比特币杂志
Cipher Mining (CIFR) 和 TeraWulf (WULF) 获得摩根士丹利认可；Marathon (MARA) 被评为减持
摩根士丹利周一开始对三家上市比特币矿商进行评级，给予Cipher Mining (CIFR) 和TeraWulf (WULF) 增持评级，同时给予 Marathon Digital (MARA) 减持评级。
此举反映了该银行的观点，即某些矿工作为基础设施投资比作为纯粹的加密货币或比特币投资更有价值。
分析师斯蒂芬·伯德及其团队将Cipher的目标股价设定为38美元，TeraWulf的目标股价设定为37美元。周一，Cipher股价上涨约134%，至16.50美元，而TeraWulf股价上涨13%，至16.20美元。
Marathon 股价小幅上涨至 8.28 美元，低于其 8 美元的目标价。
摩根士丹利的论点侧重于将比特币挖矿场转变为数据中心资产。
伯德认为，一旦矿工建造了数据中心并与信誉良好的交易对手签订了长期租赁协议，该资产的价值就应该根据稳定的长期现金流来评估，而不是根据比特币敞口来评估。
他将这些网站比作数据中心房地产投资信托基金（REITs），例如 Equinix（EQIX）和 Digital Realty（DLR），由于规模和可预测的收入，它们的交易倍数很高。
Cipher Mining 是该框架的核心。Byrd 将其设施描述为适合他所谓的“REIT 终局”，在这种终局中，租赁的数据中心就像收费公路一样运作，产生可预测的现金流，并且对比特币价格的依赖程度极低。
TeraWulf也符合这一模式，该公司拥有签署数据中心协议的良好记录以及电力基础设施管理经验。该公司计划到2032年每年新增250兆瓦的数据中心容量，摩根士丹利的模型预测，在基本情况下成功率为50%，在乐观情况下成功率为75%。
Marathon Digital 的评估则更为谨慎。Byrd 指出，该公司将比特币挖矿与数据中心建设相结合的混合模式，限制了比特币向数据中心转型所带来的潜在收益。
Marathon专注于收购比特币并发行可转换债券来为挖矿业务提供资金，这使得其价值很大程度上取决于比特币的价格。
摩根士丹利强调，该公司在数据中心托管方面的历史有限，以及比特币挖矿投资回报率历来较低，这些都是其给予“减持”评级的原因。
比特币挖矿还是人工智能？
此次报道正值比特币矿工是否应该转型为电力和人工智能领域争论不休之际。摩根士丹利的立场较为谨慎：拥有长期租赁数据中心的矿工或许能提供更高、更可预测的回报，而那些专注于挖矿的矿工则仍会受到加密货币波动的影响。
由于挖矿利润率下降和减半带来的收入压力使得传统挖矿业务的盈利能力下降，比特币矿工正在将资金和运营重心从工作量证明算力转向人工智能和高性能计算数据中心。
像Bitfarms （现已更名为 Keel Infrastructure）和 IREN 这样的大型上市矿业公司已经发出信号，将全部或部分退出传统挖矿业务，以托管 AI 工作负载并与云和超大规模合作伙伴签订长期合同。
本文《Cipher Mining (CIFR) 和 TeraWulf (WULF) 获得摩根士丹利认可；Marathon (MARA) 被评为减持》最初发表于Bitcoin Magazine ，作者为Micah Zimmerman 。
