在2000年互联网泡沫鼎盛时期，迈克尔·塞勒的MicroStrategy（现简称“Strategy”）势不可挡。该公司的股票从一家小型软件IPO公司一跃成为科技界最炙手可热的股票之一。
Strategy公司于1998年6月11日上市，首次公开募股（IPO）价格在后续拆股后约为每股6美元。在20世纪90年代末的科技热潮中，大量资金涌入互联网和软件股票，因此MSTR股票经历了一轮类似于2024-2025年那样的惊人涨势。
到2000年3月初，赛勒的股票价格已经达到了3130美元左右。这简直太疯狂了！作为对比，截至发稿时，Strategy的股价仅为134美元。
MSTR 的互联网泡沫破灭始于 2000 年 3 月 20 日。
你看，赛勒和他的团队刚刚宣布，由于会计问题，他们将重述财务业绩。当天，MSTR的股价一天之内暴跌了约62%。在那场恐慌性抛售中，股价从几千美元跌至120到140美元的区间。
崩盘并未就此停止。随着2000年及21世纪初科技股崩盘的蔓延，该股股价持续下跌。到2002年，股价已跌至0.40美元至0.50美元之间。这支曾经炙手可热的科技股如今已沦为几美分的低价股。互联网泡沫破灭，长期持有者蒙受了巨额损失。而赛勒在华尔街和硅谷的名声也一落千丈。
比特币押注加剧了策略的现代崩盘
正如您可能知道的，MicroStrategy在2020年8月改变了策略。该公司投资2.5亿美元购买比特币作为国库储备资产，管理层指出此举是由于现金回报疲软、美元走软以及全球宏观经济压力所致。
当然，随后该公司又购买了更多比特币。在很短的时间内，它就成为了最大的企业比特币持有者。塞勒也因此获得了“比特币之王”的绰号，他连续两个万圣节都装扮成比特币，甚至还举办了奢华的比特币主题派对。他对比特币的痴迷程度可能已经到了不健康的地步。
如果你想送我生日礼物，那就给自己买点比特币吧。pic.twitter.com/ZbaIdIpj10
——迈克尔·塞勒（@saylor）2026年2月4日
总之，随着比特币价格回落，MicroStrategy的股价也随之下跌。过去52周，MicroStrategy的股价下跌了67.03%，年初至今已下跌26.94%。2025年7月，该股股价曾达到52周高点457.22美元。此后，股价下跌了71.8%。
该公司在2025年增加了风险敞口。在第二季度和第三季度，该公司推出了四款信贷工具，总价值达到40亿美元。赛勒在接受彭博社现场采访时表示，这些证券是高收益永续工具，旨在降低投资者的比特币风险。但市场反应依然负面。
截至2025年11月底，《福布斯》报道称，该公司股价较上年同期下跌60%，市值跌至490亿美元，低于其资产负债表上价值560亿美元的比特币。大约在同一时间，首席执行官Phong Le表示公司可能会出售比特币。此后不久，比特币价格在12月初跌破8.6万美元。
与此同时，分析师们调整了预期。Canaccord Genuity 分析师 Joseph Vafi（顺便一提，他是 MSTR 最坚定的看涨者）将比特币的目标价从 474 美元下调至 185 美元，但维持“买入”评级。他表示，比特币不再像数字黄金那样运作，正面临身份认同危机。
瑞穗证券分析师将目标价从484美元下调至403美元，但维持“跑赢大盘”评级。他们指出，金融科技行业的压力以及比特币与美元稳定币之间日益扩大的差距是主要因素。
即使现在，MicroStrategy 仍然备受关注。共有 16 位分析师对该股进行跟踪研究。其中 13 位给予“强烈买入”评级，1 位给予“适度买入”评级，2 位给予“持有”评级。一致目标价为 464.36 美元，意味着 324% 的上涨空间。最高目标价为 705 美元，意味着 544% 的上涨空间。
