Kaiko Research 的一份新报告显示，比特币 (BTC) 最近的价格调整正在强化而非削弱长期以来塑造该资产市场行为的 4 年减半周期。
这场辩论对 2026 年初比特币价格波动的交易者和投资者具有重大意义。
比特币在剧烈调整中遵循其四年周期
比特币价格从接近 12.6 万美元的周期峰值跌至 2 月初的 6 万至 7 万美元区间，跌幅约为 52%。
尽管此举动摇了市场情绪，但 Kaiko 认为，此次下跌与以往减半后的熊市完全一致，并不表明历史模式发生了结构性改变。
Kaiko 的数据简报写道：“比特币从 126,000 美元跌至 60,000 美元，证实了四年一次的减半周期，而不是与之相悖。该周期在达到峰值后，通常会出现 50-80% 的回撤。”
报告指出，2024 年的比特币减半发生在 4 月份。比特币价格在大约 12 至 18 个月后达到峰值，与之前的周期基本吻合。过去，此类峰值之后通常会经历长达一年左右的熊市，之后才会开始下一轮积累阶段。
Kaiko表示，目前的价格走势表明比特币已经走出减半后的狂热阶段，进入了预期的调整期。
值得注意的是，许多专家此前都对比特币的四年周期提出质疑。他们认为，这一周期在当今市场已不再适用。去年十月，亚瑟·海耶斯（Arthur Hayes）表示，比特币的四年周期已经结束。他指出，全球流动性才是价格波动的主要驱动因素。
另一些人则认为，比特币目前的周期是五年而非四年。他们列举了全球流动性状况、机构参与度以及更广泛的宏观经济政策转变等因素日益增长的影响。
Kaiko承认，包括现货比特币交易所交易基金（ETF）的普及、监管环境的日益明朗以及DeFi生态系统的日趋成熟在内的结构性变化，使2024-2025年与以往周期有所不同。尽管如此，Kaiko表示，这些发展并未阻止预期中的峰值后回调。
相反，它们改变了波动性的表现形式。在最近的抛售潮中，现货比特币ETF录得超过21亿美元的资金流出。
这加剧了下行压力，并表明机构准入能够双向增加流动性，而不仅仅是在上涨过程中。据 Kaiko 称，
“尽管与 2022 年相比，DeFi 基础设施展现出了相对的韧性，但 TVL 的下降和质押资金流动的放缓表明，没有哪个行业能够免受熊市的影响。监管的清晰度不足以使加密货币与更广泛的宏观风险因素脱钩，美联储的不确定性和风险资产的疲软主导着市场走向。”
Kaiko还提出了目前主导市场讨论的关键问题：底部在哪里？报告解释说，比特币日内从6万美元反弹至7万美元表明，初步支撑位可能正在形成。
然而，历史先例表明，熊市通常持续六到十二个月，并且会经历多次失败的反弹，然后才会形成可持续的底部。
Kaiko指出，稳定币的市场份额目前为10.3%，资金费率已接近于零，期货未平仓合约量下降了约55%，这表明整个市场正在经历显著的去杠杆化。不过，该公司也谨慎地表示，目前的情况究竟代表的是投降的早期、中期还是晚期，仍然难以判断。
“四年周期框架预测我们应该达到30%的水平。比特币的走势与以往每个周期都完全一样，但似乎很多市场参与者都认为这次会有所不同，”Kaiko写道。
随着2026年2月的临近，市场参与者必须权衡这一论点的正反两面。比特币接下来的走势将揭示历史是否会重演，还是新的市场格局正在形成。
这篇文章《比特币的四年周期依然存在，最近的抛售表明了原因》最初发表于BeInCrypto。
