概括
预测市场并非新生事物——它们最终实现了去中心化。人类一直以来都用金钱来支持预测，但加密货币将这种古老的行为转变为无需许可、透明的全球市场，在这个市场中，价格反映的是实时集体智慧，而非民意调查。
不确定性正在成为一种金融资产类别。随着预测市场发展成为核心对冲、数据和预测基础设施，那些结合流动性、完整性和分销能力，在全球范围内对现实世界结果进行定价的平台将获得价值。
如今的加密货币预测市场是这种古老做法的数字化复兴——但有一个关键区别：它们无需许可、透明且全球通用。
信息市场革命：加密货币预测市场有何不同之处
另一家行业巨头Kalshi，其90%的内容都集中在体育领域，例如“PGA农民保险公开赛冠军”和“肯特州立大学对阵阿克伦大学的大学篮球比赛”。另一家新兴的预测公司Novig则专注于体育预测。
汇聚时刻：为什么是现在？
预测市场七日交易量达39 亿美元，正蓬勃发展，原因有以下几点：监管成熟、传统金融整合催化剂以及基础设施突破。
最值得注意的是，在监管方面，美国商品期货交易委员会（CFTC）的批准使得Polymarket得以在美国开展业务。例如，2025年7月，Polymarket收购了获得CFTC许可的衍生品交易所QCX, LLC和清算所QC Clearing LLC。这使得交易者能够更加自信、清晰地在Polymarket平台上进行预测市场合约交易。Kalshi在12月以110亿美元的估值完成10亿美元的融资，也体现了机构投资者的信心。总而言之，监管的明朗化正在通过成熟的经纪商释放机构资本和散户投资者的资金渠道。
随着洲际交易所 (ICE) 向 Polymarket 投资 20 亿美元，ICE 还将成为 Polymarket 事件驱动数据的全球分销商，凸显了即将到来的 TradFi 整合到预测市场中的重要性。
合作伙伴关系深化了整合。Polymarkets与TKO集团控股公司多年的合作，使该预测市场平台成为UFC和Zuffa Boxing的官方独家合作伙伴。这使得预测市场技术能够与现场观众体验直接融合。
Kalshi将于2026年与CNN和CNBC合作，届时观众可以在新闻滚动条中看到实时概率。Polymarket和Kalshi都已与谷歌达成合作协议。通过合作和原生应用进入该领域的公司包括Robinhood、Fanatics和Coinbase。2025年11月，Robinhood预测市场交易了30亿份事件合约（环比增长20% ），这表明零售用户正在大规模接受预测。
技术进步促成了基础设施的突破性进展。这些突破包括与Polygon、 Solana、Base 和Gnosis Chain 等多链的扩展；用于即时无需许可结算的 AI 预言机集成；以及在降低摩擦的同时提升流动性的混合AMM/订单簿模型。相比之下，Augur 平台则举步维艰，该平台推出时技术和监管环境尚未成熟。
市场动态：领导者与挑战者
尽管 Polymarket 一直是市场主导平台，但它很可能继续受到竞争对手的挑战，这些竞争对手会为用户提供多样化的选择。事实上，到 2025 年，已有十几家机构提交了成为指定合约市场 (DCM) 的申请或成功获批，比上一年增长了 500%。此外，其他公司也希望与 DCM 合作，成为未来的佣金商户，提供预测市场服务。
以下是对 Polymarket 和 Opinion 的简要比较：
Polymarket 截至 2025 年 12 月 3 日的 30 天指标包括：
未平仓合约：2.471亿美元
名义总规模：43.9亿美元
TVL类别市场份额为82%。
历史性的零费用模式推动了用户采用
截至 2025 年 12 月 3 日的 30 天舆情指标包括：
TVL 在 30 天内飙升 110%（从 3000 万美元增至 6300 万美元）
预计每月交易额达40亿美元，表明可能对市场份额造成冲击。
