桥水基金创办人 Ray Dalio 在最新访谈中谈及「央行数位货币」(CBDC) 的发展方向。他指出，CBDC 具备交易便利与制度运作上的优势，从技术与政策面来看，推动上路的可能性相当高。同时他也点出 CBDC 有多项潜在风险，包括隐私保障不足、政府对资金流向的掌控力显著提高，以及对国际持有者信任基础可能带来的冲击。Dalio 并未对 CBDC 作出价值判断，而是从「货币运作机制」与「政府控制结构」的角度，描述这项制度变化可能带来的结构性影响。
CBDC 上路机率高，制度与效率面上具推动诱因
Dalio 在谈及货币制度的未来走向时指出，CBDC 在实务运作上具备高度吸引力，因此推动上路的可能性相当高。
他说明，CBDC 的优势在于交易便利、效率高，实际使用体验可能会接近货币市场基金 (Money Market Funds)，资金移转快速、流动性高。从制度设计与行政效率的角度来看，各国政府与央行皆具备推动 CBDC 的现实诱因。
是否给利息成关键，将影响民众持有意愿
Dalio 指出，CBDC 是否提供利息，将是制度设计上的重大争议点。他提到，目前的讨论方向显示，CBDC 很可能不会提供利息，在此情况下，对一般民众而言，CBDC 将不会是一种适合长期持有的资产。
原因在于通膨环境下，单纯持有不生息的数位货币，实质购买力将随时间流失。在此背景下，资金更可能流向货币市场基金、债券等可提供收益的金融工具，而非长期存放于 CBDC。
隐私空间大幅压缩，政府金流掌控力升高
Dalio 进一步点出 CBDC 的核心风险之一，就是几乎不存有隐私空间。他指出，一旦交易全面数位化，所有透过 CBDC 进行的资金往来，理论上都将纳入政府可掌握的范围。
这种设计在打击非法交易与逃漏税方面，对政府而言确实具有效率上的优势；但相对地，也代表政府对民众财务活动的掌控力将显著提高。Dalio 指出，在 CBDC 架构下，政府将更容易执行课税、直接扣款或冻结资产、限制资金用途，以及实施外汇管制等措施，形同建立一套高度有效的金融管控机制。
政治风险浮现，金流恐沦为权力管控工具
谈及极端情境时，Dalio 表示在 CBDC 架构下，若个人在政治上不受政府青睐，理论上可能面临资金使用权限遭到限制，甚至被直接切断金流的风险。
在此架构中，金融工具将不再只是中性的支付媒介，而可能成为政治权力运作的一环。对重视财务自主与隐私保障的族群而言，这类风险将构成高度敏感且具争议性的制度问题。
(桥水 Ray Dalio：高债务时代来临，黄金将成关键避险资产)
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