USDT在2025年第四季度创下多项新高：
- 市值达1873亿美元
- 连续第八个季度用户增长超过3000万
- 持有USDT 的链上钱包数量出现最大季度增长
- 月活跃链上用户数创历史新高
- 链上转账数量和金额均创历史新高。
与此同时，2025年10月10日的加密货币清算浪潮导致稳定币生态系统的增长速度放缓。从2025年10月10日至2026年2月1日，加密货币总市值下降超过三分之一，而USDT自那时起增长了3.5%，相比之下，市值第二和第三大的稳定币分别下降了2.6%和57%。
USDT的持续增长源于加密货币市场之外的各种应用场景，数据清楚地表明用户更倾向于使用USDT作为稳定币来存储财富和进行交易。
这些见解主要基于Tether对区块链数据（也称为链上数据）的分析。来自 Chainalysis 和 Artemis 的链上数据涵盖 15 条区块链上的 75 种稳定币。如需了解更多关于USDT 的信息，请访问USDT。
市值
USDT的市值在 2025 年第四季度增加了 124 亿美元，达到 1873 亿美元，10 月份环比增长 4.9%，但在 10 月 10 日加密货币清算浪潮之后，增长速度放缓。
储备
Tether 第四季度总储备增加 117 亿美元，达到 1929 亿美元，净资产（资产大于负债）为 63 亿美元。总储备包括 96184 枚比特币（第四季度增加 9850 枚）和 127.5 公吨黄金（第四季度增加 21.9 公吨）。
第四季度，Tether 对美国国债的总敞口增加了 65 亿美元，达到 1416 亿美元。如果Tether是一个国家，那么Tether成为美国国债的第 18 大持有者，超过了沙特阿拉伯和德国。
2025 年， Tether增持了 282 亿美元的美国国债，使Tether成为过去 12 个月中美国国债第七大买家（按国家计算），其购买量超过了台湾和韩国。
总用户数
预计2025年第四季度USDT用户总数将增加3520万，达到5.345亿，这是连续第八个季度新增用户超过3000万。该预估值包括链上钱包用户（指曾经收到USDT并持有至少24小时的用户）以及通过中心化服务（例如交易所）收到USDT的用户预估值。
链上持有者
第四季度， USDT链上持有者数量增加了1470万，达到1.391亿，创下有史以来最大的季度增幅。持有USDT的钱包占所有稳定币钱包的70.7%。除了在链上钱包中持有USDT的用户外，我们估计还有超过1亿用户通过交易所等中心化服务持有USDT 。
USDT链上持有者的构成基本保持稳定，其中100%持有者（即保留所有收到的USDT的钱包）占30.8%，持有者中平均保留不到100%但超过三分之二USDT的持有者（即平均保留不到三分之二USDT的钱包）占6.7%，而持有者中平均保留不到三分之二USDT的发送者（即平均保留不到三分之二USDT的钱包）占62.6%。与其他稳定币相比， USDT钱包中持有者中持有者（即持有者）的比例更高，分别为37.5%和30%。此外，75.1%的稳定币持有者选择USDT作为其持有的钱包，这表明USDT仍然是人们首选的财富储存方式。
链上活跃用户
本季度，USDT月活跃用户（指在30天滚动窗口内至少收到一次USDT的钱包）平均达到2480万，创历史新高，表明USDT交易活跃度持续攀升。这占所有稳定币月活跃用户的68.4%。
按用户类型划分的余额
截至第四季度末， USDT的最大份额（36%）集中在中心化交易所 (CEX)，较第三季度末增长了 2.8 个百分点。这部分是由于 10 月 10 日加密货币清算浪潮之后，去中心化交易所 (DEX) 和去中心化金融 (DeFi) 中持有的USDT减少，第四季度 DEX 和 DeFi 中持有的USDT减少了 30 亿美元（2 个百分点），至 71 亿美元（占USDT总量的 3.8%）。
USDT持有量第二大的份额为33%，由储户持有，其中17.4%由100%储户持有，15.6%由其他储户持有。储户在第四季度增持了29亿美元的USDT ，使其总持有量在第四季度末达到621亿美元。正如前文所述， USDT不仅吸引了最多的储户，而且也吸引了最多的美元储蓄，所有美元储蓄中59.9%都以稳定币形式存在；如果排除那些持有超过1000万美元的钱包（通常是交易所的冷钱包），这一比例则高达77.3%。
