一位专家警告称，全球金融市场表面之下可能正在酝酿一场重大的“黑天鹅”事件。
据 Von Greyerz AG 的合伙人 Matthew Piepenburg 称，潜在的崩盘源于他所说的过度杠杆和衍生品敞口，他在接受 David Lin 采访时警告说，这些正在变成一颗潜在的定时炸弹。
专家指出，由于投资者仍然关注短期刺激措施和不断上涨的资产价格，这种风险在很大程度上被忽视了。
皮彭堡表示，市场受到对美国货币政策日益鸽派的预期支撑。
他认为，由于美国面临沉重的债务再融资周期，投资者已经将多次降息预期计入价格。
尽管低利率和充足的流动性继续支撑着股市，但主要股指的交易估值已经处于历史高位。
“目前衍生品的价值是全球所有资产总价值的四倍。它们的杠杆率严重超标，我们目前的杠杆率是原来的十倍。<…>这简直就是一颗定时炸弹。我只是在等待某种交割失败的发生。我们甚至应该讨论一下漫画市场，因为例如白银市场就可能出现交割失败。<…>这可能是一只潜在的黑天鹅，”皮彭伯格说道。
流动性的影响
皮彭堡补充说，税收退款、外国资本回流和企业支出带来的额外流动性可能会暂时提振美国市场，尽管基本面疲软，但可能会进一步推高估值过高的资产。
然而，他警告说，结构性风险正在累积。他认为，长期债券收益率上升威胁着估值过高的股票，资本正从美国科技股转向全球价值股和硬资产，而大宗商品似乎正进入长期超级周期的早期阶段。
与此同时，皮彭堡警告说，最大的风险在于衍生品敞口的规模，目前衍生品敞口远远超过了全球基础资产，而且杠杆率比 2008 年金融危机之前还要高。
他还补充说，像白银等大宗商品市场交割中断这样的单一故障，可能会引发更大范围的蔓延。
总体而言，皮彭堡认为市场充满矛盾。政策支持持续刺激风险承担，但日益加剧的失衡和杠杆化意味着任何意外冲击都可能暴露脆弱的金融体系。
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