去中心化交易所不再试图从零开始重新发明交易。相反，它们越来越多地借鉴世界上历史最悠久、流动性最强的市场：外汇市场。
随着链上流动性的增长，以及更大规模、对时间要求更高的资金流动，去中心化交易所（DEX）逐渐发现，真正的挑战在于可靠性，而非创新。去中心化金融长期以来一直在尝试外汇交易，但主要局限于边缘交易。
像Curve Finance、 Uniswap和 Balancer 这样的自动做市商 (AMM) 都针对低波动性交易对（特别是稳定币之间的交易）优化了资金池。
链上市场一直难以实现的是外汇级别的表现：大规模的窄价差、压力下的持续流动性，以及在不破坏市场结构的情况下吸收大量名义金额的能力。
为什么外汇交易难以在链上复制
传统外汇市场以深度、韧性和持续的双向定价为核心构建。链上AMM（自动做市商）由于多种原因难以达到这些目标。许多设计仅适用于稳定币。随着交易规模的扩大，它们的效率会降低，或者依赖于外部预言机和链下定价，从而重新引入了DeFi原本旨在避免的中介机构。
因此，有意义的外汇和低波动性交易在很大程度上仍然是中心化交易所和场外交易平台的专属领域。对于经纪商和交易公司而言，自动做市商很少能成为处理大额或时效性强的外汇交易的有效替代方案。
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去中心化交易所如何尝试模仿外汇市场结构
近期的设计举措表明，目标正在发生转变。一些协议不再仅仅着眼于将加密原生AMM应用于低波动性交易对，而是明确地将目标锁定在类似外汇市场的波动行为上。
Curve 的 FXSwap 就是这样一种实现方式。它专为低波动性和以外汇为基准的交易对而设计，包括BTC /USD 和ETH /USD 等加密货币兑法币基准交易对，以及非美元稳定币。该系统已上线， BTC -crvUSD 和ETH -crvUSD 交易池已部署，同时还设有以 CHF、BRZ 和 IDR 等货币为基准的试点交易池。
FX 终于要登陆 Curve 了。
— Curve Finance (@CurveFinance) 2025年12月4日
第一个 CHF<->USD 流动性池试点项目已在以太坊上线，由 @frankencoinzchf 的 $ZCHF 和 crvUSD 提供支持，同时还包含一些诱人的CRV发行（目前年化收益率高达 100%）。
Curve 的最新算法基于 FXSwap 构建，专为极致体验而设计……
Curve 的核心功能之一是所谓的“流动性注入”。这些外部流动性注入旨在维持当前市场价格附近的流动性密度。其目标是防止市场波动加剧时流动性枯竭。与一些集中流动性模型不同，FXSwap 不会在强制再平衡会导致亏损的情况下进行强制再平衡。
相反，它将不可避免的再平衡成本分摊到一段时间内。实际上，这种方法旨在保持较大交易的执行质量，同时避免将所有风险转移给流动性提供者或依赖链下干预。
早期数据：压力下的行为
Curve 的 FXSwap 是少数几个在链上测试外汇交易流动性的实例之一。根据 Pangea Research 的独立分析，在约 80% 的观察区块中，FXSwap 路由在 1000 万美元规模的BTC /USD 互换交易中，定价比Uniswap V3 低约 2%。
https://t.co/Dylc7iLXjl
— Pangea (@in_pangea) 2026年1月9日
这种效应在市场波动时期最为显著。比表面上的滑点数据更重要的是资金池在压力下的表现。在2025年11月BTC大幅抛售期间，FXSwap资金池继续执行大额交易。价格冲击相对迅速地恢复正常，而非持续失控。从外汇交易的角度来看，这种韧性是基本预期，而非额外优势。
为什么外汇交易行为对去中心化交易所的普及至关重要
FXSwap并未消除加密货币市场和外汇市场之间的结构性差异。其流动性仍然低于传统交易场所，发行方和专业做市商的参与仍然至关重要。但其设计反映了去中心化交易所（DEX）流动性处理方式的更广泛转变。
链上市场要想对经纪商、交易平台或资金管理等应用场景真正发挥作用，就必须减少投机资金池的性质，使其更像外汇交易场所——具备弹性、双向交易功能，并在压力下保持高效运转。外汇交易式自动做市商（AMM）能否大规模地维持这种特性，目前仍是一个悬而未决的问题。
但方向很明确。DeFi 的外汇实验正超越概念验证阶段，转向通过市场结构而非市场营销来解答根本性问题。
