桥水基金创办人达里欧 Ray Dalio 在 Tucker Carlson 访谈节目中表示，美国目前正处于一个经典的债务周期中，这个周期始于 1945 年建立的新货币秩序。Dalio 解释了债务周期的运作机制：
当债务服务支付相对于收入上升时，它会挤压其他支出，就像对个人或公司一样，只是政府可以印钞票。
他指出美国当前的问题不仅是债务负担加重，更关键的是供需失衡。随著美元作为世界储备货币地位的建立，美国能够大量出售债务，但当债务供应量超过需求时，就会出现结构性问题。
Dalio 表示，美国目前处于六阶段周期中的第五阶段，「我们处于崩溃的边缘，但还没有越过边缘」。这个说法延续他的长期论述。
各国央行转向黄金
谈到美元储备货币地位面临的威胁时，Dalio 分析了供需动态的变化。他表示：「当对储备货币的需求不足以满足供应时，你会看到供需问题。你产生大量供应而需求不足，在其他条件相同的情况下，长期利率会上升。」
更重要的是地缘政治因素的影响。其他国家对持有美元债务感到不安全，主要有两个原因：制裁风险和供需问题。达里欧指出：「如果你是中国，你对持有美国国债会有什么感受？你可能会因为制裁而感到不安全，也会因为供需问题而担心。」这种担忧正推动各国央行增加黄金储备，作为替代储备货币。
1971 年脱离金本位制的历史教训
达里欧回忆了 1971 年 8 月 15 日尼克森宣布美国脱离金本位制的历史时刻。他当时正在纽约证券交易所实习，亲眼见证了这一转折点：「尼克森在周日晚上上电视说，我们不会允许纸币兑换成黄金，你们拿不到黄金了。」
自 1971 年转向法币体系以来，这套机制运行了 55 年，但现在正显示出疲态。达里欧表示，每当面临债务危机时，政府的选择都是印更多钱和提供更多信贷。这种做法虽然能暂时缓解问题，但会让债务再次上升，直到债务挤压支出并出现供需问题。
央行数位货币（CBDC）的风险评估
对于央行数位货币（CBDC）的发展，Dalio 认为它们将会实现，但规模不会太大。他分析了 CBDC 的几个关键特征，首先是交易便利性，「数位货币很容易交易，会像货币市场基金一样」；其次是利率问题，目前还在讨论是否提供利息。
但 CBDC 也带来了显著风险。达里欧指出：「他们可以拿走你的钱，可以建立外汇管制等等。」特别是对国际持有者而言，「如果你是法国人，而他们想要制裁，他们可以拿走你的钱。」此外还有支付和持有的隐私问题，以及政治上不受欢迎的人可能被切断服务的风险。
基于这些考量，达里欧表示他不认为央行数位货币会发展到很大规模。
黄金的投资逻辑与配置建议
在讨论黄金投资时，达里欧强调了一个重要观点：「人们过于关注黄金的现货价格会涨还是跌，而没有思考如果我对黄金没有任何看法，我的投资组合中应该配置多少比例？」
他解释了黄金的核心价值：「黄金是一个非常有效的分散投资工具，也是保护资产的工具。在非常糟糕的时期，当你投资组合的其他部分表现不佳时，黄金表现很好。」达里欧建议个人投资者在投资组合中配置 5-15% 的黄金，具体比例取决于整体投资组合结构。
最重要的是，达里欧强调黄金是唯一不是别人负债的资产：「世界上除了黄金之外，没有其他东西能作为你想要的储备货币。黄金是你能拥有的唯一不是别人负债的资产，意味著你不需要从别人那里拿钱。」
这个观点对于在法币体系面临挑战时期的加密货币投资者，也具有重要启示意义，因为比特币有部分性质也是这样。我不是达里欧，所以我说了不算。
以下是这次达里欧的采访影片：