性能已证明该产品与新兴的L2基础设施市场契合。
网络效应和赢家通吃的机制正在吸引成长型资本，因为这些平台能够提供可扩展的多元化投资，摆脱对传统衍生品和博彩产品的依赖。其盈利模式不仅限于收取费用，还包括向新闻媒体、金融终端等提供实时概率等数据许可；与社交平台和应用程序进行API集成；以及，对于像Robinhood这样的公司而言，还有机会交叉销售其核心金融服务。
用户行为转变
交易者正转向预测市场，这些市场提供更结构化的投机活动，并可作为对冲工具和去中心化金融（DeFi）投资组合的Alpha来源。由于实时概率在政治/经济预测方面优于传统民意调查，这种趋势很可能也会扩展到其他相关事件市场合约。
尽管 Polymarket 最初因其政治预测而备受关注，但它的业务范围并不局限于此。未平仓合约量最大的市场包括：
非选举政治：5500万美元
加密货币：5200万美元
企业：3600万美元
选举：2200万美元
流行文化：2000万美元
体育：2000万美元
总计：2.42亿美元
最新推出的项目包括Crypto.com与Hollywood.com合作，推出一个专注于电影、电视节目、戏剧作品、演员、音乐家和获奖者的娱乐预测市场。Limitless提供短期预测市场，专注于加密货币和股票价格；它是X/Twitter的项目，由Coinbase和1confirmation支持。
争议、挑战和新兴解决方案
预测市场面临着一些痛点，包括集中化风险、传统预言机模型中的操纵以及人工报告系统中的结算延迟。
监管灰色地带依然存在，包括体育博彩的分类争议。例如，Kalshi在2025年11月收到内华达州一位法官的裁决，该裁决认定Kalshi是一个博彩平台，不属于州博彩法规的豁免范围。Kalshi则辩称，该平台是一个受联邦监管的金融交易所，使用合法的衍生品合约进行事件合约互换，而非投注。裁决后，Kalshi启动了上诉程序。类似的情况也发生在马萨诸塞州。
无论案件结果如何，仍需解决的问题包括年龄限制和负责任博彩等。跨境监管套利也可能构成不利因素。
需要管理的市场操纵风险包括巨鲸对低流动性市场的影响、刷量交易和价格操纵，以及无需许可的交易与市场诚信之间的权衡。
我们看到市场形式正在不断演变，包括引入用于预测连续结果的永续预测市场、处理复杂多变量事件的组合市场，以及用于动态流动性的绑定曲线机制。预测市场概率可作为去中心化金融（DeFi）协议的预言机输入；代币化头寸可实现二级交易和杠杆；此外，预测市场概率还可与收益策略和投资组合对冲相结合，这些都蕴藏着巨大的机遇。
新兴解决方案侧重于为无需许可的市场提供人工智能驱动的即时结算、减少抢先交易的交易所集成预言机，以及具有嵌入式共识以确保预言机完整性的应用链。
前瞻性视角
从我们的角度来看，近期内有一些催化剂可以促进更广泛的采用，包括通过成熟的经纪公司推出获得美国商品期货交易委员会 (CFTC) 批准的美国平台、通过在推文中嵌入预测 API 等方式整合社交平台，以及将金融和投机相结合的嵌入式新银行市场。
此外，随着预测市场发展成为独立的金融市场类别，我们很可能会看到预测市场在更大的子市场类别（例如体育、商业ETC）中出现垂直化趋势。例如，像Novig这样的体育预测市场专注于为体育博彩者打造高度定制化的市场和用户体验。随着预测市场逐渐成为一种更普遍的消费行为，这些垂直化的预测市场可能会比千篇一律的平台为用户提供更好的体验。
在接下来的一到三年里，以隐私为中心的预测市场可能会利用零知识证明，而像未来政治和基于结果的决策这样的治理应用可能会发展起来。
未来可能会遇到一些障碍，包括监管机构可能采取的打击措施限制全球准入或产品范围，如果市场未能带来准确性的提升，用户可能会感到疲劳，以及传统平台采用区块链技术带来的竞争。
随着进一步融合的发生，我们看到了许多积极的社会影响：利用群体智慧进行资源分配和政策决策，将去中心化预测作为公共产品基础设施，以及从民意调查转向媒体/治理中的参与式概率市场。
