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山峰发出“轰隆”一声。
我：你听到了吗？
在粉末谷中，某些声音会立即引起人们的注意，促使他们停下来，倾听并做出调整。
山峰发出“轰隆”一声。
我的朋友：积雪正在消融。
装作若无其事地继续滑行可能会致命。倾听山的声音。
山峰发出“轰隆”一声。
我们的向导：看来我们今天要滑的是缓坡了。
我们这群勇敢的滑雪爱好者在山谷底部一条被雪覆盖的道路入口处停了下来。我们的向导从背包里拿出雪锯和雪铲，挖了一个1.5米深的雪坑。我们都围在坑口，仔细查看积雪情况。
我们的导游说：“你看，那边的雪壳。它是在上次暴风雪来临前下雨的时候形成的。之后，由于夜里晴朗，积雪被切割成棱角分明的薄层。哇，这在这一带真是太罕见了。”
接下来，他进行了一次雪柱测试，以确定需要多大的能量才能使雪柱断裂滑落。他用铲子轻轻敲了几下，雪层顶部就裂开了，他轻松地铲出了一块80厘米高的雪块。我们都倒吸了一口凉气，因为我们知道，在35到40度的斜坡上，一个滑雪者就足以让整片雪面滑落。就这样，我们决定不再滑任何陡坡了。如果我们在之字形上山的过程中引发了雪层滑落，出于安全考虑，我们将提前退出。
山峦的轰鸣声如同警钟，预示着美丽粉雪下潜藏的危险。随着日元贬值和日本国债价格暴跌，金融市场也随之震荡。 [1]巧合的是，这两件事都发生在日本。许多比我更睿智的宏观经济评论员都宣称，日本将成为点燃肮脏的法定货币体系的导火索。我不相信那些掌控全球权力机构的精英们会坐视这种崩溃发生而不试图通过印钞来摆脱困境。因此，分析日元和日本国债在当前形势下给全球市场带来的脆弱性至关重要。日元和日本国债市场的崩溃是否会导致日本央行或美联储印钞？ [2]答案是肯定的，本文将解释上周五预示的干预措施的运作机制。
讨论日本金融市场至关重要，因为比特币要想摆脱横盘整理的困境，就需要大量增发货币。我将提出的理论目前尚未得到全球货币体系实际资金流动的支持。随着时间的推移，我会密切关注美联储资产负债表上某些项目的变化，以验证我的假设。但最重要的是，我会仔细聆听市场动向。我们的幕后操纵者希望我们根据他们的操作进行交易。因此，我必须保持警惕，仔细聆听美国财政部长“野牛比尔”贝森特和日本央行行长上田祐司等人的言行。
在我提供触发“Brrrr”按钮压力的背景之前，让我先展示这张图表，来描述美联储将如何印钞以扩大其资产负债表并干预美元兑日元和日本国债市场。
以下是操纵外汇和债券市场的详细步骤：
- 纽约联邦储备银行向摩根大通等一级交易商银行设立银行准备金负债（以美元计）。
- 摩根大通代表纽约联邦储备银行在外汇市场上卖出美元并接收日元。日元对美元升值。
- 纽约联邦储备银行可将其持有的日元投资于合适的证券，日本国债（JGB）符合投资条件。纽约联邦储备银行指示摩根大通使用其持有的日元购买日本国债，用于其特别市场操作（SOMA）。 [3]日本国债收益率下降。
由于购买了日本国债，美联储资产负债表上的“外币计价资产”项目增加，银行准备金负债项目也相应增加。纽约联储印钞购买日本国债，导致日本债券收益率下降。因此，纽约联储的资产负债表增加了美元兑日元汇率风险和日本国债利率风险。如果日元贬值或日本国债收益率上升/价格下跌，将导致美联储出现未实现损失。
美联储为什么要进行这种操纵？是什么迫使他们接受这种货币和利率风险？
日本加油！
