前 BitMEX 执行长 Arthur Hayes 点名联准会 H.4.1 报告中的「外币计价资产」，指出联准会如果出手干预日圆汇率，可能让联准会在帐面外扩表，为市场释放新一轮流动性。
根据2026 年 1 月 22 日 H.4.1 报告，该项目最新数字为 192.64 亿美元，较前周仅增加 6,200 万美元，与去年同期相比则扩大 16.7 亿美元。
Arthur Hayes 认为，一旦该栏位开始急升，等同联储透过货币互换线注入美元，市场将迎来「隐形 QE」。
Arthur Hayes：流动性真相藏在 H.4.1
Arthur Hayes 强调，过去量化宽松都有公开声明，但现在若是联准会直接印钱撑住日圆汇率，数字会直接反映在外币资产栏。
干预日圆为何等同变相印钞
日本央行若要压回日圆贬值，需在外汇市场抛售美元、买入日圆。资金来源有两种，一种是动用外汇存底，第二是透过美日互换机制向美联储借入新发美元。后者会增加联储资产负债表中的外币资产，并把相对应的美元准备金灌入银行体系，过程低调却会直接扩大全球流动性池。
近期黄金领先反映，价格触及 4,988 美元，比特币则仍在 89,000 到 90,000 美元整理。
风险同样存在，日圆若是在官方干预下急升，过去借日圆做多风险性资产的利差交易将被挤压，短线去杠杆可能拖累股市与比特币。
以上非财务建议，小心为上。