截至第四季度末，发送方持有的USDT份额位居第三，为 26.5%。这一份额在第三季度和第四季度之间相对稳定，发送方在第四季度增加了 22 亿美元的USDT持有量，反映出USDT在交易用例中的流动性不断增长。
请注意，此处显示的总余额略大于市值，因为余额包括持有在Tether国库中但尚未发行的USDT ，而市值仅包括净流通中的USDT 。
链上转移的美元价值
第四季度， USDT在链上转移的美元价值增加了2486亿美元，达到4.4万亿美元，创历史新高。在这4.4万亿美元的季度总额中，2.8万亿美元（63.6%）的交易仅转移了USDT ，1.6万亿美元（36.4%）的交易涉及多种资产（通常是DeFi互换）。在涉及稳定币的单一资产交易中， USDT占比65.9%；在涉及稳定币的多资产交易中，USDT占比34.6%。这表明USDT仍然是转移价值的首选稳定币，而其他稳定币则更多地用于互换价值，通常用于兑换USDT。
链上转账次数
第四季度， USDT链上转账笔数增加3.131亿笔，达到22亿笔，创历史新高。在这22亿笔转账中，19.4亿笔（88.2%）单笔金额低于1000美元，2.56亿笔（11.6%）单笔金额在1000美元至10万美元之间，460万笔（0.2%）单笔金额超过10万美元。
速度
截至第四季度末， USDT的流通速度（即每日发送的余额百分比）为 18.2%（以七日移动平均值计算）。这一数值低于 11 月 5 日的峰值 51.8%（当时受 DeFi 活动激增的推动），也与 2025 年第二季度之前的水平相近，当时比特币的价格水平与之类似。该季度USDT的平均流通速度为 28%，远低于市值排名第二的稳定币 151% 的流通速度USDT相对较低的流通速度表明其用户群体更稳定、更粘性，并且如下所述，其应用场景也更加多样化。
USDT的交易速度自然会因其使用场景而异。持有USDT用于储蓄的用户交易速度较低，因为他们通常持有而非发送。100% 储蓄者的交易速度自然为零，而普通储蓄者在 2025 年的日交易速度为 4%。中心化交易所的链上交易速度也很低，2025 年的日交易速度为 11%，因为用户既在交易所持有USDT用于储蓄，也用于交易——但交易量（将在下一节中描述）记录在中心化的订单簿中，而不是区块链上。因此，通过区块链从中心化交易所转出的USDT相对于其持有的USDT总量而言较低。
USDT的高速度应用场景包括发送USDT（预计 2025 年日速度为 51%）和 DEX 及 DeFi（预计 2025 年日速度为 111%）。DEX 和 DeFi 的速度通常非常高，因为 DEX 交易会USDT在区块链上，用户一天可能会进行多次交易，从而导致速度超过 100%。
USDT 67% 的市值用于低流通量应用场景，33% 用于高流通量应用场景。这种组合既保证了低流通量应用场景带来的稳定性，又提供了高流通量应用场景带来的流动性。
现货市场
第四季度， USDT在中心化交易所的现货市场交易量为3.2万亿美元，其中96.5%的交易以USDT为报价资产，其余交易则以其他USDT报价资产进行。由于10月10日加密货币清算事件后交易量下降，第四季度USDT现货市场交易量较第三季度下降了5.9%。然而，所有其他资产的交易量较第三季度下降了11.5%，因此USDT在现货市场交易量中的份额上升了1.5个百分点，达到61.5%。第四季度USDT现货交易量为141亿笔，占该季度所有现货交易量的80%。
结论
USDT在2025年第四季度屡创新高，尽管在2025年10月10日加密货币清算潮之后增长放缓。然而，数据显示，加密货币市场并非USDT增长的唯一驱动因素。用户更倾向于将资金存入USDT而非其他稳定币（USDT占稳定币钱包的75%，占1000万美元以下钱包中美元存款总额的77%），这为其提供了稳定且低速的需求来源。
USDT在交易速度更快、作为交易媒介的应用场景中也处于领先地位。在涉及稳定币的单资产交易中， USDT占比高达65.9%；而在涉及稳定币的多资产交易中，USDT仅占比34.6%。这表明USDT仍然是价值转移的首选稳定币，而其他稳定币则更多地用于价值交换，通常用于兑换USDT。这些高交易速度的USDT应用场景提供了充足的流动性，确保了USDT的广泛可用性和认可度。
如需了解有关USDT 的最新信息，请访问USDT。
菲利普·格拉德威尔
Tether 的VP Economics