日本当局失去了对长期国债收益率曲线的控制。具体而言，日元兑美元汇率走弱的同时，国债收益率却上升了。如果投资者对政府维持本国法定货币购买力并停止赤字支出的能力有信心，这种情况就不应该发生。日元疲软会加剧通货膨胀，因为日本是能源净进口国。高企的日本国债收益率使得政府借贷变得难以承受。最后，债券价格下跌会给日本央行造成巨额未实现损失，因为它是市场上最大的日本国债持有者。
美元兑日元（白色），日本国债30年期国债收益率（金色）
为什么美国总统特朗普和“野牛比尔”贝森特会乐于助纣为虐？“美国治下的和平”（Pax Americana）的资金来源主要依靠国债市场。日本私人投资者是这些债券的最大持有者之一。日本的外债投资组合总额高达2.4万亿美元，其中大部分投资于国债。如果日本企业能够通过购买日本国债获得足够的收益，它们就会出售国债并将资金汇回日本。如此庞大且动机强烈的边际卖家将导致国债价格下跌/收益率上升。由于美国政府正面临着该国历史上最大的和平时期财政赤字，为弥补赤字而产生的利息成本增长速度将超过最近获释的卡罗琳·埃里森在Tinder上的配对数量增长速度。除了利息成本飙升之外，如果日元对美元贬值，还会损害美国制造商的全球出口竞争力。
自2024年9月开始宽松政策以来，美联储已累计降息1.75%（白线）。然而，对于布法罗·比尔·贝森特来说不幸的是，10年期美国国债收益率（黄线）并未像明尼苏达州移民及海关执法局（ICE）抗议者那样迅速下降，反而略有上升。部分原因是通胀粘性，部分原因是供应问题。随着10年期及以上日本国债收益率的上升（绿线），日本企业更多地将资金投入国内而非海外。
现在棕色奶牛怎么样了
我曾用一张精美的方框箭头图展示了美联储可能采取的干预措施。但美联储究竟凭什么可以操纵日元和日本国债市场呢？读者们，请忍住翻白眼的冲动。我知道特朗普不太在意法律上的麻烦，他之前的任何一位美国总统也一样。但有时，这些繁琐的制衡机制确实会阻碍总统特权的行使，所以让我们来评估一下，是否存在允许这种行为的法律框架或既定惯例。特朗普可以利用外汇稳定基金干预外汇市场，以他认为合适的方式维持美元的价值。财政部之所以会寻求纽约联储的帮助来操纵市场，是因为纽约联储对总部位于纽约的主要金融机构负有监管责任。纽约联储的参与是必要的，因为财政部不能印钞，而特朗普却可以。
下一个问题是，纽约联邦储备银行可以用日元购买哪些资产？纽约联邦储备银行允许自己购买政府债券。持有政府以其可以随意印发的货币发行的债券不存在信用风险。这就是日本国债质量高这一论断的根本原因。
美联储和财政部有法律依据。接下来我们必须寻找证据，证实美联储/财政部确实操纵了日元和日本国债。
第一个印证我理论的迹象是上周五纽约联储宣布通过华尔街的几笔交易来控制价格。美联储刻意公开地释放其意图，以便市场能够提前预判未来可能出现的干预措施。
2026年1月23日星期五，日本央行维持利率不变，而根据所有迹象，他们本应提高利率以捍卫日元和债券市场。我猜想，上田文雄可能向太平洋彼岸的美联储寻求帮助，这才引发了美联储和财政部干预货币政策的讨论。
下一个重要的指标是美联储资产负债表的变化，这可以通过其每周发布的H.4.1报告来观察。需要关注的项目是“外币计价资产” 。美联储不会提供其持有的具体资产明细。我们只能从日本国债（JGB）的价格走势来推断美联储是否参与其中。即使美联储官方对其持仓含糊其辞，我敢打赌，《华尔街日报》的“美联储线人”尼克·蒂马罗斯（Nick Timaros）会从美联储内部人士那里得到“泄密”，称美联储正在积极买入日本国债。美联储会证实这些购买行为，因为它希望我们这些交易员也参与进来。投资者买入越多，美联储需要买入的就越少，而由于这些操作会给美联储带来巨大的外汇和利率风险，所以少买反而更好。
