与上一轮周期相比，风险投资盈利结构的崩盘正在加速。 ✅ 在上一轮牛市中表现优异的风险投资主导的山寨币，由于结构性限制，在本轮周期中大多已进入失败阶段。 🗂 要点 🔘 $AVAX：过去收益 366 倍 → 本轮周期表现最差。 🔘 $ATOM：收益 563 倍 → AppChain 叙事崩塌，流动性可持续性不足。 🔘 $AXS：收益 2054 倍 → 由于缺乏产品市场契合度 (PMF) 和实际应用，未能维持价值。 🔘 $SAND：收益 744 倍 → 元宇宙应用失败。 🔘 $GLMR：收益 1539 倍 → 未能扩展 Polkadot 生态系统。 🗂 Solana：外部生存案例 🔘 2025 年 1 月创下 293 美元的历史新高。 🔘 与以往周期相比，实现了 1153 倍的回报。 🔘 实际应用、开发者活跃度以及所有链上指标均同步增长。 🗄 评论 本轮加密货币周期清晰地表明，简单的主题溢价和风险投资支持的溢价时代已经结束。 展望未来，市场可能会围绕实际可用性、现金流和开发者密度进行重组，而不仅仅是价格上涨。