在黄金价格突破历史新高、直逼 5,000 美元之际，被誉为「数位黄金」的比特币却未展现同步的避险属性，令许多投资人感到困惑。
Fundstrat Global Advisors 研究主管 Tom Lee 在接受专访时，针对此现象提出了关键解释：市场正面临历史性的「去杠杆化（Deleveraging）」冲击，且量子计算的威胁正在改变投资人对比特币与以太坊的偏好。
资金连锁收缩
基金研究机构 Fundstrat 创办人 Tom Lee 在近期访谈中直言，当前行情是一场「必要的清洗」，目的在迫使高杠杆部位出场。他指出，只要杠杆去化完成，比特币仍有机会向 20 万美元迈进。
面对比特币近期在避险下表现疲软，Tom Lee 直言，加密货币本应跟随黄金走势，但资金结构的调整阻碍了币价。他特别点出两个关键的时间点：
「首先是『1011』市场冲击，那是加密货币历史上规模最大的一次去杠杆化事件，至今余波荡漾，紧接著在本周，加密货币原本表现回稳，却因突发的格陵兰声明（Greenland Statement）再度受挫。该声明引发了日本国债（JGB）收益率的剧烈波动，进而导致新一轮的杠杆资金撤出。」
Tom Lee 强调，若剔除这些去杠杆化的流动性因素，加密货币的潜在走势其实与黄金高度相关。目前的价格低迷，更多是资金面的技术性调整，而非基本面崩溃。
比特币的「量子威胁」与以太坊的崛起
在币种选择上，Tom Lee 观察到市场叙事正在发生微妙的转变。他认为，加密货币未来的核心价值在于作为全球金融的「结算层（Settlement Layer）」，这使得具备智慧合约功能的区块链更具优势。
「这更多是一个关于以太坊（Ethereum）的故事，而非单纯的比特币故事。」
尽管面临去杠杆化与技术焦虑的双重逆风，Tom Lee 对比特币的长期前景依然维持乐观。他认为「比特币的故事并未破灭」，市场只是在等待监管环境的进一步明朗化，且机构投资人的采用率仍在稳步增长。
「我仍然不认为 20 万美元的比特币是疯狂的预测。以目前的价位来看，这仅仅是价格翻倍而已。」
他以历史数据作为佐证，指出加密货币的「抛物线式上涨」往往发生在贵金属市场的大涨之后。如今黄金与白银已率先启动，若历史规律不变，加密货币有望在未来几年内迎来补涨行情。
