随著加密货币市场剧烈波动，社群上开始流传「某大型机构即将爆仓」的传言，引发投资者恐慌。全球最大加密货币做市商之一 Wintermute 的执行长 Evgeny Gaevoy 昨晚就在 X 平台发布长文，阐述为何他对这类传言「持较强的怀疑态度」。
Gaevoy 指出，历史上如三箭资本（3AC）在 Terra 事件后爆雷、FTX 与币安讨论救助时暴露风险等重大事件，业界都能透过内部沟通管道迅速确认。然而，当前并未观察到类似迹象，相关传闻多来自「缺乏可信度的匿名帐户」。
三个关键观察
Gaevoy 的论点建立在三个关键观察之上：
首先，交易所在风险管理方面已经吸取了 2022 年的惨痛教训。他提到交易所现在普遍采用「自动去杠杆化」（ADL）等机制来避免损失，这意味著当极端行情发生时，系统会自动匹配盈利仓位与亏损仓位，防止亏损无限扩大。
其次，机构再重蹈 FTX 覆辙的机率不高（将用户存款投资于非流动性资产）。2022 年 FTX 崩盘的核心问题在于该交易所挪用客户资金投资关联企业 Alameda Research 的高风险头寸。如今，主流交易所普遍提供储备证明，透明度提升。
第三，Gaevoy 强调公开否认传言的法律风险极高：「如果一家公司真的破产，公开否认是一件风险很高的事情，尤其当该公司位于欧洲、美国、英国或新加坡时，可能会面临被起诉的后果。」这句话暗示，愿意站出来澄清的机构，通常确实没有问题。
彭博高级 ETF 分析师 Eric Balchunas 从另一个角度提供了佐证。他承认此前低估了早期持有者在高位减仓带来的抛压影响，但指出这与系统性危机有本质区别：这只是正常的获利了结行为，而非机构崩盘的信号。
周期性调整而非系统性崩盘
总的来说，Gaevoy 认为当前的市场下跌更多是周期性调整，而非系统性危机的前兆。这与 2022 年的情况形成鲜明对比，当时的崩盘源于 Terra/Luna 的算法稳定币失败和 FTX 的欺诈行为，这些都是结构性问题。
然而，这并不意味著市场已经触底。对冲基金资深人士 Gary Bode 的分析指出，本轮下跌的主要驱动力包括：市场对联准会新任主席华许的鹰派政策预期、追加保证金带来的抛压，以及大户获利了结。这些因素仍可能在短期内对价格造成压力。
投资者应当谨慎对待社群媒体上的传言，同时也要认识到市场波动是加密资产的固有特性。正如 Coinbase 执行长 Brian Armstrong 在同日发文中所言：「加密市场经历过多次周期性波动，这不会改变我对加密货币的长期看好。」
