资深加密投资基金Pantera Capital近日引起关注，该基金的普通合伙人 Franklin Bi在 X 平台上发表了一篇文章，阐述了他对近期加密货币市场暴跌背后原因的看法。
据 Franklin Bi 称，罪魁祸首很可能并非专业的加密交易公司，而是一家来自亚洲的大型实体，其运作游离于传统的加密“圈子”之外。由于其加密交易对手数量有限，这家实体直到流动性压力爆发后才被加密社群及早发现。
事件链由富兰克林·比概述。
在帖子中，富兰克林·毕概述了一个假设情景，说明该实体如何陷入强制清算的循环：
- 在币安。
- 平仓日元套利仓位（JPY套利交易）。
- 面临极端市场环境下的严重流动性危机。
- 为了解决失衡问题，给予了大约 90 天的宽限期。
- 曾有人试图通过交易黄金和白银来“挽回”损失，但没有成功。
- 本周的强制仓位给加密市场制作了强大的抛售压力。
上述链表明，此次崩盘并非完全源于加密，而是源于传统金融市场与数字资产之间冲突的连锁反应。
为什么加密市场没能更早地察觉到这一点？
根据富兰克林·比的说法，该实体的独特特征是：
- 并非加密原生基金，因此不太可能出现在常见的场外交易/链上交易关系中。
- 该操作通过多个中心化合作伙伴进行，导致交易记录分散。
- 只有当流动性枯竭，迫使公众抛售股票时，压力才会显现出来。
这就解释了为什么尽管出货规模巨大，加密社群仍然感到措手不及。如果 Franklin Bi 的假设正确，那么最近的抛售反映了以下几点：
- 系统性风险来自加密行业以外的实体。
- 传统金融、大宗商品和加密之间的联系日益紧密。
- 由于杠杆策略同时被瓦解，存在跨市场流动性冲击的风险。
这也提醒我们，加密市场不再孤立运作，而是越来越受到全球资本流动和宏观经济策略的影响。
尽管 Franklin Bi 的评估仅仅是个人推断，但它开启了一个重要的视角：加密市场的重大波动可能源于传统预测之外的因素，尤其是在加密已成为全球金融生态系统的一部分之后。
