日本的“高市交易”正在改变全球资本流动，收紧流动性，随着美国股市走弱，给比特币带来短期下行压力。
- 日本大选胜利提振了股市，并导致日元贬值。
- 投资组合再平衡正在降低美国市场的流动性。
- 股市疲软正蔓延至比特币交易。
由于日本政治局势的变化重塑了全球资本流动，并加剧了风险市场的谨慎情绪，比特币正面临新的短期压力。
CryptoQuant 的撰稿人 XWIN Research Japan 在 2 月 9 日的一份分析报告中指出，首相高市早苗在 2 月 8 日的众议院选举中取得压倒性胜利，加速了交易员们现在所谓的“高市交易”，这种交易结合了积极的财政政策、对日元疲软的容忍度以及对宽松货币环境的支持。
由自民党领导的执政联盟获得了三分之二的绝对多数席位，这为新政府推进刺激经济和监管改革提供了广阔的空间。
市场迅速做出反应。2月9日，日经225指数攀升至57000点上方，创下历史新高；日元兑美元汇率一度跌至157附近，随后在市场干预预期下企稳。由于投资者调整预期，日本国债也承压下行。
与此同时，美国股市进入回调区间。过去七天，纳斯达克指数下跌5.59%，标普500指数下跌2.65%，罗素2000指数下跌2.6%，反映出流动性收紧和风险重新评估。
投资组合再平衡收紧了风险资产的投资条件。
据 XWIN Research Japan 称，目前的转变与其说是资本逃离美国，不如说是全球投资组合的重新平衡。
报告称，“由于财政扩张和通胀预期提振了收益，长期以来因收益率极低而备受冷落的日本政府债券正在重新获得吸引力。”
随着日本国债吸引新的资金，流入美国股票交易所交易基金的资金增速放缓。这降低了全球股市的边际流动性，并加剧了本已脆弱的市场情绪。
分析师GugaOnChain表示，这种调整正在多个资产类别中同时展开。资金正转向日本国内资产、出口企业和部分大宗商品，同时对美国成长股的投资正在减少。
美元走强加剧了市场压力。日元疲软、美日利率差距持续存在以及对美元的防御性需求，都收紧了金融环境，使得杠杆交易的维持成本更高。
在这种情况下，风险资产往往走势一致。当美国股市走弱时，投资组合经理通常会同时减持加密货币，以控制整体波动性。
股权主导的去风险化浪潮席卷比特币市场
XWIN Research Japan表示，比特币近期的疲软符合这种模式。
在避险情绪高涨的时期，比特币（BTC）的走势往往与美国股市趋于一致，导致股市抛售潮蔓延至加密货币市场。该公司认为，当前的下跌是由跨资产风险管理驱动的，而非链上活动恶化所致。
CryptoQuant的跨资产指标显示，即使长期持有者没有抛售，同步的股市回调也会增加比特币下跌的概率。近期的价格波动反映的是期货平仓和持仓减少，而非普遍的抛售。
这种动态在衍生品市场中有所体现，过去两周未平仓合约量下降，杠杆率也随之降低。交易员似乎更注重保住本金，而不是追逐反弹。
从中长期来看，前景截然不同。
2月8日大选后，高市政府获得绝对多数席位，从而拥有了推进结构性改革的政治空间。政府官员已将Web3定位为新兴产业，预计将于2026年晚些时候出台稳定币相关法律和税收调整措施。
这些举措最终可能会吸引机构参与，并巩固日本作为受监管的数字资产中心的地位。
但就目前而言，比特币仍然容易受到全球风险周期的影响。只要美国股市持续承压，资本流动因日本财政政策转向而调整，即使长期基本面保持不变，短期下行风险也可能持续存在。
