学习了！黑天鹅找到了！这篇从数据论证了本轮BTC暴跌，是因为传统金融多资产组合触发的系统性去杠杆。 当天软件股等风险资产先跌，促使 multi-strategy 基金必须降低风险敞口，BTC 因为被纳入同一风险篮子也被动减仓。 所以这次被卖掉的不是“看多比特币的仓位”，而是“已经对冲好的套利和价差交易”（比如 CME 基差交易）。下跌过程中，期权对冲被触发，做市商被动卖出比特币，形成“越跌越卖”的技术性抛压，因此放大了跌幅。 所以暴跌中，比特币现货 ETF 没有出现想象的显著净流出，反而部分对冲与做市活动还带来了申购。 本质上，这是传统金融 tradfi 去风险时的被动冲击，不是加密原生市场的任何阴谋论照进现实。 这个版本感觉比甩锅“找不到的香港机构”靠谱多了！ twitter.com/mandywangETH/statu...