市场评论
1️⃣ 重大逻辑逆转：Warsh = 美元强势回归？
旧逻辑：特朗普 = 无限制印钞 = 美元信贷崩溃 = 黄金和白银价格飙升。
新逻辑：沃什 = 重塑货币纪律 = 真正的量化紧缩 (QT) = 美元信贷的“复兴”。
既然美元没有变成一文不值的纸币，人们为什么还要花几千美元一盎司的价格购买黄金来保值呢？黄金5万亿美元的市值在两天内蒸发殆尽。
变数：参议院确认听证会预计将持续到三月至四月。共和党参议员汤姆·蒂利斯目前持反对意见；如果五月前未获确认，副主席杰斐逊将代理主席职务。
2️⃣ 贵金属市场出现“史诗级”抢购潮：白银在飙升 14% 后暴跌 37%
为什么跌幅如此之大？原因有二：
首先，黄金ETF期权的隐含波动率(IV)飙升至46%，白银的隐含波动率甚至超过了60%。这是2008年金融危机期间出现的恐慌性买盘。市场充斥着投机者，任何轻微的波动都可能引发踩踏事件。
其次，芝加哥商品交易所（CME）和上海期货交易所（SHFE）相继提高保证金要求。这就像在赌场里，庄家突然宣布“筹码涨价了”，迫使杠杆基金清算。这种机械性的抛售压力加速了下跌。
3️⃣ 美元的“重症监护室”和“复活”
本周初，美元指数一度跌破96/97关口，创下四年新低。美国政府停摆的可能性飙升，财政僵局悬而未决，全球投资者纷纷抛售美元资产。在这种环境下，美元如同“街头的老鼠”般摇摇欲坠。沃什的出现让市场预期美元将迎来救市，随着空头回补，美元在下半周跌幅收窄。
4️⃣ 宏观数据：劳动力市场“冻结”，通胀压力上升
就业：ADP 1月新增就业人数降至7750人，市场普遍预期1月非农就业人数仅为7万人；低就业增长和低失业率（4.4%）使劳动力市场保持紧张平衡。
通胀/贸易：12月PPI和核心PPI均反弹幅度超出预期。受黄金和半导体进口激增的影响，11月贸易逆差扩大至568亿美元。
房地产市场：市场再次走弱。
1月5日，联邦公开市场委员会（FOMC）会议：维持利率不变，等待数据。
决定：维持利率不变。只有米兰和沃勒支持降息。
语气：鲍威尔删除了“就业下行风险”这一表述，他认为通胀和就业面临的风险都在减弱。基准路径是“不加息”，但仍需采取“观望”态度。
6️⃣ 财政危机：政府进入“技术性停摆”
当前情况：由于各党派在移民执法冲突问题上存在分歧，拨款法案未能在 1 月 30 日午夜的最后期限前通过，政府已正式关闭。
预期：如果众议院周一通过一项妥协法案，并由总统签署，则运作可能于周二恢复。
美国股市——市场情绪高涨，但资本跟进不足
1️⃣ 指数背离：巨头坚守阵地，小盘股纷纷离场
大型科技股指数OEF（蓝线）仍维持在相对较高的水平，这些大型科技股正竞相寻求市场温暖。小型科技股指数IWO（红线）已回吐了今年以来的所有涨幅。
这并非健康的牛市。如果没有小股跟进，巨头们无法长期独舞。
2️⃣ 广度崩盘：一半股票“裸泳”
移动平均线广度：高于其20日/50日/200日移动平均线的股票数量全面下降。由于只有一半的股票上涨，这种“单梁桥”式的牛市极难参与。
3️⃣ 情绪指标：贪婪情绪“爆表”
趋势脆弱性指数： 87%！这是一个反向指标。从历史数据来看，每当该值超过90%时，通常预示着中期顶部即将到来。当前市场情绪比过去三年中87%的时间都要乐观。
资金总流入量： 93%！简直爆表。资金全部涌入，市场上已经没有“新资金”可以填补空缺了。
AAII 零售投资者情绪： 65% 看跌（反向指标）？不要被误导。这反映了零售投资者对近期抛售的担忧，但结合 81% 的看涨/看跌比率，投机者（买入看涨期权）仍在市场中。
市场机制指数： 66%。尚未达到恐慌水平，尚未预示崩盘，但正从稳定向过热过渡。
美国国债——避险情绪上升
1️⃣利率： CME FedWatch 工具显示，3 月份利率维持在 3.50%-3.75% 不变的概率为 87.2%。自 2025 年底以来，这一利率区间的预测概率已大幅上升，从约 40% 飙升至目前的近 90%。
2️⃣利差：长期和短期债券利差均略有扩大。10年期与3个月期债券利差升至0.58%，10年期与2年期债券利差升至0.72%，30年期与2年期债券利差升至1.36%。尽管利差有所回升，但美元指数仍徘徊在97.09的低位。
3️⃣国债拍卖：债券争夺战，市场火爆
1.强劲的需求：13 周短期债券发行市场需求旺盛，总投标金额持续保持在高位。
2.参与者构成：国际间接竞标者（如外国中央银行）对美国国债有着非常高的兴趣，美元作为避险资产的吸引力依然强劲。
信号：由于需求强劲，一级交易商被迫承担较小的份额，表明流动性非常充裕。
资产持仓情况 — CFTC期货持仓图表
抛售美国股票和黄金，大量买入原油！
1️⃣美国股市：不要被这波上涨行情所迷惑！
在纳斯达克，精明的投资者正在高位获利了结，而标普500指数则完全依靠空头回补支撑。这种吸引多头入场的上涨行情最为危险；下周极有可能出现大幅回调。切勿在高位买入。
