- 由于军事升级风险和关税带来的不确定性，黄金和白银作为主要的地缘政治对冲工具正在重新定价，而比特币则仍然受到杠杆解除和流动性敏感性的制约。
- 贵金属与BTC之间的巨大差异表明，在危机时期，市场仍然偏爱具有长期货币信誉和央行需求的资产。
- Polymarket 预测比特币重回 85,000 美元的概率不断上升，反映出市场策略正从投机性上涨转向下行保护和宏观驱动的仓位配置，这表明市场正在为长期的不确定性做好准备。
美伊紧张局势升级、特朗普重拾地缘政治边缘政策以及流动性收紧，推动黄金价格突破 5000 美元，同时也暴露了比特币的脆弱性，因为市场越来越重视冲突风险，而忽视了“数字黄金”的说法。
当安全港湾经受压力测试时
2026年1月下旬，市场被迫对一种对“成长型”资产而言异常危险的风险组合进行定价：一方面是围绕伊朗局势再度升级的溢价，另一方面是与华盛顿的关税信号和联盟谈判相关的另一项独立的信誉溢价。这两项因素共同促使投资者转向那些在不确定性下表现良好的资产，而非仅仅受益于流动性的资产。路透社报道称，现货黄金价格首次突破每盎司5000美元大关，盘中一度创下约5085.50美元的历史新高。分析师明确指出，此举是地缘政治不稳定和政策不确定性引发的避险需求所致。同样的防御性仓位也推动白银价格进入了历史罕见的水平。路透社在同一时间段的报道中指出，在投机热潮和避险需求的推动下，白银价格突破了每盎司100美元。这一背景很重要，因为它解释了为什么“黄金买盘”看起来是结构性的，而不是由新闻头条驱动的：央行购买、ETF资金流动，以及人们认为政策风险不再是尾部事件而是基本假设，所有这些都强化了黄金作为投资者寻求无期限保险时的最后手段的作用。
黄金和白银为何飙升
黄金在2026年突破大关并非源于完美的宏观环境；恰恰相反，正是由于宏观环境的混乱，黄金才得以蓬勃发展。当市场对政策一致性的信心减弱，以及地缘政治不确定性提升了可转移性和中性属性的价值时，黄金往往会受益。路透社指出，黄金的上涨不仅受到地缘政治因素的支撑，还受到对美国货币政策宽松、ETF资金流入以及央行购债（报道中特别强调了中国）的预期影响。正是这些因素的结合，使得“恐慌性交易”演变为持续趋势，而非昙花一现的单日飙升。与此同时，白银的表现与其说是纯粹的货币对冲工具，不如说更像是在市场趋紧的预期之上叠加的拥挤动量交易，这也是其价格可能出现剧烈超调的原因：路透社注意到，白银迅速加速突破三位数Threshold，这一价位在心理上会吸引趋势跟踪者和散户投资者的本能买盘。就连股票市场的“恐慌指数”也做出了符合这种机制转变的反应：在格陵兰岛关税紧张局势期间，VIX指数飙升至20左右，这表明市场对不确定性的定价发生了全面调整，而不仅仅是单一资产的波动。如果这听起来像是典型的“避险情绪”，那确实如此——只不过不同之处在于，地缘政治溢价不仅与中东有关；它还与围绕格陵兰岛的关税威胁和联盟谈判交织在一起。路透社报道称，特朗普最初威胁要征收关税，但在与北约达成框架协议后又撤回了这些威胁。
比特币面临流动性压力
比特币在这种特定压力下的表现不佳，并不能自动否定“数字黄金”的说法，但它确实揭示了这种说法的局限性：当流动性扩张且仓位保持耐心时，BTC可以像通胀对冲工具或贬值工具一样发挥作用；然而，当市场需要即时流动性且必须首先降低杠杆时，它往往表现得像一种高贝塔系数、全天候风险资产。CoinDeskCoinDesk了比特币在 1 月下旬回落至 8 万美元高位的情况，其他报道则将此举解读为对年初涨幅的回吐，并反映出即使贵金属价格飙升，市场风险偏好也已减弱。其机制简单明了，且与意识形态无关：由于BTC持续交易且拥有广泛的衍生品交易渠道，当新闻头条将概率推向不利结果时，它便成为风险降低速度最快的资产之一；一旦关键价位被突破，清算会加速价格下跌，而黄金现货市场结构通常不具备这种特性，因为它几乎没有杠杆。 CoinDesk本月早些时候发布的亚洲早间简报描述了另一起同样具有启发意义的抛售潮：比特币跌破93,000美元引发了约6.8亿美元的多头平仓，凸显了杠杆如何迅速将回调演变为连锁反应。换句话说，黄金上涨是因为它是恐慌情绪的避险对象，而比特币经常下跌是因为它是恐慌情绪的资金来源——直到强制抛售结束，长期买家入场。
地缘政治与政策风险
伊朗股市的定价主要受一个熟悉的渠道驱动——市场普遍预期伊朗经济动荡的可能性增加、制裁升级以及能源价格上涨带来的二阶通胀风险——但对风险资产而言，更具腐蚀性的因素是政策波动，因为它会提高投资者对几乎所有依赖稳定规则的资产的贴现率。路透社报道称，特朗普表示他和美国军方正在考虑对伊朗采取“强硬措施”，这自然会加剧地缘政治风险，并维持避险需求。与此同时，格陵兰岛关税事件又引发了贸易政策和联盟谈判方面的另一重不确定性，先是威胁本身，后是政策逆转，这或许能让市场暂时平静一天，但同时也强化了人们对政策路径并非渐进而是断续的观点。在这种双重溢价环境下，黄金看起来“干净”，而比特币看起来“混乱”：黄金不需要稳定的机构就能运作，而比特币的机构需求——现货 ETF、公司财务报告、一级经纪商渠道——仍然依赖于金融体系的顺畅运作和风险承受能力，而当波动性上升和宏观催化剂聚集时，这两者都会收紧。
Polymarket 定价中包含了什么？
预测市场已成为交易员如何将新闻标题转化为概率的隐形仪表盘，其价值不在于预测总是正确，而在于它们能够以社交媒体无法企及的方式实时量化预期分布。在Polymarket的加密货币市场页面上，一份关于比特币在1月份跌至85,000美元的合约显示，在宏观不确定性飙升期间，该概率上升至约49%，这实际上是市场在说：“更深的下跌不再是边缘情景，而是接近五五开的概率。”其分析价值在于，这种概率的变化速度比传统的研究报告或每日收盘价更快，并且往往会对引发抛售潮的相同催化剂——地缘政治升级新闻、关税逆转、波动性飙升——做出即时反应，因此它通常表现得像一个高频情绪地震仪。在黄金不断突破里程碑、白银快速突破心理关口的当下，预测市场发出的信号不仅仅是看空BTC；这提醒我们，比特币的走势仍然受市场微观结构（杠杆、流动性和仓位）的影响，至少与长期价值储存的说法一样重要。这就是为什么“数字黄金”的说法在某些周期中方向正确，但当市场被迫去杠杆化时，这种说法却会令人失望。
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〈 黄金突破 5000 美元，比特币波动——为何“数字黄金”未能通过压力测试〉这篇文章首先发布于《 CoinRank 》。
