MicroStrategy (MSTR) 股票险些因成本基础危机而下跌—股价或将出现 20% 的波动？

在经历了数周的沉重压力，股价下跌超过12%之后，MicroStrategy的股价正试图企稳。截至发稿时，比特币价格反弹至接近79,000美元，这有助于缓解市场对该公司平均成本基础的担忧，该问题曾在1月下旬一度主导市场情绪。

一段时间以来，投资者担心比特币价格进一步下跌可能导致MSTR遭受未实现的损失。如今，短期风险已然消退，人们的注意力转向价格能否出现反弹。相关性数据、资金流动和价格结构表明，该股已进入高风险区域，BTC的下一次重大波动可能会影响其未来数周的走势。

比特币相关性解释了为什么MicroStrategy下跌得更快

自10月初以来， MicroStrategy股价已下跌约62%，而同期比特币下跌约38%。这一差距凸显了MSTR的走势类似于杠杆版的比特币。当比特币走弱时，MicroStrategy的跌幅通常更大，因为投资者还会考虑资产负债表风险敞口、债务和市场情绪风险。

MSTR-BTC 回撤： TradingView

Dune的数据也支持这种关系。MSTR和比特币的90天滚动相关性接近0.97（接近1），这意味着这两种资产几乎每天都朝着相同的方向波动。

MSTR-BTC 相关性：沙丘

然而，这并不与更大的回撤相矛盾。相关性衡量的是方向，而非幅度。它表明 MSTR 跟随比特币的趋势，但杠杆和结构性风险放大了这些波动。

90 天相关性接近 1：沙丘

这种动态在1月下旬变得尤为明显，当时比特币价格短暂跌破了MicroStrategy的平均买入价（约7.6万美元）。这一时刻引发了人们对未实现亏损的担忧，并给该股带来了更大的压力。比特币反弹至7.8万美元以上，缓解了这种威胁，并有助于稳定市场情绪。

MicroStrategy Holdings：战略

尽管如此，二者之间的相关性仍然极高。如果比特币再次走弱，MSTR 的股价也可能随之下跌，这将使下行风险居高不下。

资金流向和交易量发出混合信号

资本流动数据呈现出更为复杂的情况。衡量资金流入或流出某项资产的柴金资金流量（CMF）指标，通过价格和成交量进行衡量，自1月中旬以来一直呈上升趋势。1月14日至2月2日期间， MSTR股票价格下跌，但CMF指标却持续攀升。这种看涨背离表明，大型投资者可能在市场疲软期间悄悄增持。

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大资金支持： TradingView

CMF目前正接近零轴，该轴区分净流入和净流出。若股价持续突破零轴，则表明买盘压力大于卖盘压力。上一次股价有效突破零轴是在9月初，之后股价上涨了近25%。因此，CMF是任何反弹尝试的关键触发因素。

然而，MicroStrategy的股票成交量却呈现出不同的趋势。衡量成交量是否支撑价格走势的平衡成交量（OBV）一直呈下降趋势。在近期的下跌过程中，OBV与股价同步下跌，并跌破了上升趋势线。这表明市场参与度减弱，散户兴趣正在消退。

交易量细分： TradingView

这些指标综合起来发出了相互矛盾的信号。CMF指标显示大型机构正在进行选择性增持，而OBV指标则表明，更广泛的市场参与度依然疲软，这可能是由于近期成本基础受到冲击所致。

当这些指标出现背离时，上涨行情往往难以获得动力。如果没有强有力的参与，上涨行情往往会迅速消退。因此，即使机构投资者提前建仓，比特币要想持续上涨，也可能需要更强劲的表现。

MicroStrategy 关键股价水平显示前方存在 20% 的决策区间

由于各项指标发出相互矛盾的信息， MSTR 的价格水平比以往任何时候都更加重要。最重要的支撑位在 139 美元附近。该价位经受住了多次考验，并且与 10 月份下跌以来的斐波那契支撑位重合，使其成为市场的主要决策点。

如果比特币价格在日线收盘时跌破 139 美元，下行风险将急剧增加。在这种情况下，价格可能下滑至 107 美元，这意味着还有大约 20% 的下跌空间。这种走势很可能与比特币的进一步疲软同时发生。价格的进一步下跌也可能与比特币的进一步疲软同时发生。

上行方面，第一个主要阻力位在 170 美元附近，较当前水平下跌约 20%。该价位曾多次阻碍反弹，仍然是关键阻力位。若能持续突破 170 美元，将改善技术形态，并发出市场信心回升的信号。突破该价位后，下一个阻力位在 190 美元附近。

突破这一区域将使趋势发生决定性的上涨，并证实资本流入正在转化为价格走强。

MicroStrategy 价格分析： TradingView

目前，MicroStrategy 的价格中心位于 139 美元附近，风险下探至 107 美元，阻力位在 170 美元附近。这一宽广的波动范围相当于近 20% 的涨跌幅，形成了一个双向决策区。比特币的走势很可能决定哪一侧会率先突破。如果价格突破 8 万美元，MSTR 有望挑战 170 美元，而持续的震荡则可能延长盘整期。如果比特币价格走低，139 美元附近的支撑位将变得脆弱。

在出现明确的突破之前，波动性可能仍将居高不下，每一次反弹都有逆转的风险。