升至 33 万亿美元，已经超越了 Visa 等传统支付巨头，成为全球支付的新骨干。

近 200 家上市公司将比特币纳入资产负债表，持仓总量突破 110 万枚，占比特币总供应量的 5.5%。

但另一方面，市场的“脾气”依然不小。

全球加密货币总市值虽首次站上 4.2 万亿美元峰值， BTC 更是创下 12.6 万美元的历史新高，但年末市场却逆势下跌 7.9%，总市值徘徊在 3.35 万亿美元左右。

（图: 2025 加密货币总市值下降 7.9%）

这种大起大落的背后，是宏观因素的强势主导。加密市场“不灵”了？

它已不再是独立赛道。

过去，我们看减半、看技术升级。现在，市场定价权已移交给了美联储的利率、美国的财政法案和地缘冲突。

报告指出，2025 年比特币与美股的相关性飙升至 0.43，而在美国政府关门、数据真空期间，加密市场与传统资产罕见“脱钩”下跌。

这里透露出一个关键信号。

加密资产的价格，越来越受传统宏观经济和金融周期的影响，早已不再仅仅是圈内的技术或叙事。

换句话说，加密货币正在“成熟”，既要享受机构资金涌入的荣光，也要承受全球经济冷暖带来的阵痛。过去靠炒作叙事赚快钱，现在必须读懂国债收益率和财政赤字。

趋势一：2026年“风险重启”

报告认为，2026 年市场最大的驱动力，可能来自政策。概括下来是：财政刺激、货币宽松、监管放松，将共同为加密市场注入流动性。

首先是财政刺激。

以美国“OBBBA”法案为代表的财政刺激（如退税、企业投资激励），预计将在 2026 年第一季度向经济注入大量现金。

历史经验表明，直接流入家庭的现金，往往会更快地流入高风险资产（如 meme 币、NFT）。

（图: 2026 年一季度财政刺激接近 2021 年来最高水平）

其次是货币宽松。

美联储预计将持续降息，政策利率可能降至 3% 左右，同时重启资产购买计划，全年预计注入 5000-6000 亿美元流动性。

欧洲等国家央行预计也将转向降息和“扩表”，为市场提供更充裕的流动性。对加密资产来说，低成本资金意味着更多资金会流向高风险高回报的市场。

最后是监管清晰化。

除了稳定币监管框架（美国《GENIUS 法案》为稳定币建立了首个联邦层面的监管框架，欧盟 MiCA 法规也已进入实施阶段），美国《清晰法案》有望在 2026 年通过，明确加密资产的监管归属，减少行业不确定性。

合规道路越清晰，越能打消传统机构的顾虑，吸引“正规军”入场。

这对普通人意味着什么？ 

一个更加宽松的货币环境和更明确的游戏规则，可能会让市场情绪从2025年的“数据迷雾”转向“风险重启”。

但需要注意的是，这并不意味着单边上涨，而是市场结构可能会从散户驱动，更多地转向由机构和主权级流动性主导。

趋势二：稳定币迈向金融基础设施

2025 年，稳定币（与法币挂钩的加密资产）迎来了 "高光时刻"。全年市值暴涨近 50%，突破3050 亿美元，日交易量更是达到 3.54 万亿美元。这一数字是 Visa 的 2.6 倍，意味着全球每天有海量资金通过稳定币流转。

（图: 稳定币月均交易量超越 VISA）

其中 Ethena 的 USDe 表现最为亮眼，通过国债抵押和对冲策略，一度成为第三大稳定币，峰值市值达 148 亿美元。

（图: 稳定币流动性前 10 协议）

如果说 2025 年是稳定币的“爆发年”，那么 2026 年可能就是它融入日常生活的“应用年”。

报告指出，稳定币的下一步增长，将与新银行（Neobank）应用深度结合。这些建立在区块链上的应用，凭借更低的运营成本，能够为用户提供比传统银行更高的储蓄收益。

更重要的是，像 PayPal、Stripe 这样的支付巨头，以及 Visa、万事达卡等卡组织，都在积极拥抱稳定币，将其整合进自己的产品中。

稳定币不再只是加密交易的 "中转工具"，而是开始渗透到跨境支付、企业结算、个人储蓄等真实场景。

趋势三：机构从“买币”到“用链”

