当年ETF入场的叙事有多性感，现在反噬就有多凶残。 BTC现货ETF总资产跌破1000亿美元，从去年10月6日峰值约1700亿到现在，蒸发超800亿，跌幅超过40%。 晚晚我来列几个关键数字： 1.ETF投资者整体已陷入浮亏。 据Galaxy Research数据，美国现货ETF平均成本基础约8.4万-8.8万美元。 而BTC目前在6.5万-7万美元震荡，意味着买ETF的人，基本都亏了。 2.流出还在加速。 整个1月净流出约16亿，ETF历史第三差的月份。进入2月更没刹住车，第一周又流出约3.6亿，2月4日单日砸出5.45亿。年初至今ETF已净流出至少约18亿美元。 机构资金从来不是信仰者，宏观环境一转向，跑得比谁都快。 所以价格一跌，ETF净流出，基金公司必须现货市场砸盘，价格继续跌，触发更多赎回，更多砸盘。 说到底，ETF让BTC融入了传统金融体系，但也把顺周期性和羊群效应全盘引入。 当年ETF有多举高高，现在就抛弃得有多决绝。

应验了我讲的那个：每一轮市场都是crypto-native痛宰传统老钱的过程 Crypto原生始终是胜利者