二月加密货币市场流动性紧张，抛售潮来袭。

我们没有迎来圣诞行情，而是遭遇了圣诞地毯般的暴跌。市场从「何时才能突破 12.6 万美元的新历史高点？」迅速转变为「好吧，跌到 80 美元以下多少？」这几乎令人印象深刻。这就是本周的走势：不是一次漂亮的回调，也不是一次健康的重置，而是一次残酷的提醒：当流动性减少、杠杆累积时，比特币不会平缓波动，而是会下跌。

图表以大块、不友善的方块讲述了这个故事。九万美元关口失守后，市场失去了对八十多美元的支撑，一旦八万美元不再起到支撑作用，价格就开始像未完成的下跌任务一样继续走低。比起普通的回调，这次下跌更让人感觉难受的是，下跌过程中几乎没有任何讨价还价的迹象——你很少看到“买家守住了阵地”这样的K线。你看到的只是一连串的下跌，而每一步都伴随著那种熟悉的买盘瞬间消失的感觉。

这一背景至关重要，因为本周的新闻标题并非偶然。它们都指向同一个主题：风险偏好原本就很脆弱，接踵而至的新闻更是不断削弱人们的信心。

最明显的例子之一是ETF/资金流动叙事从「机构投资者接受的故事」转变为「机构投资者遭受损失的故事」。贝莱德iShares比特币信托（IBIT）投资者收益转为亏损的消息犹如晴天霹雳，瞬间改变了市场情绪。无论你是否亲自交易ETF，这则新闻都会在心理上产生影响：它告诉市场，「大资金」不再坐拥丰厚利润。当这种情况发生时，逢低买进的本能反应就会减弱，因为人们想像中的安全网变得不再那么可靠——并非消失，而是不再那么值得信赖。

同时，宏观层面也为避险情绪提供了明确的催化剂。本周周末的剧烈波动与川普提名凯文沃什接替杰罗姆鲍威尔担任联准会主席的消息密切相关。再次强调，重要的不是你认为这「应该」影响比特币的价格走势，而是市场是否以此为由进行了重新定价。在市场脆弱的情况下，交易员并不需要完美的宏观逻辑——他们需要的是一个能够证明在流动性不足的情况下降低风险的新闻，而川普提名沃什接替鲍威尔正是这样一个新闻。

接下来是机械性因素：清算驱动的抛售。我们曾报道过，在股价跌破7万美元中段时，市场出现了数十亿美元的大规模清算，而从K线结构中也可以看出这一点——快速下跌，反弹幅度有限，后续走势比纯粹的主观抛售更为明显。这种价格走势很少是「投资人改变主意」造成的；而是仓位被迫平仓，一旦这个过程开始，价格可能会跌到任何人认为都难以接受的程度。

在比特币表现强劲的同时，更广泛的市场舆论却在呐喊「资金正在流向其他地方」。黄金和白银表现优异的消息铺天盖地而来，传统避险工具抢尽风头，而加密货币却深陷泥潭。这并非意味著比特币从长期意义上讲不再是“避险工具”，而是本周市场将其视为需要减持的风险资产。

如果抛开BTC不谈，整个生态系统的新闻事件更令人担忧。例如，CrossCurve 遭遇了价值约 300 万美元的漏洞攻击，这种事件在风险偏好本来就低迷的情况下，无疑会加剧人们的恐慌情绪。此外，Step Finance 的国库钱包被盗事件以及相关的代币暴跌也再次提醒我们，即使是「基础设施相关」的公司，一旦营运安全出现问题，也可能变成安全隐患。在强劲的市场中，这些事件或许只是个别案例；但在疲软的市场中，它们却印证了整个产业结构依然脆弱。

衍生性商品部位也受到悲观情绪的影响。我们看到分析指出，选择权市场正变得更加看跌，跌破 8 万美元的可能性越来越大。这一点至关重要，因为 8 万美元不仅仅是一个图表上的价位，它对很大一部分参与者来说是一个心理关口。当选择权交易者开始为下行风险保护支付溢价或倾向于看跌策略时，现货交易者也会感受到这种压力，即使他们无法用一句话解释清楚。这种压力会转化为「为什么要逆势而行？」的心理。

同时，也有一些因素避免了本周市场彻底崩盘。其一是反向思维——Santiment 认为持续的「极度恐慌」可能是一个看涨讯号。这并非盲目乐观，而是一种部位观察：当市场普遍悲观时，空头涌入，流动性趋于紧张，市场有时会更容易出现剧烈的反弹。二是「大户仍在买入」——Strategy 和 Michael Saylor 都表示，在价格跌至成本价附近时，他们仍有买入意愿。这并不能阻止下跌，但对于人们如何看待下一次反弹至关重要：“仍然有机构愿意在当前价格下跌的情况下买入大量仓位。”

那么，本周的走势实际上会如何呢？这给我们留下了一个令人不快但却很有价值的结论：8万美元不再是一个舒适的支撑位，而变成了一个风险警示标志。目前，市场正在7.5万美元中段进行压力测试，任何无法重新站稳8万美元的反弹都只是暂时的喘息，直到有证据显示并非如此。如果价格能够重新回到8万美元中段这个之前被突破的支撑区域上方，这将是市场恢复结构的第一个迹象——在此之前，交易员们将继续问著同一个令人烦恼的问题：“我们是不是已经结束了，还是这只是下一轮上涨前的短暂停顿？”

这就是为什么本周感觉「特殊」。并非因为它引入了全新的叙事，而是因为它剥离了旧的叙事。圣诞行情并未到来。相反，市场清晰地意识到，在避险情绪高涨的情况下，比特币并不关心现在是几月——它关心的是谁过度扩张，谁需要降低风险，以及当所有人都在寻求相同的退出策略时，价格下方实际有多少流动性。

这篇题为「2月加密货币市场流动性紧张，抛售潮来袭」的文章最初发表于元宇宙 Post 网站。