红杉资本 (Sequoia Capital) 合伙人 Shaun Maguire 在最新受访时，完整分享他自 2019 年投资 SpaceX 以来，对公司发展、星舰(Starship)、Starlink、太空资料中心，以及马斯克旗下各家公司的长期判断。他强调，以下看法皆基于已公开资讯的整理与理解，并非内线消息。但他直言，SpaceX 的真正爆发点，可能才正要开始。
2019 年的 SpaceX，市场几乎不买单
Maguire 回顾，2019 年首度投资 SpaceX 时，市场普遍仍将其视为单纯的火箭发射公司。当年 SpaceX 一年仅发射 13 次，全球火箭发射市场规模约 50～60 亿美元，即便假设公司取得全部市占、EBITDA 利润率达 40%，理论上获利空间依旧有限。
在此背景下，SpaceX 当时约 360 亿美元的估值，当时估值被认为已接近产业可触及的获利天花板，且成长空间有限。而且，市场同时几乎不给 Starlink 任何估值，认为 Starship 风险过高、成功机率不明，马斯克的整体评价还仍受到 Tesla 生产地狱影响。Maguire 形容当时是一段市场高度保留、投资共识明显不足的时期。
SpaceX 决策逻辑是先打通瓶颈，再思考规模化
Maguire 指出，SpaceX 的发展节奏一向围绕在「先解决关键瓶颈」。公司并非一开始就全力推进 Starlink，而是在猎鹰 9 号 (Falcon 9) 可回收技术趋于成熟、发射可靠度显著提升后，才于 2018 年底加速 Starlink。
这反映出公司内部已预期未来发射能力将快速扩张，必须开始思考「这些发射能力要用来做什么」，Starlink 正是在此背景下成为首个大规模商业化应用。
Starlink 成形，从偏乡网路走向全球资料基建
Maguire 表示，随著部署规模扩大，Starlink 已从消费型卫星网路，演进为太空中的长距离资料传输基础设施。目前约有 9,000 颗低轨卫星在轨运作，透过雷射链路彼此传输资料，无需实体海底电缆即可跨洲移动大量资讯。
Maguire 指出，Starlink 的商业化路径，先从偏乡与消费者网路切入，接著拓展至企业与航空市场，再延伸至政府与国防用途。 而在部分场景下，Starlink 的稳定性甚至已优于地面网路，并在长距离资料传输领域上，逐渐扮演关键角色。
D2D 启动新成长曲线，Starship 量产化改写发射供需结构
进入 2024～2025 年，Starlink 推出卫星直连设备技术 (Direct to Cell, D2D)，让一般手机能在无基地台情况下也能直接连接卫星，特别适用于沙漠、海洋与偏远地区。
Maguire 引用 SpaceX 数据表示，截至 2024 年底，Starlink 核心用户约 920 万，D2D 用户约 600 万，且成长速度快速。他认为，长期来看，D2D 的规模可能超越原本的家用卫星网路。同时，他指出 SpaceX 内部对 Starship 的信心已出现转变，公司判断 2026 年 Starship 将进入稳定、可回收、可量产阶段。即便 Starlink 与 D2D 全速扩张，SpaceX 仍可能面临发射能力过剩的情况。
垂直整合优势延伸，SpaceX 酝酿太空资料中心新应用
Maguire 表示，近半年 SpaceX 已开始认真评估太空资料中心的可行性，主因在于地面 AI 发展受限于电力、法规与建设速度，而 Starship 则带来发射成本大幅下降。
他指出，马斯克已多次公开谈及此方向，而其本人完成相关推算后认为，该模式在经济上可行，且潜在市场规模极大。回顾投资成果，Maguire 自 2019 年起累积投资约 12 亿美元，目前帐面价值约 120 亿美元，对应 SpaceX 约 8,000 亿美元估值；但他强调，公司仍处于极早期阶段，IPO 仅是资本结构转换，而非成长终点。
在 Maguire 看来，SpaceX 的核心优势在于高度垂直整合、长期投入后的集中爆发，以及将技术潜能快速转化为实际动能的能力，而无论是 Starship、Starlink、D2D，或尚未全面揭露的太空资料中心，SpaceX 至今只是完成前期准备。
(SpaceX 携手华尔街四大银行主导 IPO 承销，估值上看 1.5 兆美元)
这篇文章 红杉资本：SpaceX 成长动能即将释放，Starship 与太空资料中心成引爆关键 最早出现于 链新闻 ABMedia。