问题不在于预测市场是否会扩大规模，而在于我们将拥有多少个预测市场，以及哪些模型能够抓住数万亿美元的机遇，将现实世界的不确定性在链上进行定价，因为这些预测可以补充人类的智能和预测。
商业
BitGo上市首日估值达25.9亿美元，加密货币IPO窗口重新开启
去年12月，BitGo获得美国顶级监管机构的批准，将其州信托银行牌照转换为全国性牌照，从而获准在全美范围内运营。文章中引述的一位专家称，BitGo的IPO是“2026年市场对加密货币上市需求的首个重要风向标”。
这家瑞士私人银行最初将允许特定客户买卖比特币和以太坊，之后可能会将这项服务扩展到亚太和美国市场。该银行日益关注加密货币业务，部分原因是富裕客户对数字资产的需求不断增长。
拉美资讯：巴西向银行开放加密货币业务，哥伦比亚养老基金经理推出比特币基金
巴西正在简化银行机构和经纪商进入数字资产行业的流程，与此同时，哥伦比亚养老基金管理公司Proteccion计划推出比特币投资产品。Proteccion希望利用哥伦比亚对加密货币的浓厚兴趣。
规定
美国证券交易委员会将驳回温克莱沃斯兄弟对Gemini加密货币借贷公司的诉讼
该公司已与纽约州金融服务部达成和解。客户将100%取回其加密资产。
全球最大的加密货币交易所币安已在希腊设立分支机构，并正在申请牌照。该牌照将允许币安在欧盟境内运营。币安之所以选择希腊，是看中了希腊健全的监管环境和高于欧盟平均水平的经济增长速度。
约有十家银行和证券公司表示，一旦获得国家安全委员会的监管许可，将提供加密货币交易服务。
新品及优惠
随着韩华资产管理公司加速推进其韩国数字资产战略，双方签署了一份谅解备忘录。目标包括加强Solana在韩国的生态系统，并推动面向机构用户的区块链产品发展。
ARK Invest 为CoinDesk提交了 20 项加密货币指数 ETF 的申请
此举标志着该公司首次涉足加密货币领域，推出追踪CoinDesk 20 指数每日表现的 ETF。其中一只基金将比特币与主流山寨币配对，另一只基金则将做多指数期货与做空比特币期货配对。
该基金会支持加强密钥哈希函数的努力，除了去年为更广泛的密码学研究设立的 100 万美元“邻近奖”外，还增设了 100 万美元的“波塞冬奖”。
Pantera 新闻
2025 年再次提醒我们，加密货币的发展并非一帆风顺。在历史性的利好因素和美国监管政策走向明朗的推动下，市场飙升至历史新高，各种观点也随之演变，市场动能也周期性地重置。尽管最终收盘价低于历史高点，但这一年标志着加密货币行业完成了必要的调整，为实现真正的飞跃式增长奠定了基础。
Cosmo Jiang指出，“2025年加密货币市场的回报并非由基本面驱动。宏观经济、仓位、资金流动和市场结构效应才是主要驱动因素——尤其对于比特币以外的资产而言。回顾这一年的主要宏观经济和政策转折点，有助于理解为何市场走势如此不连续。”
十多年来，Pantera 一直支持 BitGo 从早期的多重签名钱包发展成为面向机构投资者的综合解决方案提供商。BitGo 的 IPO 标志着现代金融走向成熟，数字资产正融入全球市场。
我们见面吧
香港， 2月10日至11日
新加坡， 2月12日
纽约市， 2月26日
洛杉矶， 3月13日
大家好，我是Paul Veradittakit ， Pantera Capital的管理合伙人。Pantera Capital 是历史最悠久、规模最大的专注于区块链公司和加密货币投资的机构投资者之一。我自 2014 年起便投身于这个行业，公司投资于股权、早期代币项目以及交易所中流动性强的加密货币。我专注于早期投资，并在每周的简报中分享我对行业动态的看法。
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