在经历了数周的剧烈波动后，随着整个加密货币市场进入关键的盘整阶段，以太坊正试图在 2000 美元附近企稳。价格走势依然脆弱，买家正在坚守关键的心理支撑位，而宏观经济的不确定性、流动性的变化以及持续的抛售压力继续打压着市场情绪。分析师指出，当前的市场环境与以往的过渡时期类似，在更清晰的市场方向出现之前，市场结构都会出现疲软。
CryptoQuant 最近的一份报告突显了比特币和以太坊在交易流动动态方面的一个重要差异。数据显示，近期大量比特币被存入交易所，使得交易所持有的BTC供应量回升至 2019 年左右的水平。然而，这部分供应量中相当一部分似乎属于那些仅仅将资产托管在交易所而非积极准备出售的投资者，这使得对这一数据的解读变得复杂。
以太坊的情况则有所不同。尽管以太坊于 2015 年推出，此后发展迅猛，但目前交易所持有的ETH数量与 2016 年年中左右的水平相当。这种异常低的交易所供应量表明流动性较为紧张，可能反映出长期持有、质押参与或 DeFi 部署的增加，所有这些都可能影响未来的价格走势。
交易所供应收紧预示着潜在的流动性转变
CryptoQuant 的报告通过历史对比，为以太坊交易所的供应动态提供了更多背景信息。在参考图表中，红色方框标示了当前交易所持有的ETH数量，而蓝色方框则反映了 2016 年年中左右类似的现货供应水平。尽管自那时以来，以太坊在普及率、流动性和机构参与度方面都取得了显著增长，但交易所的 ETH 余额仍然异常低。
然而，由于这部分以太坊（ETH）中相当一部分仍属于投资者而非活跃交易者，因此这种受限的交易所供应能否长期持续仍存在不确定性。这就使得持续监测交易所的资金流入和流出对于评估未来的价格稳定性尤为重要。
报告还指出，以太坊的场外交易（OTC）流动性近期有所增加。即便如此，与交易所持有的供应量相比，这一流动性池仍然相对较小，限制了其完全抵消突发需求冲击或抛售潮的能力。如果交易所的流动性进一步收紧，而场外交易的流动性也随之下降，那么市场可能会对需求的微小变化产生更剧烈的价格反应。
这种情况引发了关于市场动态的结构性问题。短期供应减少可能会加剧市场波动、强化空头挤压，或加速价格发现阶段，具体取决于宏观经济情绪和资本流动情况。
以太坊考验关键支撑位，看跌势头持续
以太坊在跌破关键支撑位并短暂测试 2000 美元区域后，持续承压。这一心理Threshold如今已成为买卖双方短期博弈的焦点。图表显示，自 2025 年末以来，市场结构明显恶化， ETH价格不断创出新低，且屡次未能守住主要移动平均线。目前价格低于 50 周期、100 周期和 200 周期均线，进一步确认了强劲的下跌趋势。
近期价格暴跌加速，成交量也急剧扩大，这表明市场更倾向于强制抛售而非有序调整仓位。这种成交量激增通常伴随着清算潮或防御性投资组合调整，尤其是在衍生品交易量较大的市场环境中。值得注意的是，价格从低点反弹幅度仍然有限，表明短期内需求吸收不足。
从技术角度来看，2000-2100 美元区域目前构成脆弱支撑。如果ETH价格大幅跌破该区域，则可能进一步下探至 1700 美元甚至 1500 美元附近，而此前的价格盘整就发生在该区域。反之，如果价格稳定在该区间上方，则表明抛售压力正在缓解。
动量指标提示谨慎。在以太坊重新站稳关键移动平均线并形成更高低点之前，整体结构表明其将继续盘整，下行风险依然存在。
题图来自 ChatGPT，图表来自 TradingView.com。
