比特币疲软再次成为市场讨论的焦点，长期分析师本杰明·考恩(Benjamin Cowen)阐述了比特币近期下跌为何符合一种熟悉的周期性模式。考恩认为，比特币的价格走势反映出其正进入熊市阶段，而非暂时回调，其结构与以往的周期性下跌有相似之处。
科恩的评估主要基于比特币价格通常在减半后或选举后的第四季度达到峰值的趋势。他指出，此前的周期高点分别出现在2013年第四季度、2017年第四季度和2021年第四季度。当前的周期在2025年第四季度达到峰值，与此时间点吻合，这进一步强化了他关于整个周期已经结束的观点。
周期时序解释了比特币的疲软
科恩指出，周期持续时间是比特币疲软的主要原因。他解释说，最近一个周期的持续时间与前两个周期大致相同。在他看来，这种一致性表明市场遵循了其历史规律，而不是进入所谓的超级周期。
他还驳斥了这种周期性波动应该持续的观点，并指出山寨币并未出现反弹。科恩表示，竞争币币普遍缺乏强势并不否定比特币的周期性规律，并指出2019年市场高峰期也出现了类似的轮动不足现象。
与2019年市场结构的相似之处
科恩强调2019年是一个关键的对比点，因为比特币的峰值出现在市场情绪低迷而非普遍狂热的时期。在那段时间里，价格下跌缓慢进行，是由基于时间的投降式抛售而非恐慌性抛售驱动的。他认为，当前的下跌也具有类似的特征，包括随着时间的推移，价格高点和低点不断降低。
他还指出，在2019年和当前的周期中，比特币的峰值都出现在美联储资产负债表开始扩张之前不久。他表示，这种重叠强化了这两个时期之间的可比性。
展望期持续至2026年中期
基于这些因素，科恩预计比特币的疲软态势至少会持续到2026年上半年。虽然他承认可能会出现反弹，但他认为这些反弹只是战术性举措，而不是牛市重启的迹象。
在相关评论中，科恩指出，自2021年以来，稳定币的主导地位不断上升，而投资者对第一层资产的兴趣却在下降。他表示，这些发展趋势正在持续影响投资者的仓位配置。他还强调了比特币和黄金在流动性状况变化过程中扮演的不同角色，并指出它们的吸引力源于对法币贬值的担忧，而非短期价格波动。
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