代币化有三条路径： 合成权益、担保权益和原生发行（非托管）。 长远来看，原生发行最终胜出。像 Securitize 这样的团队正在积极推动，但这意味著要对围绕证券的大部分金融基础设施进行重构。即使监管环境友好，这也至少需要 5 到 10 年的时间。 金融机构目前正在将代币化产品推向市场，但他们等不及了。短期内，特殊目的实体 (SPV) 的合成封装形式将占据主导地位。