期权流动：下行对冲加深

在本周的《期权流动》节目中，托尼·斯图尔特将对近期的市场走势发表评论。

BTC期权交易流向表明下跌行情尚未结束。目前，价内看跌期权正被展期至更低行权价（主要为7万美元行权价）以达到止盈目标，但名义敞口保持不变。新买入看跌期权价差组合。新买入价外看跌期权。

IBIT 和Deribit也存在类似行为。

偏度+隐含波动率公司。

图片内容：

3月到期的8万美元看跌期权展期至3月到期的7.5万美元看跌期权

2月到期的8万+7.6万份看跌期权展期至3月到期的7万份看跌期权

买入2月份7万美元的看跌期权+7.2万美元-6.5万美元的看跌期权价差。

6月买入4万份看跌期权

IBIT TP 对 3 月看跌期权价差进行展期，以换取等值的 3 月 70k 看跌期权。（感谢@Amberdataio提供信息）

Vol 销售 4 月 65-90k 绞杀。

看跌期权价格已经很高，目前仍保持坚挺。

不出所料，隐含波动率走强，这主要是由于市场对通过期权交易获得 Gamma 值的需求所致。

此前隐含波动率飙升时，都出现了快速回落，且抛售者占据主导地位。

这一次，价格从高位回落，但没有出现普遍存在的波动率暴跌。

曾多次尝试出售3月+4月跨式期权，但需求已被消化。查看7天RV与IV的对比数据即可了解原因。

BTC+ ETH D1 的大规模平仓继续主导着市场流动和舆论走向。

保护性/空头头寸的下行以及新的下跌行情，再加上陡峭的看跌期权偏斜和坚挺的隐含波动率，都表明了D1抛售的深度未知。

上周，大量公开杠杆持有的ETH多头头寸受到压力，因此采取了类似的下行保护和看跌策略。

现在，随着该 Perp 头寸被清算，交易仍在继续，即看跌交易向下展期至 2 月 2000 美元、3 月 2200 美元、2 月 1.8-1.5 美元的看跌期权价差。

在 ETH-BTC 波动率价差收窄一段时间后，清算和山寨币对冲又迫使波动率价差再次扩大。

正如你所预期的那样，由于看跌期权的持有量增加，交易商Gamma略微偏低。

但自然而然地，随着市场风险的加剧，各种参数也随之收紧，因此做市商不会面临压力，也不会出现伽马冲击式下跌。

更有可能的是小于 70k 的增量停止

并非全是坏消息。当这类论调和指标过于强烈时，反向交易者就会出现。

在股价下跌时，一些勇敢的卖家会卖出 65,000 张看跌期权，换取 85,000 张以上的看涨期权，利用期权偏斜现象获利。

虽然不算什么实质性的问题，但如果属实，我还是要赞扬一下！

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