代币化债券正成为加密货币的核心资产：收益、流动性及更多优势

代币化债券正成为核心加密资产。据 Falcon Finance 报道，代币化债券已成为快速发展的现实世界资产 (RWA) 行业中最主要的资产，总市值达 127 亿美元。这一数额约占所有代币化 RWA 的 55%，表明机构资本正发生向链上转移的关键性转变。该总额由美国国债（96 亿美元）、公司债券（16 亿美元）和美国以外的主权债务（15 亿美元）组成。

代币化固定收益的扩张速度远超其他风险加权资产（RWA）类别，包括大宗商品、机构另类投资基金和个人信贷。这一增长势头不仅表明了人们正在尝试，也预示着全球一些最大的金融机构正在长期使用代币化固定收益。

传统债券市场面临结构性限制

传统债券市场结算周期长、最低投资额高、中间环节繁多，这些问题一直困扰着投资者。交易往往需要数天才能完成清算或结算，初始最低投资额可能超过十万美元，而且通常仅限于大型机构或高净值人士。

这些低效环节会转化为运营成本增加、流动性受限和资本效率低下。尽管传统债券收益率稳定，但其运作方式僵化，且不对外开放。

代币化提供更完善的金融轨道

解决这些限制的办法包括将固定收益工具代币化，重新设计这些工具的发行、交易和支付方式。

链上结算能够提供近乎即时的最终确认，而碎片化则能降低准入门槛，让更多投资者参与其中。此外，全天候交易也是提升流动性和灵活性的另一种途径。

更重要的是，代币化过程本身不会改变资产的底层收益结构。它为投资者在更完善的基础设施上提供了平等的经济敞口。行业预测显示，随着中介机构的减少、结算流程的自动化和合规流程的简化，大规模应用后，生命周期成本可节省 30% 至 40%。

突破性产品表明机构承诺

近期取得的成就凸显了机构投资者参与代币化债券的程度。贝莱德提供的Buidl基金管理资产规模已突破20亿美元大关，成为市场上规模最大的代币化国债基金之一。CentrifugeCentrifuge的JAAA担保贷款凭证（CLO）投资总额锁定Threshold已超过10亿美元，表明市场对基于区块链的结构化信贷产品的需求旺盛。

与此同时，摩根大通已展示了其大规模结算的实践能力，该公司于去年12月在Solana上完成了一笔5000万美元的商业票据交易。这一进展证明，代币化债券已走出试点阶段，成为全球金融机构投入生产的成熟金融工具。

超越持有：债券作为链上抵押品

代币化债券最显著的趋势是可组合性，而非所有权。它们不再局限于被动收益工具；链上债券现在可以作为生产性抵押品，轻松部署到去中心化金融系统中。

例如，Falcon Finance 的这一举措标志着其发展方向的转变，允许用户以 JAAA 和 CETES 等代币化资产（墨西哥政府国库券）为标的铸造 USDF。该策略赋予固定收益产品可编程的流动性，从而无需出售债券即可支持借贷、杠杆和资本部署。

正因如此，代币化债券脱离了链上金融市场基础资产固定资产负债表的范畴。

结构升级，而非更换

代币化债券的出现并非意味着传统金融市场将被取代，而是意味着它们得到了改进。那些基于基础设施的旧有金融工具，在不改变监管体系或机构标准的前提下，得以重构，从而提供更快的结算速度、更低的成本和更大的灵活性。

随着大型资产管理公司、银行和基础设施提供商的引领，代币化债券正日益被视为机构链上金融的平台。随着抵押品应用场景和流动性的增长，下一阶段的可编程资本市场必将依赖于固定收益。