Chainlink 共同创办人 Sergey Nazarov 于 2 月 10 日在 X 平台发表一篇长文，就本轮加密市场周期进行深度剖析。他表示，市场周期是加密产业的常态，真正重要的是每个周期所揭示的产业进步程度，以及下一阶段将由哪些趋势来定义整个产业。
本轮周期考验：产业韧性大幅提升
Nazarov 指出，本轮周期揭示了两个关键讯号。首先，市场并未出现大规模的风险管理失败，也没有引发广泛的系统性风险。他回顾道，在上一轮周期中，FTX 崩盘及多家借贷机构在剧烈价格下跌中遭到清算，但这一次「令人欣慰的是，这些情况并未发生，至少没有达到全系统层面的规模」。
他认为，如果加密产业及其系统能够成功经受大幅回撤和流动性考验，那么无论是散户资金还是机构资本，都能更放心地配置到这个领域中。
这一次的（产业的风险）管理比上一次好得多。
RWA 成长脱钩币价，链上永续合约挑战传统金融
第二个关键讯号是，真实世界资产（RWA）向链上迁移的速度持续加快，且不受比特币或其他加密货币价格的影响。Nazarov 强调，这表明链上 RWA 并非与加密货币价格紧密挂钩，而是提供了独立的独特价值，能够在市场定价之外自主成长。
他特别提到，链上永续合约（perps）市场已在白银等传统大宗商品领域与传统金融的永续合约市场形成竞争态势，「尤其是在许可制传统市场的交易变得更加困难或风险更高时，链上无许可市场便展现出明显优势」。随著更多 RWA 数据上链以支撑各类资产的永续合约运作，他预计这一态势将只增不减。
三大趋势交汇，推动产业迈向主流
Nazarov 进一步阐述了他认为将在下一阶段共同重塑产业格局的三大关键趋势：
第一，链上永续合约与 RWA 代币化具有独特且持久的长期价值——包括全天候 24/7/365 市场、链上抵押品管理与链上数据，且这种价值不受其他动态因素影响，正在自主增长。
第二，机构采用将由加密产业提供的基本面和技术价值所驱动，并在 DeFi 的无许可、全天候市场的推动下加速发展。
第三，使 RWA 运作的基础设施将面临更大的需求——随著更多真实世界资产以永续合约或代币化形式上链，且这些 RWA 的链上运作方式日趋复杂，将需要更多系统与区块链进行介接。
前两个趋势是不可避免的市场力量，如今正在不受加密货币价格影响的情况下加速推进——这是我从本轮周期中看到的真正洞见。
Chainlink 的三大支柱：数据、连接、协调
谈及 Chainlink 在这一产业转型中的定位，Nazarov 将其角色归纳为三大支柱。
在数据层面，Chainlink 是领先区块链上最大的数据提供者，以超过 70% 的市占率服务 DeFi 生态的绝大多数数据需求。无论是链上永续合约的市场数据、稳定币的储备证明（Proof of Reserves），还是代币化基金的净资产价值（NAV），数据是大多数 RWA 能够在链上存在的基础。他也提到与 S&P、ICE 等领先机构数据提供商的合作，使 Chainlink 在日益壮大的机构 RWA 领域中占据了类似的领先地位。
在连接层面，无论是跨链互通还是与现有后端系统的整合，都是流动性扩展的关键。Chainlink 已被顶级 Web3 安全团队选为官方跨链桥接提供者，同时也是唯一能成功将传统金融支付引入多链上交易的系统，将现有流动性来源与新来源整合为统一的互通层。
在协调（Orchestration）层面，Nazarov 指出 Chainlink 运行环境（CRE）似乎是目前唯一能将多条区块链、多个链下系统、多个市场数据源乃至多个 AI 协调至单一应用程式的环境，企业已经在使用，且已深度整合多个关键系统。他预告，CRE 还将带来隐私方面的全新解决方案，「真正实用的隐私功能作为 CRE 协调的关键特性，敬请期待」。
展望：RWA 终将超越加密货币
Nazarov 最后做出大胆预言：如果这些趋势延续，链上 RWA 的总价值将超越加密货币，「我们产业的本质将发生根本性改变」。这一转变也将反哺加密货币资产类别的成长——更多资本上链将带来正向循环——但 RWA 才是推动一切走向主流的核心驱动力。
我从未对我们产业成为更好版本的全球金融体系的潜力感到如此兴奋。
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