2️⃣美国国债/美元：明确的退出信号。美元多头正在成群逃离，10年期美国国债空头也失去了信心。
3️⃣黄金：精明的投资者正在“获利了结”。尽管金价看似坚挺，但数据显示，主要多头头寸已开始大幅减少。价格与持仓之间的这种背离是一个危险的信号。
4️⃣原油：唯一真正强劲的资产。美国原油是本报告中唯一价格和交易量同时上涨的资产。多头正投入大量资金。上涨势头极其强劲。
资产配置策略——K线图——背离修正，原油价格单独波动
1.股指期货：看涨“假象”，回落至关键支撑位
标普500指数：价格成交量出现背离。6900点上方仓位极稀薄，支撑位不稳。密切关注6870点（60日均线）；若跌破该点位，则确认日线级回调。
纳斯达克：动能耗尽。高点附近的双顶背离（MOM+MFI）已得到确认。散户涌入，机构放缓入场。25500点上方区域积压了大量多头头寸，压力巨大。若跌破25200点，将引发瀑布式下跌，并测试24500点附近的60日均线支撑位。
美国国债：压制仍在继续
两年期：触底阶段。受120均线强力抑制，横盘整理。
10年期国债：纯粹的看跌趋势。完全没有触底迹象。收益率的上行压力仍然是科技股的“丧钟”。只有当10年期国债突破60日均线时，才考虑做多风险资产。
大宗商品：原油拔得头筹，黄金和白银“畏惧高处”
WTI原油：牛市强势回归！猛烈突破120日均线。60-62美元的支撑区域已形成稳固底部。上涨趋势已定。
黄金：涨势疲软，稍作回调。黄金仍处于主要上涨趋势中。可考虑在价格回落至20日均线附近时买入；整体趋势依然稳固。
白银：波动性极大。资金流量指数（MFI）走势混乱，仓位真空众多，极易引发市场暴跌。若未能守住80水平，则存在大幅下跌至60日均线的风险。
跨资产配置——期权数据
🚨核心警告
标普500指数：涨势已死！尽管市场普遍看涨（偏度较高），但1月30日出现了一根红色柱状图，表明持仓正在减少（负脉冲）。直白地说，大型机构已开始在高位撤资。2月初回落至6900点的可能性极大。切勿成为冤大头。
纳斯达克：最弱的一环！科技股目前处于“负伽玛”状态，没有刹车，只有加速器。一旦跌破25600点的空头堡垒，恐慌性抛售效应将不堪设想。
WTI原油：疯狂上涨，闪崩在即！散户投资者疯狂追涨（偏度指标突破了0.35的理论极限），但机构投资者早在1月29日就已悄然撤离。这种走势图极易引发“多头挤压”。油价随时可能从70美元左右暴跌至60美元以下。
十年期国债：无底洞！空头横行，买家寥寥无几。结算价已跌破中性线，且丝毫没有止跌的迹象。
✅ 核心机遇
日元：贬值结束，反转！趋势线终于在1月23日反转，并在1月30日爆发强劲的买盘。市场参与者已调整预期。日元有望在2月份开始强劲反弹。
黄金和白银：典型的机构吸筹行情！1月30日黄金的上涨势头极其夸张，这是大资金入市的迹象。白银的涨势更加疯狂，直接突破了上阻力位。二月依然是黄金和白银的天下，任何回调都是良机。
本周展望：
别被“新战争之火”烧伤
大家都在押注新任美联储主席沃什的“三大举措” ：进一步降息+更激进的量化紧缩？说实话，别抱太大希望。沃什的任命并非“救世主”，反而可能加剧市场波动。沃什的本质比鲍威尔更固执（他关注长期趋势，而非短期数据），很可能会给鹰派泼冷水。别被新闻标题冲昏头脑。
1️⃣ 宏观经济：降息预期依然“冻结”
非农就业数据（2月6日）：预计增加7万人，甚至可能低至增加1.5万人。只要失业率维持在4.4%的“软目标”附近，美联储就无法采取鹰派立场。所有人都必须继续遵守“不裁员，不就业”的政策。
英国央行/欧洲央行（2/5）：预计不会采取任何行动。目前的悬念在于，面对低于2%的通胀率，谁将在春季率先开始降息。
2️⃣ 收益：人工智能货币化的“卸妆液”
谷歌/亚马逊：大家都想看到人工智能在其云业务中的贡献。如果没有实际盈利，人工智能估值逻辑的“伪装”将在下周被揭穿。
3️⃣ 为什么沃什无法扑灭这场大火（三个硬性逻辑）
市场现在呼吁降息加量化紧缩，但这种逻辑漏洞百出：
流动性已崩溃：银行间市场已从“流动性充裕”转为“资金紧缩”，而特别轮动基金（SRF）已在提供紧急救助。此时强制实施量化紧缩（QT）无异于自找麻烦，重蹈2019年回购市场崩盘的覆辙。
权力已被锁定：量化紧缩的核心涉及复杂的监管框架，例如巴塞尔协议III。主席没有最终决定权；国会才有。
“感恩”陷阱：尽管他必须对特朗普表示尊重，但他必须向联邦公开市场委员会的投票成员证明他并非“傀儡”。他本周的最佳策略是少做多观察，以不作为来应对。
4️⃣ 秘密行动：政府的“技术性”停摆
两党在拨款问题上僵持不下，原因竟是“枪击案+口罩”这种鸡毛蒜皮的小事。只要众议院的法案周一签署，周二就能复工。与其担心停摆，不如关注一下白银的利差（芝加哥商品交易所的利差已上调至15%）。历史规律：交易所一旦开始去杠杆化，通常预示着短期见顶。白银此次约30%的回调或许只是个开始。