我们知道允许操纵的法律虚构是什么，也知道在哪里可以找到其存在的证据。这项政策会对各种重要的金融资产价格和外汇产生什么影响？
效果极佳
美联储对日元和日本国债市场的这种操纵，为特朗普政府解决了许多金融问题。
加强日元
这将提振日元对美元汇率，从而有助于提升美国出口竞争力。
日本国债收益率下降
日本国债收益率下降将抑制日本企业抛售国债转而购买日本国债的意愿。日本首相高市亮司可以推出一项大规模经济刺激计划，通过增加债券发行来安抚民众。可以理解的是，普通选民并不乐意看到自己的国家遭受核打击，然后沦为美国的殖民地。高市亮司首相还可以增加国防开支，购买更多美国制造的大规模杀伤性武器。
增加美元流动性
美联储可以通过印钞来扩大资产负债表，并且还能一本正经地声称这不是量化宽松政策。 [4]资产价格将会上涨，让富有的美国政治捐助者们感到满意。
加强欧元
如果你还没看出来，特朗普和他的亲信们对欧元区的穷人毫无好感。要彻底搞垮欧洲，欧元必须强势。随着美联储印钞数十亿美元购买日元和日本国债，美元对大多数货币（尤其是欧元）的汇率将机械性地走弱。强势欧元会削弱德国和法国的出口，让美国公司抢占更多全球市场份额。
加强元
人民币兑美元走强的原因与欧元类似。如果人民币升值速度过快，超出中国国家主席习近平的预期，中国人民银行将扩大国内信贷规模以抑制人民币升值。 [5]人民币信贷的增加有助于推高全球资产价格。由于中国国有和私营企业是美国股票的最大持有者之一，部分信贷将流入美国股市。
美联储的这次干预正是这个摇摇欲坠的法定货币体系勉强维持下去所需要的。唯一的问题是日元升值的速度必须循序渐进。它不能升值过快，否则会给那些借入日元购买其他资产的投资者造成灾难性损失，因为市场波动性会随之上升。如果美联储能够抑制日元的波动性，日元的逐步升值就不会引发金融危机。
谁他妈在乎我们的货币大佬们从美联储干预日元/日本国债中获利？这对中本聪忠实的比特币和加密货币持有者有什么好处？
随着美联储资产负债表（黄金）的增长，比特币（白色）的价格也会上涨。如果你用100倍杠杆交易一些山寨币，并且只看100万根K线，那么这种上涨可能不会在你预期的时间范围内发生。但随着纸币数量的增加，比特币和优质山寨币的法币价值必然会上涨。
交易策略
日元快速走强通常预示着避险情绪升温，因为以日元为资金的交易员会减少仓位。
日元兑美元走强，比特币价格下跌。在确认美联储正在印钞干预日元和日本国债市场之前，我不会增加风险。如果美联储资产负债表上的外币计价资产项目大幅增长，那将是增持比特币的好时机。幸好，在日元走势出现波动之前，我已经平仓了我的多头策略（MSTR US）和 Metaplanet（3350 JP）交易。如果我的假设正确，我会重新买入这些杠杆比特币替代品。
在我等待期间，Maelstrom 继续增持Zcash （$ ZEC）。我们其他优质 DeFi 山寨币的持仓保持不变。此外，如果美联储真的在扩大资产负债表以操纵日元和日本国债市场，我们将继续增持 DeFi 资产（$ENA、$ETHFI、$ Pendle和 $ LDO）。
各位滑雪爱好者们，又是一个粉雪日，是时候尽情滑雪，直到腿都滑不动为止了。
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[1] JGB — 日本政府债券
[2] BOJ — 日本银行，Fed — 美国联邦储备系统
[3] SOMA——系统公开市场账户。这是美联储持有其拥有的金融资产的地方。
[4]量化宽松 (QE)
[5]中国人民银行
