“技术成功是否会自动转化为股价上涨？”这个问题历来是投资者最常遇到的陷阱。 然而，在当前这个特殊时期，由于一个关键原因，主导企业的股价极有可能呈现J型曲线。 在互联网早期，成千上万的初创公司如雨后春笋般涌现，瓜分了市场蛋糕。然而，如今的情况截然不同。 如果说互联网是一种去中心化技术，那么人工智能则是一种中心化技术。人工智能周期的资本收益被极少数核心公司垄断。 人工智能竞赛是一场需要巨额资本、数据和算力的游戏。准入门槛极高，以至于顶尖企业垄断了整个市场。 虽然技术进步惠及全人类，但由此产生的经济利益却异常集中在少数公司手中。这些公司的利润呈指数级增长。 认知能力成本的崩溃意味着，对于企业而言，成本趋近于零，而利润率则趋近于无穷大。股票价格最终是未来收益的总和，因此，如果收益遵循 J 型曲线，股票价格也会遵循 J 型曲线。 流入市场的资金并非流向普通制成品，而是流向稀缺资产。随着货币贬值，股票价格遵循 J 型曲线，导致名义价格上涨。