🔥 ICM（网路资本市场）是本轮周期中最优秀的创新之一。 我认为它是少数几个真正发展壮大而非昙花一现的加密货币概念之一。 1️⃣ 最初，ICM 被定位为无需许可的资本市场。 代币可以代表所有权、收益分成或收益敞口，无需银行、风险投资或任何中间机构即可在全球范围内筹集资金。 我们以前也听过类似的承诺。这次的不同之处在于它的最终走向。 到 2025 年中期，热度爆发。 - Believe App、创作者代币、公平的发布——市场喜欢这种理念，认为这不仅仅是另一个「迷因币」周期。 - 但快转到 2026 年，舆论风向悄悄从投机转向了实际应用。 Avicii 和 MetaDAO 2️⃣ 现在我们讨论的是： - 无需 FICO 信用评分的链上信贷。 - 提供 Visa 卡的自架新银行。 - 薪资、SEPA支付、信任评分、实际收入。 - 代币与实际使用量挂钩，而非氛围。 3️⃣ 在我看来，ICM计划可以分为五个阶段： - 匿名阶段 - 纯粹的注意力游戏 - @Pumpfun、@bonk_inu、memecoins - 创建者阶段 - 声誉金融化，但产品尚未面世 - @zora、@believeapp - 创投阶段 - 真正的团队、路线图、产品 - @MetaDAOProject - ICO阶段 - 已证明市场吸引力，代币公开发行 - 公共资产阶段 - 代币化股票、黄金、货币市场基金 我的主要结论是： 4️⃣ 价值累积会随时间而改变。 早期，价值显然归于平台。 Pumpfun 仅收取约8亿美元的费用就足以说明一切，资产是随机的，平台凭借规模取胜。 但后期，我认为价值会越来越归于资产本身。一旦专案拥有使用者、收入和路线图，启动平台就只是变成了一个分销管道。 这就是为什么我更专注于像 @AviciMoney | $AVICI 这样的资产，而不是仅仅关注 ICM 这个主题。 5️⃣ $AVICI 是我心目中成熟的 ICM 的一个很好的例子： - 公平启动 - 团队最初没有持有任何代币。 - 以退款为主的融资方式。 - 真实用户、真实的信用卡消费、定期交易。 - 清晰的获利模式（信贷、支付、抵押贷款）。 6️⃣ 代币能完美取代股权吗？我认为不能，无论从法律或结构上来说。 我对大规模的未来权力（futarchy）仍然持怀疑态度，而且基于特殊目的实体（SPV）的代币结构在法庭上尚未得到证实。 说实话，如果让我选择，我仍然更倾向于股权，因为它的监管透明度更高。 但从更宏观的角度来看，这个方向确实可行。 代币正逐渐从单纯的数位成长转向为生产性项目提供资金，而ICM，尤其是在创投+ICO阶段，或许正是加密货币最终与日常金融真正交会的契机。 一段时间以来，这种叙事方式第一次感觉它正在建立一些东西，而不仅仅是交易。 我会密切关注ICM的发展。

ICM（集成资本市场）正在演变。 代币正从炒作走向真正的金融实用价值。