“短期来看，市场是一台投票机；长期来看，市场是一台称重机。” ——本杰明·格雷厄姆 本杰明·格雷厄姆对市场“投票机”和“称重机”的区分，为我们反思这充满矛盾的一年提供了框架。 价格走势令市场共识大跌眼镜。然而，在表面之下：宏观经济体制正回归货币贬值，商业银行一体化进程得以推进，美国历史最悠久的捐赠基金也开始披露其风险敞口。 @BackslashBTC 分析了定义 2025 年的赌场心理，将不记名资产包裹在复杂的公司体系中所带来的昂贵教训，以及为何对中心化机构信任的丧失使得建立真实账簿变得无可辩驳。 我们为 @OnrampBitcoin 法定信托撰写的 2025 年股东信现已发布。请点击下方链接……