机构对加密货币的态度，正在发生一个根本性转变：从单纯的价格投机，转向将区块链技术嵌入核心金融工作流程。

最明显的信号，就是美国现货 BTC ETF 的火爆 —— 全年净流入超213 亿美元，其中 BlackRock 的 IBIT ETF 一家就吸金 250 亿美元，远超其他同类产品。

更重要的是，机构资金不再局限于 BTC，而是延伸到了 RWA（真实世界资产，即将国债、股票等传统资产代币化）领域。

2025 年，RWA 的总锁仓量（TVL）突破 170 亿美元，首次超过 DEX（去中心化交易所），成为 DeFi 领域的第五大品类。

（图: RWA TVL 超越 DEX）

这一趋势的深层含义是： 未来的加密市场，价值将不仅来自于资产升值，更来自于区块链作为高效、可编程的金融基础设施所带来的使用需求。

机构带来的不仅是资金，更是真实的应用场景和流动性。

重要的警告：警惕“数字国债”泡沫

在上市公司大举买入比特币的热潮中，报告也发出了一个冷静的警告：需要警惕一些 “数字资产国债公司”的商业模式风险。

截至 2025 年末，194 家上市公司持有超 110 万枚 BTC，占总供应量的 5.5%，其中 Strategy（原 MicroStrategy）一家就持有 67.25 万枚，成为最大的企业 BTC 持有者。

这类公司的主营业务就是通过发债或融资，高杠杆地囤积比特币。

在牛市中，其股价涨幅可能远超比特币本身。但一旦市场回调，它们会面临双重压力：

• 股价跌幅可能远大于比特币跌幅。
• 融资成本上升或渠道关闭，可能被迫抛售资产以维持运营。

2025 年下半年，一些此类公司的股价相对其持有的比特币资产净值（NAV）已出现大幅折价，这反映了市场的担忧。

报告提醒，投资者在参与时，应更关注那些杠杆率适度、拥有长期现金流规划的实体，而不是纯粹依赖资产价格上涨的“空中楼阁”。

展望2026，我们该如何行动

对于不同的参与者，报告隐含的建议是清晰的。

对于普通投资者

理解市场已进入“机构化”深水区。

无需盲目追逐小众资产，可重点关注两类机会：

• 合规的头部加密资产 ETF（尤其是 BTC 和 ETH 相关产品）。
• 有真实应用场景的稳定币和 RWA 产品，风险更低且确定性更高。

对于行业建设者

基础设施已相对成熟，机构服务、RWA 基础设施、跨链（不同区块链间的互联互通）将是三大风口。

随着传统金融与加密市场的融合加深，能解决合规、流动性、效率问题的项目，更容易获得资本青睐。

对于观察者

少看价格 K 线，多看一些“无聊”的指标：稳定币的采用率、跨国企业的链上结算量、主流金融产品的代币化规模。

这些才是行业根基是否扎实的真正信号。

加密世界正在褪去早期的狂热与神秘。

“区块链已死，区块链万岁”。

技术本身将隐形，而它带来的“可验证的信用”将渗透进我们的生活中。

附：报告中提到的其他关键信息

比特币

市值维持 1.8 万亿美元，哈希率超 1 ZH/s，挖矿难度同比增长 36.4%，链上活动放缓。流动性和需求转向链下渠道（ETF、机构托管）

协议层（Layer 1 / Layer 2）

ETH、Solana、BNB Chain 主导市场。

其中：

• 以太坊：在开发者、DeFi 流动性、总价值上领先，但 ETH/BTC 汇率走弱
• SOL：日均交易超 1 亿笔，日均交易超 135 亿笔，成为第三个获批美国现货 ETF 的加密资产。
• BNB Chain：DEX 交易量增长 164%，吸引 BlackRock、VanEck 等机构发行代币化资产。

DeFi

• TVL 达 1244 亿美元，资金向稳定币和收益型资产转移。
• DEX/CEX 现货交易比达 20%，衍生品交易增长显著。
• 预测市场崛起，Polymarket 和 Kalshi 交易量达 510 亿美元。

消费级加密应用

钱包成为杀手级应用，MetaMask、Phantom 用户数领先，CEX 用户规模持续增长；社交与游戏遇冷，Farcaster 转向钱包开发；NFT 市值下跌 69%，链游融资降温。

前沿技术

• x402 协议：支持 AI 代理支付，累计交易额超 3000 万美元。
• 链上隐私：Zcash 等隐私币需求上升，合规隐私方案发展。

此外，DePAI（去中心化物理人工智能）兴起，推动机器经济与区块链结合。